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10月美國CPI同比增速錄得7.7%，較上月大幅回落，遠(yuǎn)超市場預(yù)期。本月通脹回落大超預(yù)期，核心服務(wù)較上月保持不變，核心商品項是CPI回落的最大貢獻(xiàn)，同時推動核心CPI有所回落。展望未來，我們堅持此前觀點，預(yù)計房租或?qū)⒂诮乱婍敾芈洌紤]到勞動力市場持續(xù)降溫，疊加高基數(shù)效應(yīng)，未來CPI回落或繼續(xù)加快。結(jié)合最新通脹數(shù)據(jù)，我們認(rèn)為12月加息幅度或放緩至50個基點，這意味著貨幣收緊態(tài)勢放緩將會很快得到確認(rèn)，不過，距真正停止加息還有一段時間。
　　通脹超預(yù)期下行。10月美國CPI同比增速錄得7.7%，較上月大幅回落，遠(yuǎn)超市場預(yù)期。環(huán)比增速錄得0.4%，較上月持平。10月核心CPI同比增速較上月下行0.3個百分點，錄得6.3%；環(huán)比增速較上月回落，錄得0.3%。本月通脹回落大超預(yù)期，核心服務(wù)較上月保持不變，核心商品項是CPI回落的最大貢獻(xiàn)，同時推動核心CPI有所回落。此前我們一直重申，不必對通脹過于悲觀，四季度通脹回落或有加快。展望未來，我們堅持此前觀點，預(yù)計房租或?qū)⒂诮乱婍敾芈?，考慮到勞動力市場持續(xù)降溫，疊加高基數(shù)效應(yīng)，未來CPI回落速度或繼續(xù)加快。
　　能源持續(xù)回落，但下行幅度收窄。10月能源分項同比增速由19.8%回落至17.6%，環(huán)比由-2.1%上行至1.8%，能源同比增速持續(xù)下行，但幅度有所收窄。布倫特原油價格變化與CPI能源價格走向一致，10月油價較9月持平，與CPI能源項降幅收緊趨勢一致。11月現(xiàn)價較10月有所上行，未來能源回落幅度或?qū)⒗^續(xù)收窄。
　　二手車加速下行。10月CPI核心商品項同比和環(huán)比增速較上月均有所下行，分別錄得5.1%和-0.4%。從主要分項來看，10月新車和二手車價格同比增速均有所下行，分別錄得8.4%和2%。新車和二手車環(huán)比增速較上月均有下行，分別錄得0.4和-2.4%。由于領(lǐng)先指標(biāo)曼海姆價格指數(shù)環(huán)比仍維持在負(fù)區(qū)間，未來二手車價格仍將繼續(xù)下降，帶動核心服務(wù)繼續(xù)走低。
　　房租增速放緩。10月核心服務(wù)錄得6.7%，與上月持平。環(huán)比增速為0.5%，較9月下行0.3個百分點。從核心服務(wù)的主要分項來看，租金和業(yè)主等價租金同比增速均繼續(xù)走高，但增幅已開始收窄；環(huán)比較上月均有下行，指向房租增勢放緩，房租可能即將見頂回落。除住房外，醫(yī)療服務(wù)同比增速較上月下行1.1個百分點，環(huán)比增速也錄得負(fù)值；交通服務(wù)項同比增速有所上行，但增加幅度較上月均有所收窄，環(huán)比也有所回落。
　　短期通脹預(yù)期回升。密歇根消費者數(shù)據(jù)顯示，消費者對一年期通脹預(yù)期略有回升，10月通脹預(yù)期較9月上行0.3個百分點，重回5%。5年期通脹預(yù)期較上月上行0.2個百分點，預(yù)期長期通脹略有升溫。
　　加息幅度或見頂。在上周美聯(lián)儲議息會議后，美聯(lián)儲主席鮑威爾表示最快將于12月開始放緩加息，現(xiàn)階段關(guān)注點應(yīng)當(dāng)由加息幅度轉(zhuǎn)向長期保持限制性利率上來。這也意味著，美聯(lián)儲短期加息雖不會暫停，但加息幅度或已見頂。結(jié)合最新通脹數(shù)據(jù)，我們認(rèn)為12月加息幅度或放緩至50個基點，這意味著貨幣收緊態(tài)勢放緩將會很快得到確認(rèn)，不過，距真正停止加息還有一段時間。
　　風(fēng)險提示：政策變動，經(jīng)濟(jì)變動不及預(yù)期。