久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

3Q22業(yè)績(jī)預(yù)覽：預(yù)計(jì)營(yíng)收或環(huán)比持平
　　我們預(yù)計(jì)小米3Q22營(yíng)收或環(huán)比持平，非gaap凈利潤(rùn)環(huán)比下滑6%，同比下降10%/62%，其中智能手機(jī)/ AloT/互聯(lián)網(wǎng)業(yè)收入同比下降10%/10%/5%。根據(jù)IDC，小米3Q22智能手機(jī)出貨量為4,050萬(wàn)部（同比下降8.6%），我們看見(jiàn)安卓智能手機(jī)需求及海外AIoT產(chǎn)品需求在3Q22延續(xù)調(diào)整態(tài)勢(shì)。我們看見(jiàn)海外成品庫(kù)存水平依然較高，但原材料庫(kù)存水平已恢復(fù)正常。我們預(yù)計(jì)2023年安卓智能手機(jī)將維持弱需求態(tài)勢(shì)。考慮到2023年智能手機(jī)需求端的調(diào)整，我們將小米2022/2023/2024年非GAAP口徑EPS預(yù)測(cè)下調(diào)至人民幣0.37/0.43/0.48元（前值：人民幣0.47/0.55/0.59元）?；赟OTP估值法，對(duì)應(yīng)30倍2023年預(yù)測(cè)PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)14.00港幣（港幣對(duì)人民幣匯率：0.91,前值：0.86），維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　智能手機(jī)/海外IoT需求持續(xù)調(diào)整；海外庫(kù)存仍居高不下
　　IDC數(shù)據(jù)顯示，3Q22小米智能手機(jī)出貨量同比下降8.6%，市場(chǎng)份額同比上升0.16個(gè)百分點(diǎn)至13.4%。我們認(rèn)為公司原材料庫(kù)存水平和國(guó)內(nèi)成品庫(kù)存水平已恢復(fù)正常，但海外成品庫(kù)存水平仍然較高。4Q22國(guó)內(nèi)（雙十一）和海外市場(chǎng)（黑色星期五、圣誕節(jié)）的大促活動(dòng)或?qū)?duì)公司智能手機(jī)和IoT產(chǎn)品的銷售收入形成支撐，但電子產(chǎn)品的整體需求仍然處于調(diào)整狀態(tài)。我們將2022年小米智能手機(jī)/AIoT/互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)銷售收入下調(diào)1%/7%/2%至人民幣1,769億/780億/280億元。
　　2023展望：需求持續(xù)調(diào)整；競(jìng)爭(zhēng)持續(xù)激烈
　　我們預(yù)計(jì)智能手機(jī)需求端的調(diào)整或?qū)⒀永m(xù)至2023年，高通和三星等大型科技企業(yè)最近在3Q22業(yè)績(jī)會(huì)上也傳達(dá)了類似基調(diào)。其他不利因素包括：1）市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)或持續(xù)激烈；2）印度市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，政府支持其國(guó)內(nèi)科技行業(yè)發(fā)展；3）電動(dòng)車業(yè)務(wù)推進(jìn)存在不確定性，以及小米2023年在電動(dòng)車業(yè)務(wù)方面潛在的大額研發(fā)和營(yíng)銷費(fèi)用。
　　維持“買入”評(píng)級(jí)，下調(diào)目標(biāo)價(jià)至14港幣
　　考慮到2023年智能手機(jī)需求端的調(diào)整，我們將小米2022/2023/2024年非GAAP口徑EPS預(yù)測(cè)下調(diào)至人民幣0.37/0.43/0.48元（前值：人民幣0.47/0.55/0.59元）?；赟OTP估值法，對(duì)應(yīng)30倍2023年預(yù)測(cè)PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)14.00港幣（前值：16.00港幣，港幣對(duì)人民幣匯率：0.91,前值：0.86），維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：智能手機(jī)需求波動(dòng)，業(yè)務(wù)推進(jìn)不確定性。