>> 西部證券-食品飲料行業(yè)周報：關(guān)注需求恢復(fù)，重視餐飲產(chǎn)業(yè)鏈-221108
| 上傳日期： |
2022/11/8 |
大小： |
1117KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
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作者： |
熊鵬 |
| 行業(yè)名稱： |
食品 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心結(jié)論
關(guān)注需求恢復(fù)，看好疫后復(fù)蘇帶來的餐飲產(chǎn)業(yè)鏈機會。三季報來看，龍頭白馬業(yè)績整體較為穩(wěn)健。站在當前來看，疫情影響有望逐漸消除，終端需求有望回暖。我們看好疫后復(fù)蘇帶來的餐飲產(chǎn)業(yè)鏈機會，建議積極布局連鎖、速凍、調(diào)味品等板塊，同時優(yōu)選個股改革或底部反轉(zhuǎn)邏輯的標的。
白酒板塊：基本面來看，高端茅五瀘、地產(chǎn)龍頭、汾酒進度良好，原定全年任務(wù)可完成，市場已充分下調(diào)高成長酒企全年目標，本周受宏觀悲觀情緒拖累股價下跌，當前估值已回到疫情前、低于2016年新一輪周期以來平均水平，“禁酒令”實際影響可忽略不計，無需過分擔心，我們認為可逢低適當布局經(jīng)營穩(wěn)健的龍頭酒企，首推茅臺、老窖、五糧液，建議關(guān)注次高端中業(yè)績最為良性的山西汾酒、底部反轉(zhuǎn)的順鑫農(nóng)業(yè)。
啤酒板塊：本周市場對防疫政策優(yōu)化預(yù)期強化，啤酒板塊迎來較大幅度上漲。政策放松有利于啤酒現(xiàn)飲消費場景（夜場、餐飲等）恢復(fù)，現(xiàn)飲銷量占比約50%，現(xiàn)飲渠道作為啤酒高端化主戰(zhàn)場有望提振高端化節(jié)奏。同時，百威、華潤、青啤、重啤等多家啤酒企業(yè)淡季提價計劃陸續(xù)落地，提價幅度雖不及去年，但仍可為23年ASP提升奠定基礎(chǔ)。啤酒板塊成本改善從Q3開始體現(xiàn)，盈利能力改善確定性強。首推大單品快速放量+盈利能力改善空間大的燕京啤酒，建議持續(xù)重點關(guān)注定位中高端+明星大單品以餐飲渠道為主的重慶啤酒。
調(diào)味品板塊：春節(jié)備貨即將開啟，關(guān)注需求恢復(fù)。Q3起終端需求逐漸恢復(fù)，經(jīng)銷商進出貨進度加快，庫存回落。我們認為，當前受大環(huán)境影響，終端需求略顯疲軟，但考慮到調(diào)味品剛需屬性，且春節(jié)備貨即將開啟，23年春節(jié)相較22年有所提前，我們認為Q4調(diào)味品仍有望實現(xiàn)穩(wěn)健增長。展望明年，疫情影響有望逐漸消除，BC兩端需求均有望持續(xù)恢復(fù)，調(diào)味品板塊有望受益。建議優(yōu)選確定性+彈性兼具的標的，建議關(guān)注低基數(shù)+需求改善的安琪酵母、餐飲渠道改善優(yōu)先受益的龍頭海天味業(yè)，以及享受賽道擴容紅利的“零添加”龍頭千禾味業(yè)。
休閑零食板塊：期待進入四季度后需求端持續(xù)回暖和成本端利潤空間提升帶來的投資機會，建議關(guān)注洽洽食品、甘源食品等。餐飲供應(yīng)鏈企業(yè)呈現(xiàn)分化趨勢，2B業(yè)務(wù)為主的公司伴隨餐飲大客戶需求提升業(yè)績修復(fù)明顯，2C業(yè)務(wù)為主企業(yè)因疫情反復(fù)導(dǎo)致部分消費場景缺失疊加原料價格持續(xù)高位運行利潤端持續(xù)承壓，后續(xù)建議關(guān)注餐飲業(yè)修復(fù)趨勢下的標的如寶立食品、巴比食品。
風險提示：白酒動銷恢復(fù)不及預(yù)期；疫情出現(xiàn)反復(fù)；食品安全問題。
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