>> 廣發(fā)證券-“國家安全”系列報告(二)-資源安全篇：關(guān)鍵原料的稀缺性全盤點(diǎn)-221110
| 上傳日期： |
2022/11/10 |
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| 2881KB |
| 格式： |
pdf 共24頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
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作者： |
倪賡,戴康 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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引言：我們在2022.10.21《策略聯(lián)合行業(yè)：新時代“國家安全”主線》中指出，國家安全“自上而下”戰(zhàn)略升級，資源安全是保障國家經(jīng)濟(jì)安全、國防安全和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展需求的重要對象。
資源安全主要涉及兩大方向，即礦產(chǎn)資源安全和能源資源安全，當(dāng)前在資源安全有兩大核心預(yù)期差：（1）部分關(guān)鍵礦產(chǎn)資源和能源資源的對外依存度較高，我國不具備資源稟賦（如鋰、鈷、鎳等新能源礦產(chǎn)）；（2）國內(nèi)產(chǎn)能不確定性提升（①海內(nèi)外疫情、地緣政治風(fēng)險等擾動產(chǎn)能利用率；②稀土、鎢等稀缺資源雖然具備資源稟賦，但是出于環(huán)保和可持續(xù)發(fā)展的考慮而限制開采）。
關(guān)鍵資源稀缺性分析：逾17種資源進(jìn)口依賴高，7種資源產(chǎn)能不確定性提升。（1）礦產(chǎn)資源：①鋰：依賴澳大利亞和南美鹽湖；②鈷：依賴剛果；③鎳：依賴菲律賓和印尼；④銅：依賴智利和秘魯；⑤鋅：依賴澳大利亞；⑥鐵：依賴澳大利亞和巴西；⑦錳：依賴南非、澳大利亞和加蓬；⑧鋁：雙碳背景下，電解鋁作為高能耗行業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張受限；⑨鉛：受海外疫情、俄烏戰(zhàn)爭等干擾，產(chǎn)能抬升節(jié)奏相對平緩。（2）稀土資源：國家加強(qiáng)稀土資源保護(hù)，稀土資源供給受限。（3）其他稀有金屬：①鈦：鈦原料主要從非洲國家進(jìn)口；②錫：依賴緬甸；③銻：銻精礦依賴澳大利亞、俄羅斯等；④鈮：鈮鐵依賴巴西；⑤鈾：依賴哈薩克斯坦和納米比亞；⑥鎢：國家控制鎢礦開采，產(chǎn)能提升存在不確定性。（4）化工資源：磷礦石：環(huán)保力度增加和開采管制雙重壓力下，國內(nèi)供給和出口受限。（4）能源資源：①石油：根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，自2018年起，我國石油對外依存度達(dá)70%以上；②天然氣：主要從澳大利亞、土庫曼斯坦進(jìn)口。
六大重點(diǎn)關(guān)鍵資源下游環(huán)節(jié)：（1）新能源汽車：電池、電力系統(tǒng)和輕量化需求下，鋰、銅、鋁等資源稀缺問題突出；（2）新能源：銅、鋁、鈾資源稀缺影響光伏、特高壓、核電業(yè)；（3）新材料：永磁材料、液晶拋光和催化材料對稀土資源需求高；（4）航空航天：鈦合金、硬質(zhì)合金對鈦、鎢、鈮等稀缺資源需求高；（5）鋼鐵：上游原材料包括鐵礦石、鉬、鎢鐵、錳；（6）通信：光纖通信工程化應(yīng)用依賴鍺。
核心假設(shè)風(fēng)險：宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力超預(yù)期；全球疫情仍存在反復(fù)的風(fēng)險；全球經(jīng)濟(jì)修復(fù)可能不及預(yù)期；全球/中國通脹高位流動性可能邊際收緊；中美貿(mào)易/金融領(lǐng)域的關(guān)系仍有不確定性
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