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投資要點(diǎn)
　　事件：玲瓏輪胎發(fā)布2022年三季報(bào)，報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入127.76億元，同比下滑10.75%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.16億元，同比下滑76.72%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)1.08億元，同比下滑86.83%。其中2022Q3單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入43.73億元，同比增長(zhǎng)2.26%，環(huán)比增長(zhǎng)7.94%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.05億元，同比下滑31.87%，環(huán)比下滑47.96%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)0.97億元，同比下滑30.22%，環(huán)比下滑44.22%。按公司14.77億的最新股本計(jì)，實(shí)現(xiàn)攤薄每股收益0.07元，每股經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流0.08元。
　　維持“審慎增持”的投資評(píng)級(jí)。2022Q3，國(guó)內(nèi)乘用車產(chǎn)銷量同環(huán)比大幅增長(zhǎng)，帶動(dòng)公司國(guó)內(nèi)的半鋼胎配套數(shù)量迅速回升，公司營(yíng)收同環(huán)比均實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)；在半鋼胎銷售占比提升的背景下，2022Q3公司的輪胎平均售價(jià)環(huán)比下滑。與此同時(shí)，2022Q3公司塞爾維亞以及吉林廠區(qū)的產(chǎn)能尚未爬坡，使得公司的銷售/管理費(fèi)用環(huán)比提升，歸母凈利潤(rùn)環(huán)比出現(xiàn)下滑。
　　玲瓏輪胎是國(guó)內(nèi)的輪胎領(lǐng)軍企業(yè)之一，公司已形成玲瓏、ATLAS、利奧、Evoluxx等多元化品牌體系，品牌價(jià)值行業(yè)領(lǐng)先，為紅旗、奧迪、大眾等全球60多家汽車廠160多個(gè)生產(chǎn)基地提供配套服務(wù)，進(jìn)入全球10大車企其中7家的配套體系。目前公司已經(jīng)成功配套了以比亞迪為代表的多家新能源車企，新能源車配套份額位居國(guó)內(nèi)第一。公司提出了“7+5”戰(zhàn)略布局體系，不斷加快眾多規(guī)劃廠區(qū)的建設(shè)，伴隨新產(chǎn)能建設(shè)及新零售模式下客戶開拓的逐步推進(jìn)，公司輪胎產(chǎn)銷量有望持續(xù)增長(zhǎng)，不斷搶占全球市場(chǎng)份額，未來發(fā)展空間非常廣闊。我們調(diào)整公司2022-2024年的eps預(yù)測(cè)分別至0.28、0.97、1.49元，維持“審慎增持”的投資評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原料價(jià)格與海運(yùn)費(fèi)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，疫情反復(fù)風(fēng)險(xiǎn)，需求及投產(chǎn)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。