>> 國信證券-傳媒行業(yè)三季度業(yè)績回顧暨11月投資策略：外部環(huán)境沖擊業(yè)績表現(xiàn)，關注VRAR元宇宙及疫情修復可能-221104
| 上傳日期： |
2022/11/4 |
大小： |
2845KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張衡,夏妍 |
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10月跑贏市場，超跌中小市值表現(xiàn)較好。1）10月份傳媒（中信傳媒指數(shù)）板塊下跌1.95%，跑贏滬深300指數(shù)5.83個百分點，在中信一級30個行業(yè)中，傳媒板塊排名第9位；個股表現(xiàn)分化顯著，部分超跌中小市值個股反彈較大，業(yè)績表現(xiàn)較弱的白馬龍頭及影視院線調整相對較深;2)個股表現(xiàn)上，ST騰信、天地在線、金財互聯(lián)、實益達等部分超跌中小市值領漲；貴廣網(wǎng)絡、分眾傳媒、三七互娛、鳳凰傳媒、華策影視、三人行等跌幅居前。
三季報業(yè)績回顧：疫情及宏觀經(jīng)濟沖擊業(yè)績表現(xiàn)。1）2022年1-3QA股傳媒板塊上市公司共計實現(xiàn)營業(yè)收入4699億元、歸母凈利潤276億元，同比分別增長2%、-29%，營收基本穩(wěn)定、凈利潤出現(xiàn)明顯下滑；主要原因在于疫情對影視娛樂行業(yè)經(jīng)營產(chǎn)生顯著影響，同時游戲版號限制以及宏觀經(jīng)濟增速下降對廣告主廣告投放亦產(chǎn)生較大影響；2）Q3全行業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入1637億元，歸母凈利潤60億元，同比分別增長4%、-41%，增速相比Q2進一步下降（Q2營收及歸母凈利潤分別增長-2%、-31%）；3）Q3機構持倉總占股票型基金+混合型基金凈值比例為0.31%，同比2021年Q30.55%的持倉比例持續(xù)下滑，整體顯著低配。持倉個股來看，分眾傳媒、芒果超媒、三七互娛等龍頭白馬位居前列，前十持倉市值占總持倉市值的73%。
五部委發(fā)布VR發(fā)展五年規(guī)劃。1）11月1日，工業(yè)和信息化部、教育部、文化和旅游部、國家廣播電視總局、國家體育總局印發(fā)《虛擬現(xiàn)實與行業(yè)應用融合發(fā)展行動計劃（2022-2026年）》。計劃目標到2026年，我國虛擬現(xiàn)實產(chǎn)業(yè)總體規(guī)模超過3500億元，虛擬現(xiàn)實終端銷量超過2500萬臺；2）應用落地任務方面，將推動虛擬現(xiàn)實與工業(yè)生產(chǎn)、文化旅游、融合媒體、教育培訓、體育健康、商貿(mào)創(chuàng)意、演藝娛樂、安全應急、智慧城市等場景的融合。
投資觀點：把握疫情復蘇可能及底部龍頭，關注VR/AR元宇宙主題機會。1）VR/AR有望催生內(nèi)容需求，關注游戲、直播、影視等領域，推薦愷英網(wǎng)絡等標的；2）疫情變化及受損板塊影視及營銷服務修復可能，推薦光線傳媒、萬達電影、星期六、兆訊傳媒等標的；3）政策筑底、穩(wěn)增長發(fā)力，推薦板塊龍頭三七互娛、芒果超媒、兆訊傳媒、分眾傳媒以及基本面有望拐點向上的游戲板塊；3）元宇宙關注產(chǎn)業(yè)進展及事件催化，a）數(shù)字資產(chǎn)NFT化有望衍生更多應用領域；b）虛擬數(shù)字人應用。
重點推薦組合：十月投資組合為三七互娛、分眾傳媒、愷英網(wǎng)絡、星期六，十一月投資組合為分眾傳媒、兆訊傳媒、愷英網(wǎng)絡、星期六、芒果超媒。
風險提示：業(yè)績低于預期、技術進步低于預期、監(jiān)管政策風險等
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