>> 安信證券-計算機行業(yè)三季報總結(jié)-221107
| 上傳日期： |
2022/11/7 |
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| 1502KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評級： |
領先大市 |
作者： |
趙陽,楊楠,夏瀛韜 |
| 行業(yè)名稱： |
計算機 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
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■成長性分析：短期受疫情擾動，收入利潤增長承壓
2022年前三季度計算機板塊總收入7876億元，同比增長8.05%，增速較Q2的9.77%進一步放緩。計算機板塊前三季度收入中位數(shù)增速為3.65%，同樣相比Q2放緩。我們認為疫情在9月份的多地散發(fā)對行業(yè)和公司Q3的業(yè)績帶來了較強的沖擊，從而使得Q3的恢復不及預期。由于Q4是計算機行業(yè)收入占比較高的季度，全年業(yè)績增長情況仍有望加速。2022年前三季度計算機板塊整體法的歸母凈利潤同比下降35.67%，中位數(shù)法歸母凈利潤下滑19.43%，利潤端壓力較大。主要是行業(yè)成本和費用與人員相關(guān)，支出相對剛性，而收入端增速放緩，從而對利潤影響較大。未來若收入端增速恢復，則利潤彈性較大。
■盈利能力分析：毛利率小幅下滑，費用率整體上升
2022年前三季度計算機板塊毛利率（整體法）為25.3%，同比下降1.7pct；毛利率（中位數(shù)）為38.97%，同比21Q3下降1.51pct。行業(yè)綜合毛利率有所下降，一方面體現(xiàn)行業(yè)競爭加劇，另一方面也主要仍是收入增速放緩，成本支出剛性所致。2022前三季度銷售費用率9.32%，同比提升0.53pct；管理費用率5.13%，同比提升0.04pct；研發(fā)費用率9.32%，同比提升0.53pct。行業(yè)整體費用率提升，我們認為主要是收入放緩所致。從費用增速來看，三費增長均在10%以內(nèi)，若未來收入增速恢復，費用率有望下降。
■營運能力分析：應收款周轉(zhuǎn)天數(shù)有所增長，預收款增速放緩
2022年前三季度計算機板塊的應收賬款為3193億元，同比增長9.9%，應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)為111天，同比略有提升，環(huán)比有所下降，我們認為主要反映了疫情的影響，一方面較Q2的時候收款周期縮短，但仍高于去年同期。2022年前三季度計算機行業(yè)預收款總計為1108億元，同比增長3.2%，環(huán)比增長7.5%。我們認為一方面同比增速的放緩，體現(xiàn)出在當前宏觀經(jīng)濟下行以及疫情反復的情況下，企業(yè)在IT資本開支方面趨于謹慎。另一方面，預收款的環(huán)比增長，反映出疫情影響正在逐步消退，邊際上存在改善的情況。
■細分板塊分析：空天信息化、基礎工具鏈、工業(yè)軟件表現(xiàn)較好
從細分板塊的業(yè)績增長來看，收入增速（中位數(shù)）排名前三的分別為：空天信息化（+41.80%）、基礎工具鏈（+28.21%）、工業(yè)軟件（+19.74%）。利潤增速排名前三的分別為：基礎工具鏈（+66.24%）、空天信息化（+30.33%）、電力信息化（+21.11%）。我們認為Q4仍需圍繞“泛自主可控”和景氣賽道進行布局。
■建議關(guān)注
基礎工具：普源精電-U、鼎陽科技、坤恒順維、霍萊沃、概倫電子、華大九天。
智能汽車：德賽西威、中科創(chuàng)達、四維圖新、道通科技、虹軟科技、萬集科技。
信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)：金山辦公、中國軟件、太極股份、致遠互聯(lián)、神州數(shù)碼、海量數(shù)據(jù)。
工業(yè)軟件：寶信軟件、中望軟件、中控技術(shù)、賽意信息、能科科技、鼎捷軟件。
數(shù)字能源：朗新科技、國能日新、南網(wǎng)科技、龍軟科技、國網(wǎng)信通、遠光軟件。
人工智能：科大訊飛、?？低?、大華股份、奧普特、商湯-W、寒武紀。
網(wǎng)絡安全：深信服、安恒信息、啟明星辰、天融信、奇安信-U、信安世紀。
■風險提示：1）疫情加劇降低企業(yè)信息化支出；2）財政與貨幣政策低于預期；3）供應鏈波動加大，影響科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展。
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