>> 中信證券-電力設(shè)備及新能源行業(yè)光伏輔材專題1：光伏輔材的邏輯-221107
| 上傳日期： |
2022/11/8 |
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| 2067KB |
| 格式： |
pdf 共24頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
華鵬偉,林劼,周家禾 |
| 行業(yè)名稱： |
電力 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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全球新增光伏裝機(jī)的持續(xù)增長和光伏技術(shù)的不斷進(jìn)步對光伏輔材產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。預(yù)計新增光伏裝機(jī)尤其是后續(xù)地面電站裝機(jī)的快速增長將帶動產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)能的擴(kuò)張和輔材出貨量的增加，甚至導(dǎo)致部分輔材供不應(yīng)求；光伏技術(shù)的持續(xù)進(jìn)步對多個輔材產(chǎn)品提出了新的要求，在降本增效的趨勢下，電池技術(shù)的進(jìn)步和組件產(chǎn)品品類的不斷豐富也需要輔材適應(yīng)產(chǎn)業(yè)鏈的變化，帶來輔材單位價值量的提升，因此我們建議關(guān)注光伏輔材的投資機(jī)會。
▍全球新增光伏裝機(jī)保持持續(xù)較快增長。我們預(yù)計2022年和2023年全球新增光伏裝機(jī)分別為250GW和350GW，對應(yīng)CAGR超過40%，全球新增光伏裝機(jī)將保持持續(xù)較快增長，這主要得益于政策的支持和成本的下降。從海外來看，包括美國、德國在內(nèi)的多個國家都公布了“雙碳”發(fā)展戰(zhàn)略，同時俄烏戰(zhàn)爭也加速了多個國家對于能源獨(dú)立的追求，光伏發(fā)電成為其中最重要的選項；從國內(nèi)來看，隨著“雙碳”戰(zhàn)略發(fā)展的積極推動，風(fēng)光基地項目逐步批準(zhǔn)落地，工商業(yè)分布式光伏和戶用光伏的快速發(fā)展使其逐漸成為國內(nèi)新增光伏裝機(jī)的主力，我們預(yù)計2022年國內(nèi)新增光伏裝機(jī)有望超80GW，同比增長超過40%。全球新增光伏裝機(jī)的增長，尤其是隨著光伏組件價格的下降，預(yù)計受到抑制的光伏地面電站裝機(jī)也將快速放量，從而帶動主產(chǎn)業(yè)鏈及相關(guān)輔材出貨量的增加，甚至導(dǎo)致部分產(chǎn)品供不應(yīng)求。
▍光伏技術(shù)不斷進(jìn)步帶來光伏輔材新的需求。光伏技術(shù)的持續(xù)進(jìn)步對多個輔材環(huán)節(jié)提出了新的要求。隨著TOPCon電池技術(shù)的不斷成熟，產(chǎn)能也將迎來快速的擴(kuò)張，多家龍頭企業(yè)都公布了明確的產(chǎn)能擴(kuò)張計劃，我們預(yù)計2022年和2023年TOPCon電池產(chǎn)能擴(kuò)張分別超過40GW和100GW，從而帶動相關(guān)輔材技術(shù)的變化和需求量的增長；在硅片領(lǐng)域，為了推動成本的下降，硅片也在逐漸變薄，已經(jīng)從之前的170um降到現(xiàn)在的150um并向130um發(fā)展，從而對切割技術(shù)提出了新的要求；在降本增效的趨勢下，組件焊接技術(shù)和封裝技術(shù)不斷進(jìn)步，SMBB技術(shù)有望得到進(jìn)一步的推廣，電池功率的增加和N型電池技術(shù)的發(fā)展也對封裝提出了更高的要求。而隨著需求的增長和技術(shù)的進(jìn)步，新技術(shù)的產(chǎn)能也將持續(xù)擴(kuò)張，從而帶動輔材需求的增加。
▍光伏輔材積極適應(yīng)行業(yè)需求變化和技術(shù)不斷進(jìn)步。輔材產(chǎn)品品類不斷豐富以適應(yīng)需求的多樣化和技術(shù)的持續(xù)進(jìn)步。從地面電站到工商業(yè)分布式光伏到戶用分布式光伏再到BIPV產(chǎn)品，光伏終端市場的需求越來越多樣化，從而也帶動了相關(guān)輔材產(chǎn)品的不斷變化：地面電站的啟動將拉動雙玻組件需求進(jìn)而帶動2.0mm玻璃出貨量增加；分布式光伏市場的發(fā)展又帶動了背板的需求；從技術(shù)來看，隨著硅片變薄，金剛線變細(xì)且增加了損耗，推動部分企業(yè)探索鎢線在硅片切割上的應(yīng)用；TOPCon電池為了更好的接觸提升了銀鋁漿的需求；TOPCon和HJT等N型電池的封裝有望推動POE膠膜市場的快速放量，進(jìn)而提高膠膜平均售價甚至是毛利率水平；SMBB技術(shù)對焊帶提出了新的要求；而組件輸出功率的增加或?qū)榻泳€盒的封裝技術(shù)和內(nèi)部結(jié)構(gòu)帶來新的更迭。
▍風(fēng)險因素：新增光伏裝機(jī)不及預(yù)期；成本下降低于預(yù)期；市場競爭加??；貿(mào)易政策影響部分國家或地區(qū)的裝機(jī)量；海外貿(mào)易壁壘抬升；產(chǎn)能擴(kuò)張不及預(yù)期；新技術(shù)研發(fā)、應(yīng)用推進(jìn)速度不及預(yù)期。
▍投資策略。我們認(rèn)為光伏輔材的投資機(jī)會明確，一方面得益于新增光伏裝機(jī)持續(xù)增長下主產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張所帶來的需求增長甚至供不應(yīng)求，另一方面得益于需求的多樣化和技術(shù)進(jìn)步帶來的單位價值量的提升。組件相關(guān)輔材領(lǐng)域，我們重點(diǎn)推薦福斯特、福萊特、鑫鉑股份，建議關(guān)注海達(dá)股份、通靈股份、明冠新材、宇邦新材、海優(yōu)新材、賽伍技術(shù)等；電池相關(guān)輔材領(lǐng)域，我們建議關(guān)注帝科股份、蘇州固锝、硅烷科技等；硅片環(huán)節(jié)輔材領(lǐng)域，我們建議關(guān)注石英股份、美暢股份、金博股份等；電站相關(guān)輔材領(lǐng)域，我們重點(diǎn)推薦中信博，建議關(guān)注意華股份等。
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