>> 招銀國際-招財日報：每日投資策略-221114
| 上傳日期： |
2022/11/14 |
大?。?/td>
| 762KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
招銀國際 |
| 評級： |
-- |
作者： |
-- |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
行業(yè)/個股速評
中國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)–雙十一所觀察到的銷售趨勢：
在今年的雙11促銷活動中，在宏觀經(jīng)濟逆風(fēng)的背景下，電商平臺仍將重點放在提高用戶體驗和推動商家參與度上，而弱化對于GMV增長的強調(diào)。在消費者端，電商平臺不斷提高物流履約效率，強化內(nèi)容生態(tài)系統(tǒng)以提升客戶體驗。在商家端，平臺正在優(yōu)化流量分配，推出更多的商家支持政策，幫助品牌更好地瞄準(zhǔn)其會員群體以實現(xiàn)更具成本效益的GMV增長，提高投資回報率。電商平臺也在深化在產(chǎn)業(yè)鏈上的部署，積極承擔(dān)更多的社會責(zé)任，推動商家在宏觀挑戰(zhàn)下更好地復(fù)蘇。整體網(wǎng)絡(luò)零售額GMV增長的持續(xù)復(fù)蘇或仍需時間，而電商平臺專注于提高運營效率的戰(zhàn)略可能在短期內(nèi)持續(xù)。（鏈接）
中國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)- 2022年”雙十一“：溫和復(fù)蘇，質(zhì)量增長
2022年“11.11”GMV呈現(xiàn)溫和復(fù)蘇，重點突出“質(zhì)量增長”、“農(nóng)產(chǎn)品上行”、“國潮”、“開放”和“用戶體驗”。根據(jù)星圖數(shù)據(jù)，全網(wǎng)GMV為1.15萬億元，同比增長13%，其中直播電商GMV同比增長146%，綜合電商同比增長2.9%。直播電商份額持續(xù)增長，從2021年的7%提升至16%。盡管頭部平臺未披露GMV數(shù)據(jù)，但我們基于第三方數(shù)據(jù)和渠道調(diào)研，預(yù)計京東、拼多多、快手和抖音增長勢頭依舊韌性。平臺節(jié)奏分化，在內(nèi)容營銷、破壁、補貼等方面各有千秋: 1）阿里：天貓GMV同比持平(略低于預(yù)期)，頭部主播回歸及國貨成亮點; 2)京東：韌性增長(預(yù)計GMV +14%)，3C家電增勢不減; 3)拼多多：持續(xù)受益于消費分級，預(yù)計大促GMV增速超30%；3）快手：兩倍流量+補貼及恢復(fù)外鏈助推下，11.6大促買家數(shù)同比增長超40%，預(yù)計帶動4Q22E加速增長(GMV +31%); 4)抖音:預(yù)計大促GMV高達(dá)三位數(shù)增長，受益于貨架電商協(xié)同、品牌加速滲透、本地生活強勢增長及自播提效。展望未來，我們憧憬多重利好提振電商板塊情緒，包括：1）3Q22業(yè)績邊際改善，并預(yù)計好于預(yù)期(指引已充分調(diào)整)；2）4Q22 GMV加速增長；3）PBAOC或于12月對中國ADR審計事項給予階段性認(rèn)定報告(積極)；4）潛在防疫措施放松。12個月維度來看，我們看好電商行業(yè)韌性反彈(預(yù)計中國電商GMV于2023年反彈至+13%, vs.2022 +10%）及利潤率改善，并長期受益于消費結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級。疊加潛在放開預(yù)期、經(jīng)濟回暖和基本面改善，我們預(yù)計行業(yè)估值中樞有望逐步修復(fù)（當(dāng)前估值為12.6xFY23EP/E，處于歷史5年低位）。建議重點關(guān)注份額提升、防御性較高、長期增長穩(wěn)健的核心標(biāo)的：拼多多、京東和快手。（鏈接）
|
|
