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事件
　　公司發(fā)布22年三季報(bào)：
　　報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10.30億元，同比增長(zhǎng)16.02%；歸母凈利潤(rùn)0.70億元，同比增長(zhǎng)23.12%；扣非后歸母凈利潤(rùn)0.64億元，同比增長(zhǎng)17.08%。
　　Q3單季，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.82億元，同比增長(zhǎng)19.21%；歸母凈利潤(rùn)0.24億元，同比增長(zhǎng)18.95%，扣非后歸母凈利潤(rùn)0.24億元，同比增長(zhǎng)19.94%。
　　簡(jiǎn)評(píng)
　　受益下游經(jīng)營(yíng)恢復(fù)，Q3營(yíng)收增長(zhǎng)提速
　　公司業(yè)務(wù)主要面向餐飲等B端客戶，在Q3餐飲業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境邊際改善的背景下，營(yíng)收增長(zhǎng)環(huán)比Q2提速明顯。其中，對(duì)于存量客戶，公司儲(chǔ)備的新品加快上市節(jié)奏；與此同時(shí)，公司前期成功開拓的大客戶以及當(dāng)期對(duì)于小B端經(jīng)銷渠道的建設(shè)也有效地貢獻(xiàn)了部分銷售增量。渠道策略方面，公司今年提出“精耕早團(tuán)餐、渠道齊發(fā)力”的戰(zhàn)略方針，Q3針對(duì)早餐市場(chǎng)推出“早餐季”系列新品，線上線下聯(lián)動(dòng)推廣，廠商合力優(yōu)化客戶服務(wù)質(zhì)量，在北京、杭州、廣州等多地成功打造樣板市場(chǎng)，有效提升了公司產(chǎn)品的知名度。展望四季度，公司10月份正式啟動(dòng)“宴席季”系列活動(dòng)，預(yù)計(jì)通過(guò)產(chǎn)品推新、客戶拓展等動(dòng)作，公司收入端有望保持雙位數(shù)較快增長(zhǎng)。
　　鎖價(jià)有效對(duì)沖成本壓力，盈利能力保持穩(wěn)定
　　公司22Q3毛利率為23.11%，同比增加0.70pcts。在上游原料價(jià)格普遍上漲的情況下，公司憑借多年生產(chǎn)采購(gòu)經(jīng)驗(yàn)，通過(guò)原料鎖價(jià)等方式有效應(yīng)對(duì)，并通過(guò)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的優(yōu)化調(diào)整，使得毛利率得以穩(wěn)中有升。費(fèi)率方面，公司22Q3銷售費(fèi)率同比增加0.69pcts，預(yù)計(jì)主要與公司Q3在渠道拓展、營(yíng)銷活動(dòng)等方面的支出增加有關(guān)。而研發(fā)費(fèi)率同比增加0.39pcts，主要系公司為支持持續(xù)的新品研發(fā)活動(dòng)，加大了研發(fā)資源投入力度。此外，公司管理/財(cái)務(wù)費(fèi)率同比變動(dòng)分別為+0.09/-0.37pcts，財(cái)務(wù)費(fèi)率下降主要因募集資金利息收入增加及子公司利息支出減少所致。綜合下來(lái)，公司22Q3歸母凈利率為6.27%，同比微降0.01pcts，盈利能力整體基本穩(wěn)定。
　　多維度挖掘增量，鍛造經(jīng)營(yíng)韌性
　　公司作為國(guó)內(nèi)知名餐飲供應(yīng)鏈企業(yè)之一，在下游餐飲業(yè)當(dāng)前景氣度較弱的環(huán)境下，依然能夠通過(guò)自身調(diào)整有效應(yīng)對(duì)，彰顯出較強(qiáng)韌性。產(chǎn)品研發(fā)方面，公司在優(yōu)勢(shì)品類油條之外，持續(xù)豐富產(chǎn)品矩陣，根據(jù)客戶需求以及自身對(duì)消費(fèi)趨勢(shì)的把握，在面點(diǎn)、餅類、烘焙等領(lǐng)域不斷有新品推出。生產(chǎn)能力方面，公司前期服務(wù)客戶積累的柔性化定制生產(chǎn)能力已成為公司重要競(jìng)爭(zhēng)壁壘，8月華東生產(chǎn)基地蕪湖工廠順利投產(chǎn)，也為“過(guò)億單品”、“千萬(wàn)新品”的打造有效提供基礎(chǔ)。渠道拓展上，公司也在持續(xù)開發(fā)新客戶，隨新品逐漸向全國(guó)鋪開，有望進(jìn)一步放量。此外，公司也通過(guò)在早餐等零售場(chǎng)景的營(yíng)銷投入，不斷提升在消費(fèi)者群體中的知名度，為后續(xù)酸菜魚等預(yù)制菜產(chǎn)品在C端的進(jìn)一步放量做準(zhǔn)備。綜合來(lái)看，未來(lái)伴隨下游客戶經(jīng)營(yíng)好轉(zhuǎn)，公司競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)所帶來(lái)的發(fā)展?jié)摿τ型麅冬F(xiàn)。
　　盈利預(yù)測(cè)：
　　預(yù)計(jì)2022-2024年公司實(shí)現(xiàn)收入16.05、19.74、23.92億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.94、1.29、1.74億元，對(duì)應(yīng)EPS為1.07、1.48、2.00元/股，還原股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用后，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.08、1.43、1.79億元，對(duì)應(yīng)EPS為1.25、1.65、2.06元/股。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　食品安全風(fēng)險(xiǎn)，原材料成本上漲風(fēng)險(xiǎn)，客戶拓展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)能進(jìn)度不及預(yù)期等。