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投資要點(diǎn)
　　公司發(fā)布22年三季報(bào)，22年前三季度營(yíng)收56.65億元，同比-1.88%，歸母凈利7.36億元，同比-23.34%；
　　22Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收18.05億元，同比-24.36%，環(huán)比-11.66%，歸母凈利2.14億元，同比-34.04%，環(huán)比-12.20%，扣非凈利2.25億元，同比-30.29%，環(huán)比-10.73%；22Q3毛利率23.50%，同比-1.77pct，環(huán)比+2.93pct，凈利率11.86%，同比-1.74pct，環(huán)比-0.07pct。
　　海纜項(xiàng)目交付延后導(dǎo)致海纜收入不及預(yù)期。營(yíng)業(yè)收入中陸纜系統(tǒng)10.67億元，同比-4.82%，海纜系統(tǒng)4.69億元，同比-52.86%，海洋工程2.59億元，同比-3.05%；由于部分海纜項(xiàng)目交付延后，且2022年新增海纜訂單交期基本在2023年及之后，本報(bào)告期內(nèi)海纜系統(tǒng)收入同比減少5.26億元。
　　公司在手訂單充足，截至9月底在手訂單94.45億元，其中海纜系統(tǒng)58.12億元，陸纜系統(tǒng)23.67億元、海洋工程12.66億元。根據(jù)在手訂單結(jié)構(gòu)，高毛利率的海洋板塊產(chǎn)品占比提升預(yù)計(jì)超60%。未來(lái)海纜業(yè)務(wù)毛利率有望隨著高毛利海纜交付及23年海風(fēng)板塊招標(biāo)及開(kāi)工高增迎來(lái)改善。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議：公司是海纜領(lǐng)域龍頭，具備海纜項(xiàng)目總包資質(zhì)強(qiáng)化海纜拿單能力，隨著海上風(fēng)電行業(yè)啟動(dòng)放量，未來(lái)訂單持續(xù)增長(zhǎng)可期，預(yù)計(jì)公司2022-2024年歸母凈利分別為我們預(yù)計(jì)公司2022-2024年歸母凈利潤(rùn)分別為10.26億（-14%）/18.47億（+80%）/23.79億（+29%），對(duì)應(yīng)2022年11月4日收盤(pán)價(jià)PE分別為50.6/28.1/21.8倍，上調(diào)“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：海上風(fēng)電裝機(jī)量不及預(yù)期；原材料價(jià)格大幅波動(dòng)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇