>> 東吳證券-光伏行業(yè)2022年10月專題報告：Q3業(yè)績普遍超預(yù)期，22Q4旺季到來-221106
| 上傳日期： |
2022/11/7 |
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| 格式： |
pdf 共49頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
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作者： |
曾朵紅,陳瑤 |
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硅料產(chǎn)量逐漸攀升，價格博弈進(jìn)入關(guān)鍵期，國內(nèi)地面待硅料降價逐步啟動!檢修+限電影響的企業(yè)逐步復(fù)產(chǎn)疊加新增產(chǎn)能釋放，9月份硅料產(chǎn)量7.65萬噸，環(huán)增23.9%，增量明顯，目前硅料價格已處于頂部位置，向上空間有限,2022Q4硅料供給將逐月增加，我們預(yù)計2022Q4硅料供給可達(dá)30萬噸，供求緊張局面緩解，我們預(yù)計硅料價格有望于2022Q4開始下降。當(dāng)前處于博弈關(guān)鍵期，2022年10月組件龍頭排產(chǎn)整體環(huán)增約10%，未來隨硅料供給釋放+價格下跌，將帶動國內(nèi)地面大規(guī)模放量，推動組件排產(chǎn)快速提升，展望2022Q4組件CR4總出貨57GW+，環(huán)增30%+，四季度旺季到來。
2022H1國內(nèi)分布式需求和海外需求超市場預(yù)期，2022H2需求確定性較強(qiáng)，2023年繼續(xù)高增:根據(jù)國家能源局，國內(nèi)2022年1-9月光伏新增裝機(jī)52.60GW，同增105.79%，裝機(jī)持續(xù)超市場預(yù)期;海外新興市場全面開花，2022H1巴西、印度、西班牙等市場政策利好光伏裝機(jī)，歐美地區(qū)能源價格高漲，刺激裝機(jī)，2022年1-9月組件出口116.3GW，同增60.0%，其中9月組件出口11.9GW，同增20.9%;9月逆變器出口金額9.65億美元，同增96.1%，環(huán)增0.2%，組件逆變器出口數(shù)據(jù)持續(xù)提升印證海外需求旺盛。我們預(yù)計2022年全球光伏裝機(jī)240-250GW，同增40%+，其中國內(nèi)需求85-95GW，同增64%左右，分布式占比60%+，海外需求150-160GW，同增30%+。我們預(yù)計2023年最緊缺的硅料環(huán)節(jié)產(chǎn)能大規(guī)模釋放，降價刺激需求高增，2023年全球光伏裝機(jī)360-370GW，同增40%+，其中國內(nèi)130GW+，同增45%左右，海外230-240GW，同增50%+。
2022H1美國儲能裝機(jī)超市場預(yù)期，備案量創(chuàng)新高，疊加ITC免稅政策落地美國儲能將迎高增。2022H1美國合計新增儲能裝機(jī)2.13GW/5.84GWh，同增239%/173%，其中大儲新增裝機(jī)1.74GW/4.57GWh，同增377%/221%，占比達(dá)82%/78%;戶儲新增裝機(jī)0.30GW/ 0.71GWh，同增48%/53%。截止2022年8月美國儲能備案量22.68GW，同增79.2%，創(chuàng)歷史新高?？紤]美國儲能備案量充足，ITC免稅政策落地，美國儲能將持續(xù)高增，我們預(yù)計美國2022/2023年儲能裝機(jī)將達(dá)到7.7/17.1GW，21.1/49.1GWh.
投資建議:強(qiáng)烈看好逆變器、組件和金剛線環(huán)節(jié)的成長alpha，逆變器龍頭(陽光電源、錦浪科技、德業(yè)股份、禾邁股份、固德威、昱能科技)，組件龍頭（隆基綠能、天合光能、晶澳科技、晶科能源)，看好電池硅料硅片龍頭（上機(jī)數(shù)控、通威股份、愛旭股份、大全能源，關(guān)注TCL中環(huán)）和格局穩(wěn)定的輔料金剛線、膠膜、玻璃龍頭（福斯特、美暢股份、海優(yōu)新材、福萊特，關(guān)注信義光能)。
風(fēng)險提示:競爭加劇，電網(wǎng)消納問題限制，光伏政策超預(yù)期變化。
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