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事件
　　11月7日，公司發(fā)布限制性股票激勵(lì)計(jì)劃，擬授予不超過(guò)2000萬(wàn)股限制性股票，占公司總股本的2.92%，首次及預(yù)留授予價(jià)格為9.25元/股。
　　分析
　　落實(shí)激勵(lì)考核標(biāo)準(zhǔn)，預(yù)期發(fā)展進(jìn)入快車道：此次的激勵(lì)計(jì)劃的業(yè)績(jī)考核目標(biāo)相對(duì)較高，以2019-2021年凈利潤(rùn)均值為基數(shù)，2023年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率不低于20%（或不低于同行業(yè)或?qū)?biāo)企業(yè)75分位值，后同），2023-2024年凈利潤(rùn)平均值增長(zhǎng)率不低于35%或2024年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率不低于50%，2023-2025年凈利潤(rùn)平均值增長(zhǎng)率不低于62%或2025年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率不低于115%，根據(jù)測(cè)算增長(zhǎng)率20%、50%、115%對(duì)應(yīng)的凈利潤(rùn)水平約為6.51、8.14、11.67億元。目前公司處于快速產(chǎn)能擴(kuò)張期，預(yù)計(jì)未來(lái)2-3年公司間位和對(duì)位芳綸產(chǎn)能將分別提升至2萬(wàn)噸以上，且公司多年進(jìn)行裝備優(yōu)化，已經(jīng)能夠?qū)崿F(xiàn)投資規(guī)模的大幅下降，預(yù)計(jì)伴隨著公司新增產(chǎn)能的投放，成本有望獲得進(jìn)一步優(yōu)化，降低生產(chǎn)成本，加大公司進(jìn)行市占率提升的優(yōu)勢(shì)。
　　激勵(lì)對(duì)象范圍較廣，提升員工積極性，帶動(dòng)公司不斷成長(zhǎng)。公司此次的激勵(lì)對(duì)象不超過(guò)367人，包括公司董事、高級(jí)管理人員、享受高管待遇的其他班子成員、中層管理人員及核心技術(shù)（業(yè)務(wù)）骨干人員，股票授予價(jià)格較低，考慮公司的后期產(chǎn)能擴(kuò)充和新業(yè)務(wù)的布局，預(yù)計(jì)激勵(lì)力度相對(duì)較大。公司作為國(guó)有企業(yè)，通過(guò)國(guó)有企業(yè)改革后整體的考核體系相對(duì)成熟，此次激勵(lì)機(jī)制范圍較廣，可以帶動(dòng)公司的員工積極性。公司目前在做芳綸涂覆中試線建設(shè)，有望通過(guò)3000萬(wàn)平中試線的建設(shè)，帶動(dòng)公司在芳綸涂覆領(lǐng)域的需求推動(dòng)，有望擴(kuò)展公司新的發(fā)展業(yè)務(wù)，從而提升公司長(zhǎng)期的發(fā)展空間，從中短期的產(chǎn)能擴(kuò)建，到長(zhǎng)期的新業(yè)務(wù)培育，公司有望獲得長(zhǎng)期成長(zhǎng)。
　　三季度氨綸業(yè)務(wù)盈利明顯承壓，伴隨原材料和產(chǎn)成品價(jià)格穩(wěn)定，產(chǎn)品的盈利有望獲得一定的修復(fù)。二三季度原材料價(jià)格大幅驟降，產(chǎn)品需求支撐不足，價(jià)差大幅收窄，三季度公司同時(shí)承擔(dān)原材料跌價(jià)和價(jià)差收窄雙重壓力，行業(yè)盈利大幅回落，進(jìn)入四季度，產(chǎn)品和原材料價(jià)格逐步趨于平穩(wěn)，產(chǎn)品盈利有小幅恢復(fù)，預(yù)計(jì)整體的盈利壓力將有明顯緩解。
　　投資建議
　　預(yù)測(cè)公司2022-2024年歸母凈利潤(rùn)4.60、8.80、11.84億元，EPS分別為0.67、1.29、1.73元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇影響產(chǎn)品盈利風(fēng)險(xiǎn)，新增產(chǎn)能市場(chǎng)消化不足風(fēng)險(xiǎn)等。