>> 廣發(fā)證券-廣發(fā)宏觀：美國(guó)中期選舉前瞻-221107
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2022/11/8 |
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廣發(fā)證券 |
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作者： |
郭磊 |
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美國(guó)中期選舉將在今年11月8日舉行。美國(guó)國(guó)會(huì)選舉每?jī)赡暌淮?，其中一次?huì)落在總統(tǒng)大選年；另一次則在兩次大選年之間，所以稱為“中期選舉”（midterm election）。每次中期選舉會(huì)涉及參議院1/3的席位和眾議院的所有席位。中期選舉結(jié)果將影響到兩黨對(duì)美國(guó)國(guó)會(huì)的控制權(quán)，并由此會(huì)對(duì)其現(xiàn)行政策的施政空間、未來(lái)政策的演變趨勢(shì)產(chǎn)生影響。
美國(guó)總統(tǒng)大選四年一次，比如2020年、2024年、2028年均為大選年；而國(guó)會(huì)選舉兩年一次，其中2020、2024、2028年和大選年重合，2022年、2026年屬于“中期選舉”年。
美國(guó)國(guó)會(huì)議員由535名議員代表組成，國(guó)會(huì)由參議院和眾議院組成。
參議院中包含100個(gè)席位，美國(guó)50個(gè)州，每個(gè)州會(huì)有兩名參議員代表。參議員任期六年，所以每?jī)赡辏ū敬沃衅谶x舉）有三分之一的參議員面臨競(jìng)選。
眾議院有435個(gè)席位，每位眾議員代表各自所在州的一個(gè)特定選區(qū)，任期為兩年。本次中期選舉將重新選舉所有眾議院議員。
眾議院的選舉結(jié)果大概率在11月8日晚或第二天上午就能有分曉；但參議院選舉因?yàn)樽糁蝸喼莺吐芬姿拱材侵萦谐^(guò)50%的多數(shù)票規(guī)定，不排除會(huì)有再一輪的決選（runoff election），即延后至12月上旬的可能。
眾議院方面，選舉結(jié)果大概率會(huì)在選舉日的11月8日晚揭曉，晚則第二天上午。參議院的選舉中，由于佐治亞州以及路易斯安那州都有多數(shù)票規(guī)定，即要求獲勝者得票率超過(guò)50%；在目前兩黨候選人選票相近的前提下，若沒(méi)有候選人達(dá)到50%的選票，佐治亞州的決選將延后至12月6日，路易斯安那州的決選將延后至12月10日。
現(xiàn)階段民主黨在眾議院220個(gè)席位對(duì)212個(gè)席位的微弱占優(yōu)；在參議院兩黨席位都是50席，但在投票僵局背景下副總統(tǒng)具有關(guān)鍵一票，所以也相當(dāng)于民主黨微弱占優(yōu)。歷史規(guī)律是現(xiàn)任美國(guó)總統(tǒng)所在的黨派在中期選舉中一般都表現(xiàn)不佳。美國(guó)民意調(diào)查FiveThirtyEight對(duì)此次中期選舉的最新民調(diào)顯示，共和黨將在贏下眾議院方面有較大優(yōu)勢(shì)；但參議院有一定不確定性，共和黨對(duì)民主黨有微幅優(yōu)勢(shì)（54%勝率）。
11月中期選舉將涉及35個(gè)參議院席位，其中14個(gè)席位屬于民主黨，21個(gè)席位屬于共和黨?？傮w來(lái)看，共和黨需要在11月中期選舉中再贏得一個(gè)席位即可奪得控制權(quán)。眾議院中民主黨和共和黨各占220和212個(gè)席位，要贏得眾議院的控制權(quán)，共和黨需要再贏得6個(gè)席位（218個(gè)席位為控制權(quán)）
通常情況下，執(zhí)政黨在中期選舉中在兩院失利是較為常見(jiàn)的結(jié)果。111月5日美國(guó)民意調(diào)查FiveThirtyEight的結(jié)果顯示，共和黨在眾議院中的優(yōu)勢(shì)較大。在對(duì)參議院的爭(zhēng)奪中，兩黨選情膠著，共和黨對(duì)民主黨有微弱優(yōu)勢(shì)（54%勝率）。
參議院選舉具有不確定性。雖然拜登總統(tǒng)支持率并沒(méi)有顯著上行，但民主黨近期的抗通脹法案以及不斷回落的汽油價(jià)格都讓選民對(duì)民主黨的態(tài)度有所改善。因此，民主黨仍有機(jī)會(huì)在參議院保持50/50的格局；在這種情況下，副總統(tǒng)哈里斯（民主黨）將維持決定票權(quán)。
民主黨在參議院的勝利對(duì)拜登來(lái)說(shuō)尤為關(guān)鍵。一方面，參議院對(duì)重要職位有決定性話語(yǔ)權(quán)，比如2022年4月7日，參議院以53比47票通過(guò)了拜登對(duì)美國(guó)最高發(fā)院法官的提名人Ketanji Jackson。另一方面，參議員任期為6年，相較于眾議院議員的2年任期，參議員的執(zhí)政方向?qū)χ卮罅⒎ǖ耐ㄟ^(guò)將產(chǎn)生更長(zhǎng)遠(yuǎn)的影響。
基于可能出現(xiàn)的結(jié)果，我們可以簡(jiǎn)單理解為三種情形。情形一是共和黨贏下眾議院，民主黨控制參議院，兩黨處于更典型的對(duì)峙狀態(tài)，共和黨可能對(duì)民主黨刺激經(jīng)濟(jì)以及債務(wù)擴(kuò)張方面的決定形成掣肘；情形二是共和黨在參眾兩院均取得明顯控制權(quán)，這種情況下拜登既定內(nèi)政外交政策都將面臨極大約束。情形三是民主黨在參眾兩院表現(xiàn)均超預(yù)期，拜登很有可能繼續(xù)推進(jìn)“重建美好未來(lái)計(jì)劃（Build Back Better）”。
第一種情形下，共和黨贏下眾議院，民主黨控制參議院，兩黨處于對(duì)峙狀態(tài)。其中，未來(lái)可能受到影響的議題有兩個(gè)：
一則民主黨運(yùn)用財(cái)政刺激來(lái)支撐經(jīng)濟(jì)的手段將會(huì)受到限制。新冠疫情以來(lái)，民主黨通過(guò)財(cái)政轉(zhuǎn)移支付強(qiáng)有力地支撐起了居民以及企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表，包括1.9萬(wàn)億美元的美國(guó)救助法案（America Rescue Plan,2021/3）、2800億美元芯片法案（CHIPSACT,2022/7）、4300億美元的通脹削減法案（Inflation Reduction Act,2022/8）。其中，民主黨在兩院的控制權(quán)是奠定法案能順利通過(guò)的主要因素。然而，若共和黨贏下眾議院控制權(quán)，后續(xù)民主黨幾乎很難順利通過(guò)大規(guī)模的財(cái)政刺激法案。在明年美國(guó)經(jīng)濟(jì)很有可能進(jìn)一步下滑的背景下，民主黨將失去刺激經(jīng)濟(jì)的重要手段。
二則可能會(huì)阻礙2023年債務(wù)上限的提升，威脅美國(guó)政府信用，對(duì)美元資產(chǎn)產(chǎn)生沖擊。根據(jù)眾議院預(yù)算委員會(huì)數(shù)據(jù)，現(xiàn)階段美國(guó)債務(wù)上限約為31.4萬(wàn)億美元，并且很有可能在2023年初達(dá)到債務(wù)上限。雖然財(cái)政部可以通過(guò)降低TGA賬戶來(lái)支撐政府持續(xù)履行支出義務(wù)，但持續(xù)時(shí)間不長(zhǎng)，在此背景下就需要國(guó)會(huì)暫?；蛱岣邆鶆?wù)上限，而共和黨人一貫減持削減政府支出，
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