>> 浙商證券-晶澳科技(002459)2022三季報點評報告：量利驅(qū)動三季度業(yè)績高增，N型產(chǎn)業(yè)化布局持續(xù)推進(jìn)-221107
| 上傳日期： |
2022/11/9 |
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| 409KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張雷,陳明雨 |
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投資要點：
全球市場開拓順利，組件出貨再創(chuàng)新高
2022Q1-Q3，公司實現(xiàn)營業(yè)收入493.24億元，同比增長89.00%；實現(xiàn)歸母凈利潤32.90億元，同比增長150.66%。其中2022Q3實現(xiàn)營業(yè)收入208.55億元，同比增長110.55%，環(huán)比增長29.15%；實現(xiàn)歸母凈利潤15.87億元，同比增長164.97%，環(huán)比增長66.67%。2022Q1-Q3，公司實現(xiàn)電池組件出貨27.1GW，其中包括電站自用352.2MW，其中組件海外出貨量占比64%，分銷出貨量占比37%，其中2022Q3出貨量11.43GW。2022Q1-Q3公司充分發(fā)揮自身的全球市場營銷服務(wù)網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢和品牌優(yōu)勢，加大市場開拓力度，帶動公司電池組件出貨量再創(chuàng)歷史新高。
一體化產(chǎn)能推進(jìn)，可轉(zhuǎn)債項目助力產(chǎn)能擴(kuò)張
2022Q1-Q3，寧晉1.3GWN型電池項目投產(chǎn)，N型高效組件陸續(xù)開始交付；公司累計27.5GW硅片、26GW電池、21GW組件新建項目按計劃推進(jìn)，預(yù)計2023年年底組件產(chǎn)能將超過75GW，硅片和電池的產(chǎn)能占組件產(chǎn)能約80%，一體化產(chǎn)能逐步提升。公司擬公開發(fā)行可轉(zhuǎn)債100億元，用于10GW的電池項目，20GW的硅片項目，可轉(zhuǎn)債項目已獲得證監(jiān)會受理。通過再融資助力新產(chǎn)能新技術(shù)產(chǎn)品的比例，助力公司產(chǎn)能擴(kuò)張。目前公司產(chǎn)能硅片40GW，電池40GW，組件50GW，明年二、三季度新項目將陸續(xù)投產(chǎn)，規(guī)劃2023年年末硅片65GW、電池70GW、組件75GW。
N型電池片項目投產(chǎn)，高新技術(shù)產(chǎn)品搶占市場
公司面向全球推出新一代商業(yè)量產(chǎn)N型高效組件DeepBlue4.0X，采用高效N型Bycium+電池技術(shù)，電池平均轉(zhuǎn)換率可達(dá)25%。同時還采用零間距柔性互聯(lián)技術(shù)、圓形焊帶等，消除了常規(guī)高密度組件電池連接處的隱裂風(fēng)險，確保了組件的穩(wěn)定可靠。目前公司N型組件已實現(xiàn)量產(chǎn)，TOPCon產(chǎn)品指標(biāo)不斷提升，產(chǎn)業(yè)化進(jìn)展較快。按照公司現(xiàn)有產(chǎn)能規(guī)劃，預(yù)計明年N型產(chǎn)能占比達(dá)到全面產(chǎn)能規(guī)劃的30%左右，滿足市場對N型高效產(chǎn)品的需求。
盈利預(yù)測與估值
維持盈利預(yù)測，維持“買入”評級。公司是全球光伏組件垂直一體化龍頭，N型產(chǎn)品布局領(lǐng)先。預(yù)計2022-2024年歸母凈利潤分別為43.20億元、65.94億元、84.42億元，對應(yīng)EPS分別為1.83、2.80、3.58元，PE分別為39、25、20倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：全球光伏裝機(jī)不及預(yù)期；原材料價格波動；境外市場經(jīng)營風(fēng)險。
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