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公用事業(yè)行業(yè)：業(yè)績分化明顯，火電和燃氣Q3歸母凈利潤同比高增長。Q3單季度SW公用事業(yè)板塊實現(xiàn)營業(yè)收入5862億元，同比增長13%；Q3單季度實現(xiàn)歸母凈利潤347億元，同比增長96.9%。2022Q3雖然燃料價格仍處于高位，但相較2021Q3同比明顯改善，帶動火電Q3歸母凈利潤扭虧為盈、燃氣Q3歸母凈利潤大幅提升。
　　火電：Q3盈利同比扭虧為盈，長協(xié)煤價有望進入下行通道。Q3火電板塊實現(xiàn)營業(yè)收入3380億元,同比增長23.3%；實現(xiàn)歸母凈利潤34億元，和21Q3歸母凈利潤-124億元相比，單季度實現(xiàn)扭虧為盈。近期煤炭央企帶頭多簽中長期合同，努力穩(wěn)定市場價格，Q4長協(xié)煤價有望下降，預計火電盈利能力有望持續(xù)改善。
　　水電：來水偏枯影響Q3盈利，依托水資源布局新能源。Q3水電板塊實現(xiàn)營業(yè)收入434億元,同比下降2.6%；實現(xiàn)歸母凈利潤148億元，同比增長下降10.8%。第三季度全國持續(xù)高溫干旱導致來水偏枯，影響水電盈利水平。水電企業(yè)依托自身資源優(yōu)勢布局新能源，實現(xiàn)水風光一體化互補，長期仍看好水電企業(yè)的成長空間。
　　光伏：Q3盈利大幅增長，全年新增裝機有望實現(xiàn)高增長。Q3光電板塊實現(xiàn)營業(yè)收入120億元,同比增長31.9%；實現(xiàn)歸母凈利潤16億元，同比增長29.3%。在裝機容量快速增加，以及Q3光照條件較好的共同作用下，Q3太陽能發(fā)電量實現(xiàn)較快增長，推動Q3光電板塊歸母凈利潤高增長。前三季度太陽能投資力度和新增裝機遠超預期，全年新增裝機有望實現(xiàn)高增長。
　　風電：Q3盈利大幅增長，看好海風長期增長空間。Q3風電板塊實現(xiàn)營業(yè)收入202億元,同比增長30.1%；實現(xiàn)歸母凈利潤29億元，同比增長86.9%。風電裝機平穩(wěn)高速增長，疊加Q3全國整體來風較好，推動Q3歸母凈利潤高增長。近期潮州、汕頭、唐山等地發(fā)布海上風電建設(shè)規(guī)劃，長期來看，隨著風電產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)降本，且海風具有利用小時數(shù)高以及就近消納的優(yōu)勢，我們?nèi)匀豢春煤ｏL長期增長空間。
　　燃氣：Q3盈利同比提升，天然氣需求長期仍有較大增長空間。Q3燃氣板塊實現(xiàn)營業(yè)收入747億元,同比增長26.3%；實現(xiàn)歸母凈利潤33億元，同比增長30.6%。進入四季度，國內(nèi)氣價有望跟隨國際氣價回落，我們預計燃氣板塊盈利能力有望持續(xù)回升。
　　投資建議：重點推薦全國火電轉(zhuǎn)型新能源龍頭國電電力（600795.SH）、華能國際（600011.SH）,全國綠電龍頭三峽能源（600905.SH）、龍源電力（001289.SZ），燃氣龍頭九豐能源（605090.SH）、新奧股份（600803.SH）
　　風險提示：裝機規(guī)模不及預期；原料價格上漲導致新項目造價上升；煤炭價格持續(xù)處于高位；上網(wǎng)電價下調(diào)；行業(yè)競爭加劇的的風險。