>> 中信證券-新材料行業(yè)跟蹤點評：配置成長賽道中估值和盈利有望雙重修復的標的-221107
| 上傳日期： |
2022/11/7 |
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| 402KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
李超,陳旺,張柯 |
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1.國家重點項目推動大宗醇酸產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化落地，合成生物學龍頭公司新產(chǎn)品落地更具有確定性。2.制造業(yè)行業(yè)內(nèi)部分化加劇，國產(chǎn)替代邏輯下具備技術(shù)和成本優(yōu)勢的成長性龍頭標的預計將持續(xù)受益。3.隨著原材料價格逐漸穩(wěn)定，四季度光伏裝機或?qū)⒃偬崴?，繼續(xù)看好受益于放量邏輯的組件核心輔材環(huán)節(jié)。4.美國出口管制新規(guī)發(fā)酵，半導體設(shè)備端、材料端國產(chǎn)化有望提速。建議聚焦以下主線：1.生物類材料：生物類材料領(lǐng)域華恒生物、嘉必優(yōu)；2.高端制造新材料：關(guān)注催化劑領(lǐng)域凱立新材；碳纖維原絲領(lǐng)域吉林碳谷；3.新能源&電力材料：光伏領(lǐng)域鑫鉑股份、菲利華，關(guān)注宇邦新材；4.半導體新材料：光刻膠領(lǐng)域華懋科技；特氣領(lǐng)域華特氣體；CMP領(lǐng)域鼎龍股份；硅片領(lǐng)域TCL中環(huán)。
▍預計在成本和技術(shù)上有領(lǐng)先優(yōu)勢以及業(yè)績環(huán)比出現(xiàn)拐點的成長性目標有表現(xiàn)機會。以中信證券研究部新材料組跟蹤的新能源&電力材料、半導體&電子新材料、高端制造&軍工新材料、生物合成&消費類材料公司為范圍，上周（10月31日至11月4日）上漲8.4%，高于萬得全A指數(shù)6.7%的漲幅，小盤及成長風格占優(yōu)。我們認為回歸基本面是首要準則，需關(guān)注下游需求的拉動是否會持續(xù)，以及上游資源品價格上漲是否對中游材料利潤端形成壓制。前期下跌中市場負面情緒正在逐步消化，雙底形成下，市場資金和風險偏好向上，我們持續(xù)看好在成本和技術(shù)有領(lǐng)先優(yōu)勢的行業(yè)和個股標的，以及業(yè)績環(huán)比出現(xiàn)拐點的成長性標的。
▍生物類材料：合成生物學產(chǎn)學研結(jié)合加速，看好龍頭公司的新產(chǎn)品落地能力。
近日，湖北大學牽頭承擔的國家重點研發(fā)計劃“合成生物學”重點專項“工業(yè)菌株重編程優(yōu)化及應用”項目正式獲批立項，該項目由生物催化與酶工程國家重點實驗室楊世輝教授牽頭負責，旨在建立工業(yè)菌種設(shè)計和重編程優(yōu)的新理論與技術(shù)體系，實現(xiàn)重大產(chǎn)品的工業(yè)生產(chǎn)。楊世輝教授團隊與包括上市公司在內(nèi)的多家企業(yè)長期合作，利用系統(tǒng)與合成生物學技術(shù)改造具有諸多優(yōu)良特性的工業(yè)菌株運動發(fā)酵單胞菌，推動以秸稈等非糧原料厭氧發(fā)酵生產(chǎn)具有萬億市場的大宗醇酸產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化落地，助力生物經(jīng)濟及雙碳目標的實現(xiàn)。我們認為合成生物學龍頭公司憑借更強大的產(chǎn)業(yè)化能力，充分受益于產(chǎn)學研結(jié)合模式，新產(chǎn)品落地的確定性更高，建議關(guān)注華恒生物（氨基酸產(chǎn)業(yè)鏈&丙二醇&丁二酸&蘋果酸）、嘉必優(yōu)（ARA&DHA&SA&HMOs）。
▍高端制造新材料：內(nèi)部分化進一步加劇，看好具備技術(shù)和成本優(yōu)勢的龍頭標的。
回顧2022Q3，軍工行業(yè)整體業(yè)績出現(xiàn)小幅轉(zhuǎn)弱，或受上游原材料價格上漲、以及季度波動與利潤確認節(jié)奏擾動。制造業(yè)升級等中游方向景氣持續(xù)，具備全球技術(shù)優(yōu)勢的高端制造行業(yè)，在下游需求拉動下，Q3仍實現(xiàn)較高同比增速。而Q4一般是制造業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的高峰期，我們認為制造業(yè)行業(yè)內(nèi)部分化將進一步加劇，具備國產(chǎn)替代與自主可控邏輯的成長性標的，其Q4業(yè)績有望較Q3進一步環(huán)比提高。我們持續(xù)看好我國在“卡脖子”新材料上的突破，本土具有技術(shù)和成本優(yōu)勢的企業(yè)預計將持續(xù)受益，建議關(guān)注貴金屬催化劑龍頭凱立新材，以及碳纖維原絲龍頭吉林碳谷。
▍新能源&電力材料：持續(xù)看好受益于放量邏輯的組件核心輔材環(huán)節(jié)。
近期隨著原料產(chǎn)品的價格逐漸穩(wěn)定，2022年四季度光伏裝機或?qū)⒃偬崴?，近期多種型號的硅片價格相比兩個月前均有所下調(diào)。今年來高企的原材料價格傳導到下游，部分大型光伏電站也因建設(shè)成本高昂暫緩了建設(shè)進度。展望四季度，我們認為硅料環(huán)節(jié)今年三季度實現(xiàn)投放但由于限電等因素未實際落地的產(chǎn)能，或?qū)⒓嗅尫拧Ｈ绻夥现杏萎a(chǎn)品價格回落態(tài)勢持續(xù)，集中式電站需求或?qū)⒃谒募径葟妱莼厣^續(xù)看好受益于放量邏輯的組件核心輔材環(huán)節(jié)。建議關(guān)注組件輔材的膠膜、焊帶、邊框等環(huán)節(jié)，標的方面推薦鑫鉑股份（邊框）、菲利華（石英砂），建議關(guān)注宇邦新材（焊帶）。
▍半導體新材料：持續(xù)關(guān)注美國出口管制新規(guī)發(fā)酵，聚焦受益國產(chǎn)替代及具備全球供應能力的材料企業(yè)。
美國商務部發(fā)布的出口管制新規(guī)對產(chǎn)業(yè)鏈影響持續(xù)，出口管制的加碼不僅收緊了對中國出售半導體設(shè)備的規(guī)定，同時限制了中國公司獲得某些受監(jiān)管的美國半導體技術(shù)的能力：（1）具有16nm或14nm以下制程的非平面晶體管結(jié)構(gòu)（FinFET或GAAFET）的邏輯芯片；（2）半間距為18nm及以下的DRAM存儲芯片；（3）128層及以上層數(shù)的NAND閃存芯片，進一步凸顯出我國半導體產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)實現(xiàn)國產(chǎn)化的重要性，設(shè)備端、材料端國產(chǎn)化有望提速。重點推薦光刻膠板塊的華懋科技，以及具備國產(chǎn)替代提升邏輯和海外供應能力的華特氣體（特氣）、鼎龍股份（CMP）、TCL中環(huán)（硅片）。
▍風險因素：局部疫情反復引起的區(qū)域性停工停產(chǎn)和物流限制；需求不及預期的風險；原材料價格波動風險；政策變動風險；擴產(chǎn)不及預期的風險；產(chǎn)品價格調(diào)整的風險。
▍投資策略：1.國家重點項目推動大宗醇酸產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化落地，合成生物學龍頭公司新產(chǎn)品落地更具有確定性。2.制造業(yè)行業(yè)內(nèi)部分化加劇，國產(chǎn)替代邏輯下具備技術(shù)和成本
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