>> 信達(dá)證券-化工行業(yè)周報(bào)：美國前三季度進(jìn)口輪胎數(shù)量同比增長10.1%-221113
| 上傳日期： |
2022/11/13 |
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| 格式： |
pdf 共25頁 |
來源： |
信達(dá)證券 |
| 評級： |
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作者： |
張燕生,洪英東 |
| 行業(yè)名稱： |
化工 |
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美國原油商業(yè)庫存意外增加疊加美元走高施壓原油，國際原油價(jià)格整體下跌。本周（11.3-11.9）石油供應(yīng)方面，歐盟對俄羅斯石油禁令繼續(xù)推進(jìn)下，市場擔(dān)憂原油供應(yīng)可能進(jìn)一步緊張；需求方面，市場關(guān)注美國中期選舉，投資者觀望等待，經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)引發(fā)人們對燃料需求下降的擔(dān)憂，加之美元走高打壓油價(jià)；庫存方面，上周美國商業(yè)原油庫存數(shù)據(jù)意外增長。庫存增加疊加美元走高施壓原油，國際原油價(jià)格整體下跌。截至11月9日，WTI原油價(jià)格為85.83美元/桶，較11月2日下跌4.63%，較10月均價(jià)下跌1.38%，較年初價(jià)格上漲12.82%；布倫特原油價(jià)格為92.65美元/桶，較11月2日下跌3.65%，較10月均價(jià)下跌1.01%，較年初上漲17.31%。
2022年前三季度美國輪胎數(shù)量繼續(xù)保持兩位數(shù)增長。2022年前三季度，美國進(jìn)口輪胎共計(jì)22517萬條，同比增長10.1%，其中，乘用車胎進(jìn)口12762萬條，同比增長10.3%；卡客車胎進(jìn)口4575萬條，同比增長18.6%；航空胎進(jìn)口24.1萬條，同比增長26%；摩托車胎進(jìn)口305萬條，同比增長6%；自行車胎進(jìn)口1101萬條，同比增9%。
2022年以來海運(yùn)費(fèi)多指數(shù)下降明顯。波羅的海貨運(yùn)指數(shù)（FBX）在2021年9月10日達(dá)到歷史高位11108.56點(diǎn)，隨后開始震蕩回落，11月11日收于3184.96點(diǎn)，比上周（11月4日）下降5.32%，已經(jīng)低于2021年初的3452.27點(diǎn)。中國出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)（CCFI）在2022年2月11日達(dá)到歷史高位3587.91點(diǎn)，隨后表現(xiàn)出明顯回落，11月11日收于1729.92點(diǎn)。隨著世界各國碼頭擁堵情況持續(xù)緩解，疫情情況逐漸緩解，港口陸續(xù)運(yùn)力提升，我們認(rèn)為海運(yùn)價(jià)格有望結(jié)束大幅波動狀態(tài)，穩(wěn)定在合理區(qū)間，利好出口行業(yè)。
風(fēng)險(xiǎn)因素：宏觀經(jīng)濟(jì)不景氣導(dǎo)致需求下降的風(fēng)險(xiǎn)；原材料成本上漲或產(chǎn)品價(jià)格下降的風(fēng)險(xiǎn)；經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張政策不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)
重點(diǎn)標(biāo)的：
賽輪輪胎：（1）公司海外雙基地落成，產(chǎn)能持續(xù)加碼。海外的越南三期（100萬條全鋼胎、400萬條半鋼胎和5萬噸非公路輪胎）和柬埔寨項(xiàng)目（165萬條全鋼胎）有望在2023年建成。柬埔寨工廠900萬條半鋼胎項(xiàng)目從開工建設(shè)到正式投產(chǎn)歷時(shí)不到九個(gè)月，在2022年上半年開始貢獻(xiàn)業(yè)績，海外越南和柬埔寨雙基地有望助力業(yè)績持續(xù)騰飛。6月26日公司公布了青島董家口年產(chǎn)3000萬套高性能子午胎與15萬噸非公路輪胎項(xiàng)目，該項(xiàng)目規(guī)劃產(chǎn)能為1000萬條/年全鋼子午線輪胎、2000萬條/年半鋼子午線輪胎和15萬噸/年非公路輪胎，計(jì)劃從2022年到2027年分五期建設(shè)，項(xiàng)目一期為5萬噸/年非公路輪胎，計(jì)劃在2023年投產(chǎn)。公司這一輪胎項(xiàng)目的立項(xiàng)，是在能耗和產(chǎn)能指標(biāo)趨嚴(yán)的背景下，提前立項(xiàng)拿下指標(biāo)，為未來的產(chǎn)能擴(kuò)張做好鋪墊。
（2）海運(yùn)費(fèi)和原材料價(jià)格壓力持續(xù)消退。波羅的海貨運(yùn)指數(shù)(FBX)自2022年3月18日起連續(xù)下滑，11月11日收于3184.96點(diǎn)，已低于2021年下半年均值9727點(diǎn)。因此，我們認(rèn)為2021年對公司利潤造成重要影響的運(yùn)費(fèi)因素在2022年或?qū)@著改善。原材料方面，11月11日輪胎原材料價(jià)格指數(shù)為169.82，周環(huán)比上升2.37%，較年初下降4.00%。
（3）公司的“液體黃金”實(shí)現(xiàn)技術(shù)突破，能夠同時(shí)降低滾動阻力、提升耐磨性能和抗?jié)窕阅埽后w黃金輪胎的優(yōu)異性獲得了多家權(quán)威機(jī)構(gòu)的認(rèn)可。2022年6月益凱新材料6萬噸EVE膠已完成空負(fù)荷試車，有望在下半年給液體黃金輪胎貢獻(xiàn)增量，助力液體黃金產(chǎn)品持續(xù)豐富。在高油價(jià)和新能源汽車滲透率不斷提升的背景下，高性能的液體黃金輪胎有望給公司打開新的成長空間。
綜合來看，公司擴(kuò)產(chǎn)節(jié)奏明確，海外雙基地均開始貢獻(xiàn)業(yè)績，海運(yùn)和原材料不利正消散，公司在22Q2重回凈利潤同比環(huán)比雙增長正軌，未來有望在液體黃金產(chǎn)品拉動下繼續(xù)實(shí)現(xiàn)業(yè)績增長。
確成股份：公司收入主要來自二氧化硅產(chǎn)品。公司2021年沉淀法二氧化硅總產(chǎn)能位居世界第三，截止2022年上半年已建成產(chǎn)能為33萬噸/年，在建產(chǎn)能7.5萬噸。公司擁有國內(nèi)江蘇無錫、安徽滁州、福建三明三個(gè)生產(chǎn)基地以及泰國一個(gè)海外生產(chǎn)基地，其中核心工廠無錫單體工廠以15萬噸年產(chǎn)能位居世界前列。
高分散二氧化硅作為一種配套專用材料，應(yīng)用于綠色輪胎制造。高油價(jià)和新能源汽車滲透率不斷提高，對輪胎提出了更高的節(jié)能環(huán)保要求，使得高分散二氧化硅有望成為重要方向。公司目前在建的福建7.5萬噸二氧化硅項(xiàng)目是高分散產(chǎn)品。公司高分散二氧化硅產(chǎn)品已取得國內(nèi)外多家輪胎公司的認(rèn)證，并與之形成了良好合作關(guān)系，有望充分受益于綠色輪胎行業(yè)的景氣。此外，公司的出口業(yè)務(wù)占比近半，2021年下半年以來的海運(yùn)費(fèi)暴漲給公司利潤帶來了一定的影響，海運(yùn)費(fèi)在2022年上半年有所緩解，海運(yùn)費(fèi)的降低有望持續(xù)提升公司盈利。
2022年10月25日，確成股份發(fā)布2022年三季度報(bào)告，公司2022年前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入13.30億元，同比增長28.45%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤3.11億元，同比增長48.35%；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額3.52億元，同比增長37.57%。公司2022年第三季度單季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.44億元，同比增長33.92%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤1.10億元，同比增長63.17%。
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