>> 華安證券-農(nóng)林牧漁行業(yè)周報(bào)：種豬補(bǔ)欄保持理性，USDA玉米庫消比預(yù)測(cè)環(huán)比下降-221112
| 上傳日期： |
2022/11/14 |
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pdf 共40頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
王鶯 |
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生豬價(jià)格周環(huán)比下跌5.8%至24.35元，種豬補(bǔ)欄保持理性
?、偕i價(jià)格周環(huán)比下跌5.8%。受二次育肥出欄積極性增加等因素影響，本周六全國生豬價(jià)格環(huán)比下跌5.8%至24.35元/公斤，本周五自繁自養(yǎng)生豬盈利913.21元/頭，外購仔豬養(yǎng)殖盈利878.48元/頭；②二元母豬價(jià)格周環(huán)比下降0.9%。涌益咨詢披露數(shù)據(jù)(11.4-11.10)：全國90公斤內(nèi)生豬出欄占比5.63%，處非瘟以來低位；規(guī)模場(chǎng)15公斤仔豬出欄價(jià)803元/頭，周環(huán)比下跌3.5%，50公斤二元母豬價(jià)格1839元/頭，周環(huán)比下跌0.9%。據(jù)農(nóng)業(yè)部披露，11月2日全國仔豬均價(jià)46.78元/公斤，周環(huán)比下降0.4%；③10月上市豬企出欄增速繼續(xù)分化。2022年10月出欄量（萬頭）從高到低依次為，牧原股份477.9、溫氏股份165.2、新希望145.6、正邦科技64.3、傲農(nóng)生物50.3、大北農(nóng)38.0、天邦食品38.56、中糧家佳康33.4、唐人神20.8、天康生物14.5、金新農(nóng)13.3、東瑞股份5.3、正虹科技0.6；出欄量同比增速從高到低依次為，傲農(nóng)生物37.1%、中糧家佳康28.0%、天康生物26%、新希望22.2%、唐人神21.2%、金新農(nóng)9.5%、牧原股份-9.1%、溫氏股份-9.2%、大北農(nóng)-15.9%、天邦食品-28.1%、正邦科技-49.9%、正虹科技-83.9%；出欄量環(huán)比增速從高到低依次為，金新農(nóng)47.8%、中糧家佳康34.7%、新希望24.7%、傲農(nóng)生物8.0%、牧原股份7.1%、天邦食品4.5%、溫氏股份4.3%、唐人神1.2%、正邦科技-5.4%、大北農(nóng)-7.5%、天康生物-28.4%、正虹科技-69.8%。④種豬補(bǔ)欄保持理性，2023年豬價(jià)有望維持相對(duì)高位。根據(jù)農(nóng)業(yè)部能繁母豬存欄量變化推算，明年4月之前，生豬出欄量將呈現(xiàn)逐月環(huán)比下降趨勢(shì)，豬價(jià)有望維持相對(duì)高位，但期間會(huì)受到二次育肥和壓欄擾動(dòng)；明年5月之后豬價(jià)下行或慢于預(yù)期，主要原因是母豬補(bǔ)欄較理性。i）涌益咨詢（11.4-11.10）全國出欄生豬均重130.05公斤，周環(huán)比上漲0.3%，同比增長3.3%，壓欄或二次育肥或擾動(dòng)春季前豬價(jià)；ii）低體重豬出欄占比僅5.63%，全國豬病發(fā)生情況處歷史低位；iii）在生豬價(jià)格頻創(chuàng)非瘟疫情前新高的同時(shí)，二元母豬價(jià)格維持相對(duì)對(duì)位，本周二元母豬價(jià)格僅1839元/頭，養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄意愿理性，我們判斷，2023年豬價(jià)維持高位時(shí)間或超預(yù)期。⑤部分豬企頭均市值已處歷史底部區(qū)域，繼續(xù)推薦生豬養(yǎng)殖板塊。本周五各家豬企頭均市值，溫氏5028元、牧原4709元、天邦食品2320元、中糧家佳康1658元、正邦1280元。二線龍頭豬企估值已跌至歷史底部區(qū)域，一線龍頭豬企估值已跌至中樞偏低水平。后期或出現(xiàn)利多因素：i）2023年主流豬企出欄量將進(jìn)一步提升，頭均市值將繼續(xù)回落；ii)豬價(jià)回落速度或慢于預(yù)期，2023年主流豬企或?qū)崿F(xiàn)利潤同比正增長。我們繼續(xù)推薦生豬養(yǎng)殖板塊。
白羽雞產(chǎn)品價(jià)格周環(huán)比持平，黃羽雞價(jià)格周環(huán)比下跌為主
?、侔子痣u產(chǎn)品價(jià)格周環(huán)比持平。2022年第44周（10.31-11.6）父母代雞苗價(jià)格36.65元/套，周環(huán)比上升22.6%；父母代雞苗銷量144.06套，周環(huán)比下跌3.7%；本周五，白羽雞產(chǎn)品價(jià)格11,880元/噸，周環(huán)比持平。中線看，父母代雞苗價(jià)格上行周期或于2023年5月啟動(dòng)，商品代價(jià)格上行周期或于2024年啟動(dòng)，種雞生產(chǎn)效率及經(jīng)銷商備貨或擾動(dòng)行情。短期看，Q4祖代更新量有望維持低位，2022年更新量預(yù)計(jì)85萬套左右，低于均衡水平，此外，受歐美高致病性禽流感疫情影響，我國父母代雞苗價(jià)格短期攀升，短期板塊熱度有望延續(xù)；②黃羽雞價(jià)格周環(huán)比下跌為主。11月11日，黃羽肉雞快大雞均價(jià)7.43元/斤，周環(huán)比跌4.4%，同比漲11.6%；中速雞均價(jià)8.12元/斤，周環(huán)比跌9.0%，同比漲13.1%；土雞均價(jià)10.22元/斤，周環(huán)比跌1.3%，同比漲15.9%；烏骨雞8.86元/斤，周環(huán)比漲2.1%，同比漲29.7%。
10月豬用疫苗景氣度繼續(xù)提升，非瘟疫苗進(jìn)展值得期待
隨著養(yǎng)殖戶盈利不斷提升，豬用疫苗景氣明顯回升，2022年10月，豬用疫苗批簽發(fā)數(shù)同比增速由高到低依次為，腹瀉苗121%、豬細(xì)小病毒疫苗100%、口蹄疫苗30%、豬偽狂犬疫苗16.7%、豬瘟疫苗7%、豬圓環(huán)疫苗-12%、高致病性豬藍(lán)耳疫苗-31%、豬乙型腦炎疫苗-100%。2022年1-10月，豬用疫苗批簽發(fā)數(shù)同比增速由高到低依次為，口蹄疫苗10.4%、豬細(xì)小病毒疫苗10%、高致病性豬藍(lán)耳疫苗2.1%、腹瀉苗-9.4%、豬圓環(huán)疫苗-18.4%、豬乙型腦炎疫苗-24%、豬瘟疫苗-27.4%、豬偽狂犬疫苗-30.0%。據(jù)我們測(cè)算，非瘟疫苗若商業(yè)化應(yīng)用，有望催生百億元大單品市場(chǎng)，豬苗空間將顯著擴(kuò)容，我們將密切跟蹤非瘟疫苗進(jìn)展，繼續(xù)推薦普萊柯。7月以來豬價(jià)維持高位，獸用化藥制劑銷量也明顯改善，回盛生物作為全國獸用化藥制劑龍頭，將充分受益行業(yè)景氣度回升和原料制劑一體化高速擴(kuò)張，繼續(xù)推薦回盛生物。
轉(zhuǎn)基因商業(yè)化穩(wěn)步推進(jìn)，全球玉米11月庫消比預(yù)測(cè)環(huán)比下降
?、俎D(zhuǎn)基因玉米商業(yè)化穩(wěn)步推進(jìn)，種業(yè)龍頭有望充分受益，繼續(xù)推薦登海種業(yè)、大北農(nóng)。②全球玉米11月庫消比預(yù)測(cè)值環(huán)比下降0.1個(gè)百分點(diǎn)，供需緊平衡。美國農(nóng)業(yè)部11月供需報(bào)告預(yù)測(cè)：22/23年全球玉米庫消比22.1%，環(huán)比下降0.1個(gè)百分點(diǎn)，較21/22年上升0.2個(gè)百分點(diǎn)。據(jù)我國農(nóng)業(yè)農(nóng)村部市場(chǎng)預(yù)警專家委員會(huì)11月預(yù)測(cè)，22/23
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