投資要點
金融資源既是區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展中不可或缺的重要因素，也是緩釋地方債務風險的有效工具。本文為非銀篇，主要考察各區(qū)域券商、擔保、保險、信托和資產(chǎn)管理公司的情況，從資產(chǎn)規(guī)模、業(yè)務經(jīng)營狀況、評級狀況、對城投的支持力度等維度構建打分指標和框架，以此分析各省份的非銀金融資源豐富程度。
對于證券公司金融資源，我們主要關注區(qū)域內(nèi)證券公司的資產(chǎn)規(guī)模、證監(jiān)會評級、業(yè)務經(jīng)營情況及承銷城投債規(guī)模?？傮w來看，北上廣多全國性券商，證券公司數(shù)量相對較多，區(qū)域內(nèi)證券公司總資產(chǎn)與凈資產(chǎn)資產(chǎn)規(guī)模較大。
從承銷城投債規(guī)模上看，北京、上海和廣東的證券公司承銷城投債規(guī)模相對較大，其次為江蘇和浙江，青海、西藏、內(nèi)蒙古等地區(qū)的證券公司的承銷規(guī)模相對較小。從各主體承銷城投債的區(qū)域上看，江浙地區(qū)為主要的承銷城投債區(qū)域，承銷城投債規(guī)模和占比較高。
對于擔保公司金融資源，我們主要關注區(qū)域內(nèi)擔保公司的注冊資本、資產(chǎn)規(guī)模、主體評級、區(qū)域內(nèi)擔保比例。從注冊資本及總資產(chǎn)規(guī)模上看，安徽、廣東、江蘇均位列前三，注冊資本分別為1006.04億元、973.51億元、928.84億元?？傎Y產(chǎn)規(guī)模分別為406.73億元、365.69億元、264.83億元。
對于保險、信托和資產(chǎn)管理公司金融資源，我們主要關注其資產(chǎn)規(guī)模、主體評級和業(yè)務經(jīng)營情況。對于保險公司金融資源，在不考慮北上廣三地的情況下，從資產(chǎn)規(guī)模上看，湖北、遼寧、天津三地區(qū)域內(nèi)保險公司總資產(chǎn)規(guī)模位列前三，分別為4099.38億元、2764.29億元、1658.83億元；從營業(yè)收入上看，湖北、遼寧、浙江位居前三，營業(yè)收入分別為834.20億元、775.43億元、522.80億元。
對于信托公司金融資源，從總資產(chǎn)規(guī)模上看，廣東、重慶、北京位列前三，分別為3611.09億元、2678.83億元、1845.67億元，內(nèi)蒙古、山西、云南三地規(guī)模較小，總資產(chǎn)分別為11.48億元、38.78億元、48.50億元。截至目前，全國有兩家總資產(chǎn)規(guī)模超過千億元的信托公司，分別是重慶國際信托和平安信托。
對于資產(chǎn)管理公司金融資源，從數(shù)量上看，各省區(qū)域內(nèi)資產(chǎn)管理公司數(shù)量差異不大；從總資產(chǎn)上看，山東、河南、上海位列前三，總資產(chǎn)規(guī)模分別為1192.47億元、869.28億元、868.89億元；從營業(yè)收入上看，江蘇、浙江、廣東位居前三，營業(yè)收入分別為66.23億元、59.52億元、46.39億元。
為綜合判斷區(qū)域非銀資源的豐富度，我們從券商、擔保、保險、信托和資產(chǎn)管理公司五類非銀金融資源出發(fā)，共選取17個指標，構建非銀金融資源打分模型，對每個指標賦1-5的分值，以合理衡量區(qū)域金融資源的豐富程度，最后根據(jù)各指標權重計算各地區(qū)的綜合得分。
風險提示：1）數(shù)據(jù)提取有誤；2）統(tǒng)計口徑不準確；3）部分非銀信息披露不全；4）模型缺失關鍵變量；5）測度方法不科學；6）政策變動超預期；7）非銀機構展業(yè)范圍通常覆蓋全國，無法準確衡量對當?shù)氐挠绊憽?/div>
