>> 浙商證券-紡織服飾-戶外運動行業(yè)深度報告：戶外運動五問五答，解鎖全民新生活方式-221110
| 上傳日期： |
2022/11/11 |
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| 5530KB |
| 格式： |
pdf 共35頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
超配 |
作者： |
馬莉,詹陸雨 |
| 行業(yè)名稱： |
紡織 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
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投資要點
后疫情時代的戶外運動已經(jīng)歷了兩年多的高速成長，展現(xiàn)了諸多與前不同的新趨勢，本文通過戶外運動行業(yè)的五問五答，嘗試對本輪“戶外熱潮”進行復(fù)盤，并對未來趨勢進行展望。
國內(nèi)戶外行業(yè)所處生命周期？
戶外運動為工業(yè)文明的產(chǎn)物，二戰(zhàn)后在歐美率先得到普及，目前歐美戶外運動參與率已達50%以上，豐富的細分項目催生了龐大的戶外用品市場。我國戶外運動走向大眾僅十多年，經(jīng)歷了初期的井噴式增長后，于2013年進入增長瓶頸期，但從長期來看，疫情前我國僅10%的戶外運動參與率遠低于歐美地區(qū)，成長空間廣闊。
疫情之下，戶外消費的新趨勢？
疫情以來，國內(nèi)戶外行業(yè)迎來第二輪高速成長期，尤其是精致露營、冰雪運動、飛盤、陸沖等新興玩法最為出圈。不同于以往戶外運動對“專業(yè)”和“挑戰(zhàn)”的極致追求，新階段下的國內(nèi)消費者越來越期望從戶外運動中獲得休閑放松與社交的機會，并且越來越注重戶外裝備的顏值與格調(diào)，氪金屬性愈發(fā)明顯。與之相匹配的是，戶外運動參與人群呈現(xiàn)年輕化、城市化、女性化加深的趨勢。
疫情過后，“戶外熱”能否持續(xù)？
近兩年的井噴式增長或難以為繼，但從海外歷史經(jīng)驗來看，人均GDP、城鎮(zhèn)化率及人均汽車保有量等多項宏觀指標顯示中國已具備戶外運動大眾化的經(jīng)濟基礎(chǔ)，同時我國正從政策體系和基礎(chǔ)設(shè)施兩方面快速推進戶外運動供給側(cè)的完善，相關(guān)的培訓(xùn)、賽事及文旅產(chǎn)品日益成熟。因此，越來越多的居民將戶外運動作為日常社交、親子活動、強身健體的一種“生活方式”而非僅是“長途游的替代方案”，我們認為這種生活習慣會隨著城市化的深化而加深，具有不可逆性。
市場格局：國內(nèi)龍頭何以突圍？
戶外用品作為戶外運動的核心產(chǎn)業(yè)，全產(chǎn)業(yè)鏈均受益于戶外運動的火爆。我國在代工環(huán)節(jié)具有較強優(yōu)勢，但品牌端仍在努力從中低端市場中突圍。由于海外品牌在供應(yīng)鏈反應(yīng)及渠道鋪設(shè)速度等方面存在劣勢，因此本輪“戶外熱”或?qū)⒊蔀楸就疗放茡屨荚隽渴袌觥崿F(xiàn)品牌轉(zhuǎn)型的歷史機遇。長期來看，參考海外戶外龍頭發(fā)展經(jīng)驗，初期以差異化品類占領(lǐng)消費者心智，中后期通過拓展品類、產(chǎn)品線甚至收購其他品牌來實現(xiàn)市場份額的逐步提升，是戶外龍頭的成長路徑。
重點標的：如何看待投資機會？
由于國內(nèi)戶外產(chǎn)業(yè)整體起步較晚，目前仍有眾多優(yōu)質(zhì)公司尚處一級市場融資階段，但近兩年戶外用品公司上市進度加快，細分領(lǐng)域催生眾多投資機會。
品牌及零售端：推薦關(guān)注牧高笛（露營帳篷代工及品牌龍頭，抓住精致露營發(fā)展機遇）、探路者（戶外鞋服裝備資深國貨品牌，渠道調(diào)整步入尾聲）、三夫戶外（專業(yè)戶外用品零售商及服務(wù)商，具有先進的賽事活動運營經(jīng)驗）。
原材料及代工端：推薦關(guān)注浙江自然（TPU充氣床墊等戶外用品一體化龍頭，迪卡儂戰(zhàn)略合作伙伴）、華生科技（拉絲氣墊材料國內(nèi)開拓者，受益槳板運動興起）、浙江正特（戶外休閑家具優(yōu)質(zhì)供應(yīng)商，原創(chuàng)設(shè)計大單品策略成效顯著）、嘉益股份（不銹鋼保溫杯龍頭制造商，新產(chǎn)能投放打開增長空間）。
風險提示
疫情后戶外運動參與率下滑；匯率、海運費、原材料價格波動；疫情反復(fù)導(dǎo)致生產(chǎn)或銷售受阻；大客戶銷售不及預(yù)期導(dǎo)致減單
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