>> 國信證券-機(jī)械行業(yè)2022Q3財(cái)報(bào)總結(jié)暨11月投資策略：22Q3經(jīng)營邊際改善，關(guān)注經(jīng)營韌性強(qiáng)的優(yōu)質(zhì)公司-221104
| 上傳日期： |
2022/11/4 |
大小： |
5452KB |
| 格式： |
pdf 共32頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
吳雙 |
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10月行情回顧
10月機(jī)械行業(yè)（申萬分類）指數(shù)上漲5.74%，跑贏滬深300指數(shù)13.52個(gè)pct。機(jī)械行業(yè)TTM市盈率/市凈率約為28.98/2.24倍，處于歷史較低位置。細(xì)分行業(yè)看，子行業(yè)呈現(xiàn)普遍上漲態(tài)勢，工業(yè)自動(dòng)化行業(yè)漲幅最大，單月漲幅11.87%。
經(jīng)營回顧：整體保持穩(wěn)健，22Q3經(jīng)營邊際改善
收入略有增長，凈利潤有所下降：2022年前三季度機(jī)械行業(yè)營業(yè)收入為17268.02億元，同比增長2.54%，歸母凈利潤為1266.36億元，同比下降6.71%；2022Q3營業(yè)收入6287.61億元，同比+11.87%，歸母凈利潤463.35億元，同比+9.43%，三季度疫情好轉(zhuǎn)行業(yè)增長回暖。
收入保持穩(wěn)健，利潤略有下滑：2021年前三季度機(jī)械行業(yè)營收/母凈利潤同比變動(dòng)+2.54%/-6.71%。單季度來看，2021Q1/Q2/Q3機(jī)械行業(yè)營收同比變動(dòng)+3.09%/-5.07%/+11.87%，歸母凈利潤同比變動(dòng)-12.72%/-13.94%/+9.43%，三季度增速環(huán)比二季度大幅增長，主要系三季度疫情好轉(zhuǎn)行業(yè)增長回暖所致。
具體來看，2021年前三季度機(jī)械行業(yè)經(jīng)營整體穩(wěn)健略有承壓，表現(xiàn)為盈利能力和經(jīng)營效率均有所下降，現(xiàn)金創(chuàng)造能力較為穩(wěn)定。2022年前三季度機(jī)械行業(yè)毛利率/凈利率同比變動(dòng)-0.58/-0.73個(gè)pct；存貨/應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率同比下降13.17%/8.71%，現(xiàn)金創(chuàng)造能力基本穩(wěn)定，表現(xiàn)為經(jīng)營性現(xiàn)金流占營收比重同比上漲0.03個(gè)pct。
光伏/新能源汽車/半導(dǎo)體等專用裝備景氣延續(xù)，檢測行業(yè)韌性強(qiáng)。從細(xì)分行業(yè)看，光伏裝備/新能源汽車裝備/半導(dǎo)體裝備/冷鏈裝備維持較高景氣度，2022年前三季度營收同比增速72.19%/63.91%/42.84%/36.63%，歸母凈利潤增速83.32%/84.75%/63.72%/65.76%；工程機(jī)械為代表的傳統(tǒng)周期機(jī)械自21Q2進(jìn)入下行周期，經(jīng)營逐季變差；檢測服務(wù)呈現(xiàn)極強(qiáng)韌性，營收業(yè)績穩(wěn)健增長。
行業(yè)重點(diǎn)推薦組合
重點(diǎn)組合：華測檢測、廣電計(jì)量、蘇試試驗(yàn)；中兵紅箭、力量鉆石；奧普特、柏楚電子、綠的諧波、奕瑞科技、漢鐘精機(jī)、怡合達(dá)、匯川技術(shù)；恒立液壓；晶盛機(jī)電、捷佳偉創(chuàng)、帝爾激光、奧特維；聯(lián)贏激光、海目星。11月金股推薦：漢鐘精機(jī)、奕瑞科技、華測檢測。
重要數(shù)據(jù)跟蹤
PMI（國家統(tǒng)計(jì)局10月31日數(shù)據(jù)）：10月制造業(yè)PMI指數(shù)為49.20%，環(huán)比下降0.9個(gè)pct；生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)分別為49.60%和48.10%，環(huán)比變動(dòng)-1.90/-1.70個(gè)pct，表明制造業(yè)生產(chǎn)景氣度與需求景氣度均有所下降。
機(jī)床（國家統(tǒng)計(jì)局10月26日數(shù)據(jù)）：2022年1-9月金屬切削機(jī)床/成形機(jī)床產(chǎn)量同比-16.97%/-3.18%。2022年9月金屬切削機(jī)床/成形機(jī)床產(chǎn)量4.40/1.70萬臺(tái)，同比-8.33%/-10.53%。
工業(yè)機(jī)器人（國家統(tǒng)計(jì)局10月26日數(shù)據(jù)）：2022年1-9月工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)量32.25萬臺(tái)，同比-7.10%。2022年9月工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)量4.30萬臺(tái)，同比+15.10%。
機(jī)械行業(yè)投資框架：把握優(yōu)質(zhì)龍頭，挖掘高彈性成長股
整體看，產(chǎn)業(yè)升級(jí)+自主可控背景下，光伏/鋰電/風(fēng)電/半導(dǎo)體/工業(yè)自動(dòng)化等新興戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)迎來爆發(fā)，推動(dòng)相關(guān)企業(yè)形成大量的資本開支，帶來對(duì)中游機(jī)械公司巨大的需求，產(chǎn)業(yè)鏈上設(shè)備公司均有較好地成長，特別是在增量擴(kuò)張邏輯下中小制造企業(yè)會(huì)有更大的盈利彈性?；诖耍覀円环矫娉掷m(xù)看好優(yōu)質(zhì)賽道中長期勝出概率大的龍頭公司，并自下而上優(yōu)選細(xì)分行業(yè)隱形冠軍；另一方面建議關(guān)注具備極高業(yè)績彈性的優(yōu)質(zhì)中小成長公司。
風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行、原材料漲價(jià)、匯率大幅波動(dòng)、疫情反復(fù)沖擊。
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