>> 東吳證券-建筑材料行業(yè)點評報告：居住產業(yè)鏈2022Q3獲公募基金加倉-221109
| 上傳日期： |
2022/11/9 |
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| 1256KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
黃詩濤,房大磊,石峰源 |
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無限制-登錄即可下載 |
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投資要點
我們篩選了170支居住產業(yè)鏈A股（其中地產行業(yè)55支、建筑行業(yè)59支、建材行業(yè)56支）作為樣本標的，并將其進一步細分為3大類10個二級行業(yè)（基建地產前周期：房地產開發(fā)、設計咨詢、基建房建、水泥；基建地產后周期：玻璃玻纖、裝修、裝修建材、房地產服務；其他：其他材料、專業(yè)工程），進行2022年三季度產業(yè)鏈行情回顧和公募基金重倉持股分析。在進行二級行業(yè)分析時，我們同時加入了家居子行業(yè)（19支）與廚電子行業(yè)（11支）進行對比。
產業(yè)鏈行情回顧：2022Q3收益率跑輸市場：本季度（2022年三季度，下同）居住產業(yè)鏈收益率跑輸市場，其中房地產板塊表現(xiàn)最強，建筑板塊略跑輸市場，建材板塊顯著跑輸市場。本季度居住產業(yè)鏈全部樣本流通股本加權平均漲跌幅為-14.75%，相對全部A股的超額收益為-2.96%。其中房地產、建筑、建材流通市值加權平均漲跌幅分別為-5.99%、-13.15%、-19.62%，相對全部A股的超額收益分別為+5.80%、-1.35%、-7.83%。2022年10月1日-11月8日，居住產業(yè)鏈收益率跑輸市場，其中建筑板塊表現(xiàn)最強，建材、地產板塊顯著跑輸市場。
行業(yè)持倉：我們選取了股票型基金中的普通股票型基金（剔除被動指數型基金和指數增強型基金）、混合型基金中的偏股混合型、平衡混合型和靈活配置型基金作為樣本基金。
?。?）居住產業(yè)鏈整體加倉，超配比例略高于歷史中樞：本季度全部A股中居住產業(yè)鏈（申萬新分類下地產、建筑、建材行業(yè)）基金重倉持股市值占A股比為3.88%（近10年百分比排位15%），環(huán)比上一季度+0.17pct，超配比例-1.67%（近10年百分比排位74%），環(huán)比上一季度+0.40pct。
?。?）房地產行業(yè)加倉幅度較大，超配比例高于歷史中樞：申萬新分類下地產、建筑、建材行業(yè)本季度基金重倉持股市值占A股比分別為2.71%、0.58%、0.60%（近10年百分比排位分別為31%、33%、13%），環(huán)比上一季度分別+0.72pct、+0.02pct、-0.56pct；地產、建筑和建材行業(yè)超配比例分別為+0.43%、-1.53%、-0.57%（近10年百分比排位分別為79%、51%、15%），環(huán)比上一季度分別+0.79pct、-0.02pct、-0.37pct；地產行業(yè)自2020年二季度以來首次超配，建材行業(yè)低配比例有所擴大。
?。?）自主劃分的二級行業(yè)中，房地產開發(fā)、其他材料、專業(yè)工程加倉幅度最大，裝修建材減倉較多，其他材料、房地產開發(fā)、專業(yè)工程重倉持股市值占流通盤比位于歷史較高水平，裝修建材、玻璃玻纖、設計咨詢位于歷史較低水平：基金重倉持股市值占流通盤比環(huán)比上一季度增加最多的三個子行業(yè)分別為房地產開發(fā)（+1.24pct）、其他材料（+1.23pct）、專業(yè)工程（+0.59pct），減少最多的三個子板塊分別為裝修建材（-2.85pct）、玻璃玻纖（-1.49pct）、設計咨詢（-1.36pct）；基金重倉持股市值占流通盤比近10年百分比排位最高的三個子板塊分別為其他材料（95%）、房地產開發(fā)（92%）、專業(yè)工程（82%），近10年百分比排位最低的三個子板塊分別為裝修建材（15%）、玻璃玻纖（18%）、設計咨詢（19%）。
?。?）進一步在二級子板塊的分析中加入家居、廚電子板塊：家居板塊三季度基金重倉持股市值占流通盤比為3.13%，環(huán)比上一季度-1.26pct；廚電板塊三季度基金重倉持股市值占流通盤比為1.01%，環(huán)比上一季度-1.16pct；家居、廚電板塊三季度重倉持股市值占流通盤比位于近10年的百分比排名分別為26%，5%，均位于較低位置，且相對于居住產業(yè)鏈其他子行業(yè)也處于較低水平。
個股持倉：（1）個股持倉市值：本季度居住產業(yè)鏈公募基金重倉持倉總市值前五的股票依次是保利發(fā)展（251.0億元）、萬科A（130.7億元）、金地集團（75.6億元）、招商蛇口（73.7億元）和中國建筑（40.2億元）；（2）個股持倉變動：按基金重倉持股占流通盤比計算，環(huán)比上一季度加倉幅度前五名依次為華發(fā)股份（+6.77 pct）、魯陽節(jié)能（+6.32 pct）、金地集團（+4.54 pct）、志特新材（+4.10 pct）和招商蛇口（+2.70 pct）；減倉幅度前五名依次為東方雨虹（-6.49 pct）、華設集團（-4.27 pct）、旗濱集團（-3.05 pct）、中材國際（-2.52 pct）和蘇博特（-1.93 pct）。
風險提示：疫情超預期、地產信用風險失控、政策定力超預期、數據統(tǒng)計存在允許范圍內偏差的可能。
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