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時艱猶續(xù)，疫情擾動下仍全面虧損。航空板塊，三季度疫情擾動延續(xù)，民航旅客運輸量8640萬人次，同比下降19.7%，相比2019年同期下降50.7%，正班客座率69.4%，同比下降2.42pct,相比2019年同期下降14.73pct。盡管附加費征收促進運價水平顯著上漲，但油價和匯率雙重壓制下航空機場板塊公司延續(xù)虧損，三大航單季度虧損均超60億，民營航司亦全面錄得虧損。機場板塊，疫情之下各機場旅客吞吐量仍相對低迷，且因國際線客流暫未明顯恢復，免稅商業(yè)租金仍然缺位，各機場均錄得虧損，但由于成本絕對體量相對較小，虧損相對可控。
　　高質量開放仍是大趨勢，期待苦盡甘來。2022年6月底衛(wèi)健委發(fā)布新冠肺炎防控方案（第九版），大幅縮短隔離期；2022年8月初民航局大幅放松入境航班熔斷判定規(guī)則；長期來看，國家高質量開放依然是大趨勢，2022年10月底冬春換季顯著提升入境航班數(shù)量，或意義深遠。
　　景氣未至，預期先行，繼續(xù)板塊性推薦。我們持續(xù)看好疫情影響徹底消退后民航供需反轉的大趨勢，在供給持續(xù)收緊，需求復蘇，票價改革持續(xù)推進等因素的刺激下，民航上市公司業(yè)績未來有望創(chuàng)歷史新高；機場板塊同樣受益于未來國門逐步走向徹底開放后的航空主業(yè)收入與非航收入的共振，業(yè)績有望恢復并超越疫情前水平。我們延續(xù)“景氣未至，預期先行”的判斷，繼續(xù)板塊性推薦，核心推薦中國國航、南方航空、春秋航空、吉祥航空、上海機場、白云機場。
　　風險提示：經(jīng)濟下滑，疫情影響超預期，油價匯率劇烈波動，安全事故