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白電：成本壓力緩解，業(yè)績表現(xiàn)穩(wěn)健
　　1）國內(nèi)市場：冰洗出貨平穩(wěn)，炎夏帶動(dòng)空調(diào)整體動(dòng)銷。22Q3冰箱/洗衣機(jī)/空調(diào)內(nèi)銷出貨量分別同比+1%/-6%/+4%。炎夏帶動(dòng)7-8月空調(diào)終端銷售，22Q3線上空調(diào)零售額同比+29.7%。
　　2）海外市場：經(jīng)濟(jì)收縮+庫存高企，海外需求承壓。22Q3美國房地產(chǎn)銷售套數(shù)同比下滑21%，降幅環(huán)比Q2擴(kuò)大。且根據(jù)Whirlpool披露的三季報(bào)來看，海外家電龍頭及渠道庫存水平偏高，處于去化階段。
　　投資建議：建議關(guān)注高端化持續(xù)推進(jìn)、數(shù)字化提效盈利兌現(xiàn)的海爾智家；B端業(yè)務(wù)拓展，從家電龍頭向科技集團(tuán)轉(zhuǎn)型的美的集團(tuán)；盈利能力不斷提升，部分業(yè)務(wù)扭虧或減虧，業(yè)績彈性大的海信家電。
　　黑電：面板成本改善，微投快速成長
　　1）面板電視：①面板價(jià)格下行有助于盈利能力提升，22Q3期間32-65寸面板價(jià)格分別環(huán)/同比-20%/-60%左右，面板價(jià)格處于低位。②在全球市場，國產(chǎn)品牌市場份額提升，海信彩電市場份額22Q3全球彩電出貨量份額為13.15%，環(huán)比Q2提升1.50 pct，日韓品牌份額下滑。
　　2）投影儀：智能微投銷量持續(xù)高增，LCD投影占主導(dǎo)。Q3家用智能微投銷量達(dá)到了168.8萬臺，同比增長48%，銷額達(dá)到了26.4億元，同比增長50%。其中LCD投影機(jī)Q3銷量占比達(dá)到69%。
　　投資建議：建議關(guān)注全球份額持續(xù)提升，庫存、產(chǎn)品優(yōu)勢突出的黑電龍頭海信視像；積極投入研發(fā)，產(chǎn)品不斷推新，家用微投長期空間廣闊的極米科技；車載光學(xué)取得新突破，C端峰米激光投影+小明單片機(jī)雙輪驅(qū)動(dòng)引領(lǐng)成長，核心器件業(yè)務(wù)快速成長的光峰科技。
　　大廚電：地產(chǎn)低景氣致傳統(tǒng)品類承壓，新品類增速放緩
　　1）地產(chǎn)低景氣導(dǎo)致傳統(tǒng)廚電承壓。22年1-9月全國住宅竣工面積和商品房銷售面積分別同比-19.6%、-25.7%，地產(chǎn)整體承壓。根據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)推總，吸油煙機(jī)、燃?xì)庠?、嵌入式?fù)合機(jī)零售額分別同比-11%、-9%、-1%。
　　2）新興品類增速放緩，集成灶蒸烤款占比提升。集成灶前三季度銷量同比增速下滑到5%，主要受到地產(chǎn)和局部疫情的影響。2022年1-9月集成灶線上蒸烤一體款占比達(dá)45%（+10pct），蒸烤獨(dú)立款占比達(dá)到10%（+9pct），行業(yè)線上均價(jià)同比+15%。
　　投資建議：建議關(guān)注傳統(tǒng)品類份額提升，新興品類快速成長的高端廚電龍頭老板電器；Q3收入超預(yù)期，產(chǎn)品持續(xù)迭代升級的億田智能。
　　廚房小家電：內(nèi)銷分化，外銷承壓
　　1）廚房小家電行業(yè)筑底回升，行業(yè)呈量縮價(jià)增。2022Q1-Q3廚小電全渠道銷售額同比+6%，行業(yè)出清，價(jià)格戰(zhàn)緩解，各公司積極優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，銷售均價(jià)2022年各月份持續(xù)提升。
　　2）內(nèi)銷表現(xiàn)分化。小熊電器銷售以國內(nèi)為主（外銷僅占比個(gè)位數(shù)），Q3營收同比+16%。蘇泊爾內(nèi)銷小幅提升，九陽內(nèi)銷小幅下滑。我們認(rèn)為內(nèi)銷表現(xiàn)分化主要由于消費(fèi)分層及長尾市場格局改善。
　　3）外銷短期承壓。受高通脹影響，海外需求疲軟。蘇泊爾、新寶股份外銷預(yù)計(jì)雙位數(shù)下滑，九陽股份外銷預(yù)計(jì)小幅提升。
　　投資建議：建議關(guān)注精品化戰(zhàn)略持續(xù)推進(jìn)，長尾品類格局優(yōu)化的小熊電器。
　　清潔電器：掃地機(jī)均價(jià)增速放緩，洗地機(jī)銷量持續(xù)高增
　　1）掃地機(jī)：行業(yè)Q3量減額增持續(xù)。Q3掃地機(jī)均價(jià)2966元，同比+33.1%。銷量50.6萬臺，同比-30.2%，增速環(huán)比-5.8pct。價(jià)增量減致使Q3行業(yè)銷售額15.0億元，同比-7.0%。9月行業(yè)均價(jià)增速放緩，銷量降幅收窄，行業(yè)銷額同比+7.1%，恢復(fù)正增長。
　　2）洗地機(jī)：Q3均價(jià)繼續(xù)下行，持續(xù)放量。根據(jù)奧維云網(wǎng)線上數(shù)據(jù)，Q3洗地機(jī)均價(jià)2904元，同比-11.1%，延續(xù)下行趨勢。銷量41.1萬臺，同比+55.5%，繼續(xù)放量。
　　投資建議：建議關(guān)注龍頭地位穩(wěn)固，掃地機(jī)和洗地機(jī)雙輪驅(qū)動(dòng)的科沃斯；產(chǎn)品力為基，渠道和營銷能力持續(xù)進(jìn)化的石頭科技。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　原材料價(jià)格波動(dòng)；全球宏觀經(jīng)濟(jì)下行；匯率波動(dòng)；地產(chǎn)周期下行；局部疫情反復(fù)；市場競爭加劇