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復(fù)盤：板塊年初至今漲幅28.6%，無煙煤、動(dòng)力煤子板塊表現(xiàn)較優(yōu)
　　年初至今（11月6日），煤炭板塊累計(jì)漲幅28.6%，在全部30個(gè)一級(jí)行業(yè)中排名第1名，跑贏滬深300指數(shù)52pct。
　　按三級(jí)子行業(yè)分類，年初至今收益率排行分別為無煙煤（60.5%）、動(dòng)力煤（53.8%）、煉焦煤（22%）、其他煤化工（-1.8%）、焦炭（-34%）。
　　個(gè)股方面，山煤國際（126.4%）、兗礦能源（96%）、陜西煤業(yè)（82.2%）、華陽股份（64.5%）等表現(xiàn)較優(yōu)。
　　投資建議及推薦公司
　　動(dòng)力煤方面，最新京唐港山西產(chǎn)5500大卡動(dòng)力末煤平倉價(jià)為1570元/噸，環(huán)比下降30元，降幅1.88%。最新一期CCTD秦皇島5500卡動(dòng)力煤年度長協(xié)價(jià)為728元/噸，環(huán)比上漲9元，也是年內(nèi)首次上漲，漲幅1.25%。國家發(fā)展改革委、國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步做好原料用能不納入能源消費(fèi)總量控制有關(guān)工作的通知》，我們認(rèn)為，原料煤需求的提振取決于下游消費(fèi)端的修復(fù)，我們對(duì)四季度需求端總體持樂觀態(tài)度。根據(jù)動(dòng)力煤月度分行業(yè)消費(fèi)數(shù)據(jù)，9月份電力動(dòng)力煤消費(fèi)環(huán)比下滑9pct，但冶金/化工/建材月度消費(fèi)增速為12.5%/5.5%/4.8%，修復(fù)程度較強(qiáng)，環(huán)比分別+13.3/+1.5/+15.5pct，顯示了9月份非電領(lǐng)域用煤需求較旺盛。進(jìn)入冬季，供暖的動(dòng)力煤消費(fèi)將大幅提升，綜合來看，預(yù)計(jì)后期動(dòng)力煤消費(fèi)仍將整體穩(wěn)中有升。
　　煤焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈方面，2022年9月，生鐵/粗鋼的月度產(chǎn)量同比增速分別為13%/17.6%，主要系2021年同期低基數(shù)，同比2020年同期增速分別為-2.4%/-7%，說明鋼鐵產(chǎn)量在緩慢修復(fù)，但受產(chǎn)量壓降政策的影響，仍未回到2020年的水平，預(yù)計(jì)隨著地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈的修復(fù)，鋼鐵產(chǎn)量仍有望保持穩(wěn)定，從而焦煤焦炭的需求也將維持穩(wěn)定。
　　投資標(biāo)的方面，我們對(duì)四季度需求端仍持樂觀態(tài)度，長協(xié)煤價(jià)穩(wěn)中有升，市場(chǎng)煤價(jià)有望高位維穩(wěn)。個(gè)股推薦中國神華（601088）、陜西煤業(yè)（601225）、中煤能源（601898）、山西焦煤（000983）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　行業(yè)及上市煤企面臨政策調(diào)控壓力下煤價(jià)大幅下跌的風(fēng)險(xiǎn)，以及需求大幅走弱的風(fēng)險(xiǎn)。