>> 興業(yè)證券-10月通脹數(shù)據(jù)點評：關(guān)注核心通脹表現(xiàn)，擴內(nèi)需或成政策重心-221109
| 上傳日期： |
2022/11/10 |
大?。?/td>
| 799KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
王涵,段超,王連慶 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
投資要點
事件：2022年10月CPI同比上漲2.1%，低于預期的2.4%；PPI同比-1.3%，高于預期的-1.5%。我們認為：
CPI：食品分項是主要拉動，交運價格持續(xù)下降。
分項來看，豬肉價格大幅上漲，蔬菜價格明顯回落，水果價格漲幅下降。本期食品煙酒和交通通信對CPI同比拉動1.50和0.44個百分點，其他分項貢獻率較低。10月豬價環(huán)比增長9.4%，菜價環(huán)比下降4.5%，果價環(huán)比下降1.6%。10月果蔬價格的下降一定程度上抑制了豬價走高對通脹的影響。
受國內(nèi)疫情邊際擾動，交運價格持續(xù)下降。從同比拉動的貢獻來看，10月交運價格較前值下降了0.20個百分點。從環(huán)比表現(xiàn)來看，10月交通通信價格環(huán)比下降0.4%。10月節(jié)日期間人員跨區(qū)域活動增強，國內(nèi)疫情邊際波動，降低了居民的出行需求，對交運價格形成壓制。
核心CPI處于歷史低位，內(nèi)需問題需得到關(guān)注。本期核心CPI同比上漲0.6%，與前值保持一致。從環(huán)比來看，本期核心CPI環(huán)比增速為0，持平季節(jié)性表現(xiàn)。今年6月來核心CPI處于持續(xù)下降趨勢，已處于歷史地位水平，反映了現(xiàn)階段內(nèi)需疲軟的問題。
PPI：同比增速下滑，環(huán)比表現(xiàn)持續(xù)走弱。
PPI方面，同比增速下滑，上游價格持續(xù)回落。10月PPI同比增速1.3%，略高于預期值的-1.5%。本期上游開采價格同比增速由前值的3.8%下滑至-5.4%，上游原材料加工價格同比增速由前值的-0.8%下滑至-4.6%，上游價格呈現(xiàn)持續(xù)回落趨勢。后續(xù)來看，國際油價震蕩上行，疊加OPEC11月減產(chǎn)措施，短期內(nèi)油價或維持緊平衡。
PPI分項的環(huán)比表現(xiàn)持續(xù)走弱。從環(huán)比情況來看，本期PPI環(huán)比表現(xiàn)相比上期進一步走弱，其重要分項采掘工業(yè)收縮幅度最大。在工業(yè)購進價格上，除農(nóng)副產(chǎn)品外保持增長外，其他分項均環(huán)比走弱。
春節(jié)錯位影響下，CPI或在明年1月份破3%。假設油價中樞維持在100美元/桶左右，豬價在3個月內(nèi)緩步提升至26元/斤，預計2023年1月CPI或升至3.4%。PPI方面，在低基數(shù)影響下，預計年內(nèi)PPI有所回升，12月到達0.5%左右。整體來看，總體通脹處于可控區(qū)間，核心通脹緊縮更值得關(guān)注。從政策端看，在外需下滑條件下，擴內(nèi)需和防風險是重點目標，預計貨幣政策將在需求端逐步發(fā)力。
風險提示：新冠病毒變異超預期，疫情對經(jīng)濟影響超預期風險
|
|
