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新能源車帶動鑄造模具需求高增。模具為強迫金屬或非金屬成型的工具，是工業(yè)生產中必不可少的工藝裝備，汽車零部件是模具的主要應用領域之一。新能源汽車輕量化為大勢所趨，帶動鋁合金行業(yè)持續(xù)增長，我們預計汽車鋁材總規(guī)模從2021年的1870億元增長至2030年的3292億元，年復合增速為10%。鑄造是最主要的汽車鋁加工工藝，鋁加工有望帶動壓鑄模具需求增長。
　　一體壓鑄帶動原材料、壓鑄機、壓鑄島、模具全方位升級。一體壓鑄技術趨勢明確，有望帶動新能源車進一步降本。一體壓鑄技術有望帶動壓鑄機和廠房大型化升級、模具大型化精密化升級、原材料（鋁錠）向免熱合金升級。模具凸顯行業(yè)技術壁壘，廠房和壓鑄機打造行業(yè)資金壁壘。大型一體壓鑄技術配套模具需求大幅上行，我們測算得到大型壓鑄模具的需求為2030年為1281套，2025年為448套，25-30年復合增速為23.4%。
　　模具制造的難度大，具有外部依賴性。壓鑄過程所需裝備主要包括壓鑄島、壓鑄機、模具三大部分。壓鑄島是壓鑄的場所，核心是智能化、自動化；壓鑄機是決定產品性能的核心設備，其核心的部位為合模機構；模具是決定零部件的精密程度，支撐零部件強度的關鍵。模具是壓鑄過程中的技術體現(xiàn)，生產難點在于：1）考慮熱平衡、脫模、進漿料方向等等諸多問題的設計2）考慮具有較好熱穩(wěn)定性、高溫強度、耐磨性、韌性、導熱性的原材料。模具發(fā)展需要模架配套，而模架具有外部依賴性，壓鑄模具制造商出于生產質量及效率考慮會選擇向壓鑄模架制造商訂購模架。
　　模架是模具的核心部件，非標準模架具有更高的附加值。模架分為標準模架和非標準模架，其中非標準模架可以達到裝上模芯即可進行試模和生產的效果，也具有更高生產附加值。超大型模具的成本結構中，模架成本占比約40%，我們認為模架向非標準化發(fā)展、復雜化、精密化發(fā)展，并且非標準化模架不斷提高標準化程度。
　　“低端混戰(zhàn)，高端缺乏”，模架、模具供應商穩(wěn)定性至關重要。鑄造模具與壓鑄噸位相關，大型一體壓鑄模具供應商集中度高，國內中高端模具生產生有賽維達、型腔、臻至。大型壓鑄模架集中度高，大型模架廠商的穩(wěn)定性至關重要，其中科佳（長興）模架制造有限公司為大型模架龍頭供應商。
　　投資建議：建議關注模具起家，深化一體壓鑄布局的鋁合金加工企業(yè)：旭升股份。
　　風險因素：新能源車需求不及預期、疫情反復影響汽車生產、原材料價格上漲帶來成本上升、行業(yè)競爭加劇