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本報告導讀：
　　公司2022Q3收入同比增速較Q2明顯改善，疫情中穩(wěn)步恢復，蒿草花粉放量較為平穩(wěn)，看好長期放量空間，維持增持評級。
　　投資要點：
　　 維持“增持”評級。公司發(fā)布2022年三季報，2022Q1-3總營收7.00億元，同比增長12.98%)，歸母凈利潤3.27億元，同比增長19.16%，扣非后歸母凈利潤2.93億元，同比增長13.42%，業(yè)績增速符合我們前瞻中的預期?？紤]到前三季度的疫情影響，下調(diào)2022-2024年預測EPS為0.72/0.85/1.02元(原為0.76/0.94/1.18元)，由于公司所處脫敏領域的長期競爭優(yōu)勢不變，給予2023年PE 74倍，對應目標價上調(diào)至62.90元，維持增持評級。
　　 Q3收入同比增速較Q2明顯改善，疫情中穩(wěn)步恢復。公司2022Q3單季營收3.11億元(+14.39%)，歸母凈利潤1.46億元(+14.82%)，Q3收入增速相對于Q2的4.6%有明顯改善，彰顯出公司在疫情持續(xù)影響下的穩(wěn)健恢復力。2022Q3毛利率95.5%、凈利率45.8%，同比環(huán)比皆基本穩(wěn)定，保障利潤率的同時，公司銷售費用、研發(fā)費用的投入也未懈怠，同比增速分別為18%、25%，達歷史單季最高。
　　蒿草花粉放量較為平穩(wěn)。公司22Q1-3蒿草花粉銷售額為629萬元，其中22Q3單季銷售額244萬，我們認為，蒿草花粉季新品在Q3花粉季暫未呈現(xiàn)出增速環(huán)比加速的原因，除去疫情影響，還有公司銷售策略改進后需與臨床實踐磨合，以及醫(yī)生對新品處方理念改進尚需時間等因素。我們?nèi)钥春幂锊莼ǚ鄣拈L期放量空間。
　　催化劑：滲透率提高；蒿草花粉滴劑起量；點刺獲批。
　　風險提示：疫情擾動的風險；新藥研發(fā)和放量的不確定性風險。