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 【事件】基金業(yè)協(xié)會披露了2022年三季度公募基金銷售保有規(guī)模百強榜單。
　　公募基金規(guī)模環(huán)比、同比均出現(xiàn)下滑，前百強榜單環(huán)比降幅高于市場整體。1）2022年三季度末“股票+混合公募基金”規(guī)模7.1萬億元，環(huán)比-9.9%，同比-12.5%?！胺秦泿攀袌龉蓟稹币?guī)模16.0萬億元，環(huán)比-2.0%，同比+8.8%。2）前三季度的前100名中，銀行、獨立銷售機構(gòu)、券商、保險、基金銷售子公司分別有27家、16家、53家、2家、2家，相比二季度銀行、券商各增加1家，獨立銷售機構(gòu)減少兩家。3）保有量方面，“股票+混合公募基金”保有量前100名保有量共計5.7萬億元，環(huán)比-11.1%，同比+6.8%。其中銀行、獨立銷售機構(gòu)、券商分別占比54%、25%、20%，銀行環(huán)比下滑1pct，券商環(huán)比增加0.9pct。4）非貨幣市場公募基金保有量前100名保有量共計8.4萬億元，環(huán)比-3.72%，同比+8.30%。其中銀行、獨立銷售機構(gòu)、券商占比分別為47%、36%、16%，銀行環(huán)比下滑1.3pct，獨立銷售機構(gòu)環(huán)比提升1.2pct。
　　“股票+混合公募基金”保有規(guī)模排名前五的機構(gòu)，招商銀行市占率連續(xù)三季度出現(xiàn)下滑，獨立機構(gòu)“兩巨頭”市占率亦出現(xiàn)下滑。1）2022年第三季度招商銀行保有規(guī)模6291億元，環(huán)比-11.33%，市占率8.78%，已經(jīng)連續(xù)三季度出現(xiàn)下滑，但仍排名第一。2）螞蟻、天天基金連續(xù)兩季度市占分別排名第二、第三。螞蟻的“股票+混合公募基金”保有規(guī)模5673億，環(huán)比-12.7%，天天基金保有規(guī)模4551億，環(huán)比-10.38%。兩龍頭獨立銷售機構(gòu)市占率分別為7.92%、6.35%，合計14.27%，較2022年二季度下滑0.3pct。3）工商銀行、建設(shè)銀行保有規(guī)模分列四、五位，市占率分別為6.28%、4.99%，其中建設(shè)銀行連續(xù)兩季度市占率提升。
　　非貨幣公募基金頭部格局較為穩(wěn)定，獨立銷售機構(gòu)勢頭強勁。若將范圍擴大到“非貨幣市場公募基金”保有規(guī)模則螞蟻排名第一，保有規(guī)模12832億，環(huán)比-3.29%；招行排名第二，保有規(guī)模8081億，環(huán)比-6.00%；天天基金排名第三，保有規(guī)模6274億，環(huán)比-6.29%。螞蟻、天天基金市占率分別為8.00%、3.91%，合計達(dá)11.91%，較二季度下滑0.29個百分點。此外，上海基煜、騰安基金、北京匯成等獨立銷售機構(gòu)保有規(guī)模逆勢提升，其中北京匯成環(huán)比增幅高達(dá)19.8%。在“兩巨頭”保持穩(wěn)定的基礎(chǔ)上，其他獨立銷售機構(gòu)在非貨公募基金銷售上表現(xiàn)出強勁勢頭。
　　獨立銷售機構(gòu)：市占率同比提升較快。相較基金公司直銷及證券、銀行等傳統(tǒng)銷售機構(gòu)，獨立銷售機構(gòu)具有顯著的入口優(yōu)勢、流量優(yōu)勢和場景優(yōu)勢，且專業(yè)化程度日漸完善，加之在獨立銷售機構(gòu)上申購基金費率折扣力度很大，我們認(rèn)為獨立銷售機構(gòu)可以更好更快地把平臺活躍用戶轉(zhuǎn)化成為基金客戶、且成本更低，從而實現(xiàn)較好的利潤水平。其中東方財富憑借渠道和先發(fā)優(yōu)勢，兩口徑下連續(xù)四個季度排名第三，地位穩(wěn)固。推薦：東方財富。
　　券商：二季度環(huán)比保持穩(wěn)定，看好未來提升空間。盡管從代銷規(guī)模來看，券商的代銷規(guī)模遠(yuǎn)低于銀行，但進(jìn)入百強榜單的券商機構(gòu)數(shù)已遠(yuǎn)超銀行。其中華泰股+混市占率持續(xù)提升，超過中信成為規(guī)模第一的券商。近年來，券商財富管理轉(zhuǎn)型步伐加快，在組織架構(gòu)以及產(chǎn)品引入上比銀行更具靈活性，有較大上升空間。推薦：中信證券、廣發(fā)證券等。
　　風(fēng)險提示：資本市場大幅下跌帶來業(yè)績和估值的雙重壓力。