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投資要點(diǎn)
　　◆業(yè)績綜述：業(yè)績繼續(xù)承壓，半導(dǎo)體設(shè)備表現(xiàn)較好。申萬電子行業(yè)2022Q1-3實(shí)現(xiàn)營收、歸母凈利潤為20754.81億元、1044.88億元，分別同比下降1.32%、25.33%，營收增速略降，凈利潤增速大幅回落。2022Q3申萬電子行業(yè)實(shí)現(xiàn)營收、歸母凈利潤為7431.27億元、322.62億元，分別同比增長3.31%、下降37.61%。三季度電子行業(yè)整體營收增速轉(zhuǎn)正，歸母凈利潤增速繼續(xù)回落且跌幅放寬，多數(shù)細(xì)分子行業(yè)增速雙雙回落，其中半導(dǎo)體設(shè)備受益逆周期投資和國產(chǎn)化替代業(yè)績?cè)鏊倜黠@。
　　◆汽車電子：智能汽車需求旺盛，關(guān)注高彈性賽道。從汽車電子賽道來看，業(yè)績的釋放表現(xiàn)為電動(dòng)化早于智能化、高彈性板塊優(yōu)于低彈性，具體體現(xiàn)在：IGBT、汽車連接器、汽車零部件領(lǐng)域多數(shù)公司業(yè)績維持較快的增長態(tài)勢(shì)；激光雷達(dá)領(lǐng)域多數(shù)公司受益于激光雷達(dá)裝車小高潮的來臨，業(yè)績已顯現(xiàn)釋放的態(tài)勢(shì)；專注HUD賽道的華陽集團(tuán)同樣2022Q1-3業(yè)績已顯現(xiàn)釋放的態(tài)勢(shì)；車載攝像頭領(lǐng)域的公司業(yè)績多數(shù)表現(xiàn)不佳，這主要?dú)w因于在L2及以下階段的智能汽車上車載攝像頭已有較高的普及，增長彈性相對(duì)較小，此外這類型的公司主營業(yè)務(wù)多以消費(fèi)電子應(yīng)用為主，由汽車電子應(yīng)用帶來的業(yè)績?cè)鲩L相對(duì)有限。
　　◆功率半導(dǎo)體：貨期呈下行趨勢(shì)，高端產(chǎn)品價(jià)格向上。2022年隨著芯片緊缺狀況的逐步緩解，功率半導(dǎo)體貨期和價(jià)格整體趨勢(shì)緩解，并依據(jù)高、中、低端結(jié)構(gòu)性分化。在新能源汽車、新能源發(fā)電領(lǐng)域增長潛力較大的高端Mosfet和IGBT主營企業(yè)業(yè)績普遍優(yōu)于中低端企業(yè)。
　　◆半導(dǎo)體設(shè)備：國產(chǎn)化趨勢(shì)加強(qiáng)，業(yè)績進(jìn)入收獲期。在政策推動(dòng)下，全球主流晶圓廠推出擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，晶圓廠的本土化將成為未來的主要趨勢(shì)。國內(nèi)晶圓廠產(chǎn)能目前正處在快速爬升通道上，設(shè)備廠在國產(chǎn)替代概念強(qiáng)化和國內(nèi)晶圓產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張的態(tài)勢(shì)下，在手訂單充足，收入也陸續(xù)確認(rèn)，有望保持業(yè)績的高速增長。
　　◆面板：電視面板止跌反彈，關(guān)注行業(yè)反轉(zhuǎn)時(shí)點(diǎn)。2022年10月下旬，部分面板價(jià)格降勢(shì)漸止，其中電視面板更是集體迎來漲價(jià)，全面小漲1美元?？紤]到12月近季底，下游客戶調(diào)節(jié)庫存、預(yù)期拉貨動(dòng)能會(huì)再減弱，價(jià)格反彈能否延續(xù)還需觀察。展望2023年，上半年是傳統(tǒng)淡季，整體市況預(yù)計(jì)保持低迷，但隨著庫存的去化完畢，有望重回傳統(tǒng)淡旺季節(jié)奏，在第一季傳統(tǒng)淡季之后，預(yù)期拉貨動(dòng)能會(huì)逐漸回升，面板市況有望逐季走揚(yáng)。
　　◆投資建議：維持“同步大市”評(píng)級(jí)?；谌緢?bào)業(yè)績，看好國產(chǎn)化和增量賽道兩條主線，增量賽道方面建議關(guān)注受益智能汽車、新能源領(lǐng)域的IGBT、激光雷達(dá)領(lǐng)域，國產(chǎn)化替代方面看好半導(dǎo)體材料/設(shè)備板塊業(yè)績的持續(xù)增長。從產(chǎn)業(yè)鏈情況來看，下游品牌商去庫存力度減弱，面板等強(qiáng)周期屬性的中游環(huán)節(jié)已出現(xiàn)價(jià)格企穩(wěn)回升的跡象，行業(yè)基本面、悲觀預(yù)期將逐步觸底，前期跌幅較多的面板、被動(dòng)元件、模擬芯片設(shè)計(jì)等板塊可能先行反彈。建議關(guān)注的個(gè)股有：斯達(dá)半導(dǎo)、東微半導(dǎo)、北方華創(chuàng)、長光華芯。
　　◆風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)下行；疫情反復(fù)超預(yù)期；下游需求不及預(yù)期等。