>> 國信證券-商貿(mào)零售行業(yè)專題-膠原蛋白系列專題一：膠原蛋白材料風(fēng)起，應(yīng)用場景不斷開拓-221108
| 上傳日期： |
2022/11/8 |
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| 3436KB |
| 格式： |
pdf 共52頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
20 |
作者： |
張峻豪 |
| 行業(yè)名稱： |
零售 |
| 下載權(quán)限： |
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膠原蛋白產(chǎn)業(yè)快速成長，美容護(hù)理領(lǐng)域應(yīng)用廣泛。膠原蛋白被廣泛用于醫(yī)療、皮膚護(hù)理及保健食品等領(lǐng)域。據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)（引自巨子生物招股書），2021年中國膠原蛋白產(chǎn)品市場規(guī)模288億元，其中專業(yè)皮膚護(hù)理市場占比46.88%；肌膚煥活應(yīng)用（如注射醫(yī)美）市場占比12.85%。未來隨著美麗健康消費需求升級、合規(guī)供給豐富，以及監(jiān)管促行業(yè)規(guī)范化，行業(yè)規(guī)模有望持續(xù)擴(kuò)大。
膠原蛋白在專業(yè)皮膚護(hù)理領(lǐng)域的應(yīng)用分析。膠原蛋白材料用于專業(yè)皮膚護(hù)理，具有促進(jìn)組織生長愈合、保濕美白、滋養(yǎng)皮膚等功效，主要包括功效護(hù)膚以及醫(yī)用敷料兩大方向，2021年基于膠原蛋白的專業(yè)皮膚護(hù)理市場規(guī)模135億元，占整體專業(yè)皮膚護(hù)理市場23.81%。其中醫(yī)用敷料以械字號背書，日益受到消費者青睞，巨子生物作為行業(yè)龍頭，2021年市占率達(dá)到9%（弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)）。
膠原蛋白在醫(yī)療美容領(lǐng)域的應(yīng)用分析。在注射填充應(yīng)用時，膠原蛋白材料具有支撐填充以及誘導(dǎo)組織再生等作用，并在眼周改善時具有一定優(yōu)勢。據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，2021年中國肌膚煥活市場中，膠原蛋白材料的滲透率8.73%，目前遠(yuǎn)低于玻尿酸/肉毒兩大品類。但未來隨著企業(yè)研發(fā)推動生產(chǎn)技術(shù)革新，逐步解決病毒滅活、免疫原性控制、純化周期長等難點，以及隨著重組膠原技術(shù)的日益成熟，中長期有望實現(xiàn)低成本量產(chǎn)，預(yù)計膠原蛋白材料在肌膚煥活應(yīng)用市場中的滲透率有望持續(xù)提升，成為驅(qū)動行業(yè)成長的新品類。
投資建議：整體上，我們認(rèn)為膠原蛋白行業(yè)，有望在醫(yī)療美容、功效護(hù)膚等終端應(yīng)用場景的消費需求快速提升背景下，依托自身材料的優(yōu)勢特點，以及技術(shù)的迭代成熟，實現(xiàn)品類滲透率的持續(xù)提升。此外，隨著巨子生物近期登陸港股市場，未來資本化有望助力行業(yè)實現(xiàn)更快速發(fā)展。這一過程中，頭部企業(yè)在技術(shù)積累、研發(fā)投入方面更具優(yōu)勢，且監(jiān)管強(qiáng)化也利于格局優(yōu)化，建議積極關(guān)注港股上市的重組膠原蛋白代表性企業(yè)巨子生物，和擬登陸北交所的錦波生物、創(chuàng)爾生物，以及布局膠原蛋白產(chǎn)業(yè)以豐富產(chǎn)品矩陣的華熙生物、丸美股份、江蘇吳中等。
風(fēng)險提示：疫情反復(fù)；企業(yè)研發(fā)及產(chǎn)品推廣不及預(yù)期；經(jīng)銷商管理不善帶來價格體系混亂；市場競爭加劇等。
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