>> 國盛證券-立訊精密(002475)Q3利潤高增長，緊握汽車業(yè)務(wù)重大發(fā)展機(jī)遇-221108
| 上傳日期： |
2022/11/8 |
大?。?/td>
| 605KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
鄭震湘,鐘琳 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
業(yè)績持續(xù)高增長，中長期成長邏輯清晰。公司Q3實現(xiàn)銷售收入632.91億元，較上年同期增長92.58%；實現(xiàn)歸母凈利潤26.16億元，較上年同期增長63.47%；實現(xiàn)扣非凈利潤25.87億元，較上年同期增長75.73%。公司預(yù)計2022年全年實現(xiàn)凈利潤95.45億元–98.99億元，比上年同期增長：35%-40%。在消費類電子系統(tǒng)級整機(jī)新產(chǎn)品表現(xiàn)優(yōu)異，老產(chǎn)品端持續(xù)保持領(lǐng)先市場地位，結(jié)構(gòu)件整合順利，規(guī)模優(yōu)勢凸顯。在汽車板塊，公司進(jìn)一步明確Tier1核心零部件的戰(zhàn)略目標(biāo)，與奇瑞集團(tuán)搭建ODM共同造車平臺，為公司核心零部件業(yè)務(wù)提供0-1、1-10的重大發(fā)展機(jī)遇。通訊板塊在原有高速互聯(lián)及射頻產(chǎn)品基礎(chǔ)上，著力發(fā)展散熱及服務(wù)器等新產(chǎn)品領(lǐng)域，進(jìn)一步垂直整合。
手機(jī)組裝與結(jié)構(gòu)件爬坡順利，手表份額有望繼續(xù)提升。公司系統(tǒng)級手機(jī)組裝以及結(jié)構(gòu)件業(yè)務(wù)進(jìn)展順利，后續(xù)有望貢獻(xiàn)明顯凈利潤增量?？纱┐鳂I(yè)務(wù)份額有望繼續(xù)提升，我們預(yù)期手機(jī)組裝新案子在客戶持續(xù)推進(jìn)，長期向好。公司始終專注于精密制造本業(yè)，為客戶提供完整的綜合解決方案。隨著手表組裝以及SIP等產(chǎn)品份額逐漸提升，以及大客戶的產(chǎn)品不斷升級，公司消費電子業(yè)務(wù)有望持續(xù)增長。多年來的前瞻布局與深耕細(xì)作，實現(xiàn)了公司業(yè)績的持續(xù)高速成長。公司堅持與大客戶全面合作，將高度關(guān)注及參與大客戶的其他重要產(chǎn)品線。
緊握汽車電子發(fā)展黃金機(jī)遇，產(chǎn)品布局廣泛。立訊從2011年開始布局汽車電子業(yè)務(wù)，公司針對汽車板塊進(jìn)行了長期性規(guī)劃，目前，公司已形成汽車線束（整車線束、特種線束、充電槍等）、連接器（高壓、低壓、高速、Busbar等）、智能新能源（PDU、BDU、逆變器、儲能等）、智能網(wǎng)聯(lián)（路測單元、車載通訊單元等）、智能駕艙/控制（域控制器、信息娛樂系統(tǒng)、多媒體儀表）等主力產(chǎn)品線，發(fā)揮國內(nèi)外資源協(xié)同效應(yīng)，從零件、模塊、次系統(tǒng)到整系統(tǒng)方案均已實現(xiàn)核心產(chǎn)品的完整布局，為客戶持續(xù)提供技術(shù)和商務(wù)雙指標(biāo)全球化競爭力的產(chǎn)品和方案。伴隨著消費電子在汽車應(yīng)用上的普及，公司在消費電子深耕多年的技術(shù)經(jīng)驗積累和客戶資源將可以讓現(xiàn)有的汽車板塊更好地把握住趨勢，進(jìn)行更深入的產(chǎn)品開發(fā)以及客戶擴(kuò)展。公司與奇瑞成立合資公司，加速Tier one布局，我們預(yù)期在明后年將開始為公司貢獻(xiàn)增量，為公司在未來三個五年內(nèi)實現(xiàn)成為全球汽車零部件Tier 1領(lǐng)導(dǎo)廠商的中長期目標(biāo)打下了良好基礎(chǔ)。
盈利預(yù)測與估值建議：公司在消費電子領(lǐng)域不斷擴(kuò)大產(chǎn)品線以及提升自身的市場份額，通信、數(shù)據(jù)中心、工業(yè)及汽車電子也成為公司發(fā)展和業(yè)績貢獻(xiàn)新動力。我們預(yù)計2022E/2023E/2024E年實現(xiàn)營收2155.25/2694.06/3367.57億元，同比增長40.0%/25.0%/25.0%，歸母凈利潤98.57/130.80/171.10億元，同比增長39.4%/32.7%/30.8%，目前股價對應(yīng)的PE為23.3/17.6/13.4x，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：下游需求不及預(yù)期，汽車電子業(yè)務(wù)導(dǎo)入不及預(yù)期。
|
|
