>> 光大證券-電力設(shè)備新能源行業(yè)周報(bào)：持續(xù)看好儲(chǔ)能、鋰自主可控、光伏電池新技術(shù)-221113
| 上傳日期： |
2022/11/14 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
殷中樞,郝騫,黃帥斌 |
| 行業(yè)名稱： |
電力 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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整體觀點(diǎn)：
持續(xù)看好儲(chǔ)能、鋰自主可控、光伏電池新技術(shù)。（1）儲(chǔ)能：賽道景氣度高，當(dāng)前戶儲(chǔ)估值處于低位；持續(xù)推薦火電及靈活性改造、壓縮空氣、高壓級(jí)聯(lián)等投資機(jī)會(huì)。（2）鋰電：鋰資源自主可控是主線，關(guān)注鹽湖提鋰、鋰電回收、鈉離子電池等；鋰電中游估值整體處于低位，需關(guān)注疫情政策調(diào)整后的新能源車消費(fèi)數(shù)據(jù)改善情況。（3）光伏：持續(xù)關(guān)注硅料與硅片的價(jià)格下降情況，電池片、膠膜粒子新技術(shù)為重要投資方向。（4）風(fēng)電：短期內(nèi)關(guān)注近海審批與海風(fēng)建設(shè)相關(guān)政策出臺(tái)情況，中長(zhǎng)期不改賽道高景氣性。
推薦寧德時(shí)代、億緯鋰能、錦浪科技、德業(yè)股份、愛旭股份、孚能科技，關(guān)注倍杰特、四方股份、科陸電子、鈞達(dá)股份、長(zhǎng)盛軸承。
儲(chǔ)能：
高比例新能源下的必然要求：火電及靈活性改造、各類儲(chǔ)能、特高壓
1、陜鼓動(dòng)力中標(biāo)300MW壓縮機(jī)組，各類儲(chǔ)能技術(shù)產(chǎn)業(yè)化提速。
?。?）11月10日，陜鼓動(dòng)力發(fā)布公告，中標(biāo)湖北應(yīng)城300MW壓縮空氣儲(chǔ)能電站中的壓縮空氣機(jī)組，這意味著湖北應(yīng)城壓縮空氣儲(chǔ)能項(xiàng)目進(jìn)入了加速建設(shè)期。
（2）各類新型儲(chǔ)能技術(shù)產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程加速?；诋?dāng)前電網(wǎng)的消納能力，我們判斷2023年將會(huì)是國內(nèi)儲(chǔ)能發(fā)展的大年。根據(jù)我們當(dāng)前對(duì)建成、在建、招標(biāo)、及規(guī)劃項(xiàng)目的不完全統(tǒng)計(jì)，截至2022年10月，壓縮空氣項(xiàng)目合計(jì)規(guī)模3.6GW，液流電池項(xiàng)目合計(jì)1GW，熔鹽儲(chǔ)熱項(xiàng)目合計(jì)4.8GW。
2、從未來光伏、風(fēng)電項(xiàng)目整體思路來看：（1）新能源+煤電/儲(chǔ)能，當(dāng)?shù)乜上{便消納；（2）新能源+煤電/儲(chǔ)能+特高壓，如大基地當(dāng)?shù)夭缓孟{便外送，成為越來越重要的趨勢(shì)。（3）大基地外送中，特高壓建設(shè)是重要的趨勢(shì)，中期核準(zhǔn)更多只是時(shí)間的問題。
3、投資方面：火電及靈活性改造，關(guān)注東方電氣、上海電氣、青達(dá)環(huán)保。各類儲(chǔ)能/特高壓，關(guān)注陜鼓動(dòng)力、東方電氣（壓縮空氣）；國網(wǎng)英大、上海電氣、釩鈦股份（液流電池）；首航高科（熔鹽儲(chǔ)熱）；許繼電氣、四方股份（特高壓）等。
鋰電：
1、上游鋰資源強(qiáng)調(diào)自主可控：加拿大政府以國家安全為由，命令三家中國公司剝離其在加拿大關(guān)鍵礦產(chǎn)公司的投資，強(qiáng)化國內(nèi)鋰資源自主可控的重要性。同時(shí)，電動(dòng)車及鋰電產(chǎn)業(yè)鏈公司均在加快國內(nèi)鋰資源布局，對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈長(zhǎng)期資源保障也是利好。鋰資源自主可控建議關(guān)注：（1）提鋰技術(shù)：倍杰特、久吾高科、藍(lán)曉科技；（2）鋰電回收：天奇股份、旺能環(huán)境。
2、下游需求方面，市場(chǎng)當(dāng)前的關(guān)注點(diǎn)在于：新能源車補(bǔ)貼2023年降至0的原定補(bǔ)貼政策是否延期取消的不確定、明年新能源車銷量的悲觀預(yù)期、鋰電各材料環(huán)節(jié)競(jìng)爭(zhēng)格局惡化，而這些因素已經(jīng)階段性反映。市場(chǎng)僅預(yù)期國內(nèi)新能源車銷量今年600萬輛，明年800萬輛。而根據(jù)乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)，10月乘聯(lián)會(huì)新能源乘用車廠商批發(fā)銷量68萬輛，環(huán)比9月增1%，同比去年10月增長(zhǎng)約87%。據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，2022年Q1-Q3新能源車銷量456.7萬輛，同比+110%。
現(xiàn)在市場(chǎng)忽略的幾個(gè)方面：（1）對(duì)于明年需求預(yù)期過于悲觀。
（2）沒有考慮國內(nèi)新能源車的海外出口機(jī)遇：2022年1-9月新能源汽車出口71.9萬臺(tái)，同比增速90%，其中9月新能源汽車出口11.8萬臺(tái)，同比增長(zhǎng)133%，新能源車出口繼續(xù)保持強(qiáng)勢(shì)增長(zhǎng)的良好局面。國內(nèi)10-20萬元區(qū)間優(yōu)秀產(chǎn)品對(duì)歐洲形成降維打擊，且由于海外售價(jià)較高，將顯著增厚電動(dòng)車整體產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)。
?。?）歐洲市場(chǎng)需求放緩，但BEV/PHEV結(jié)構(gòu)優(yōu)化對(duì)于動(dòng)力電池的需求被低估；美國市場(chǎng)明年需求旺盛、增速高，但I(xiàn)RA法案問題仍存隱憂，需持續(xù)跟蹤。
隨著疫情政策的調(diào)整，各地精準(zhǔn)化防控，新能源車消費(fèi)端有望迎來改善，疊加年底銷售沖量，中游排產(chǎn)依然旺盛，我們看好鋰電產(chǎn)業(yè)鏈反彈機(jī)會(huì)。
3、中游格局探討：電池整體產(chǎn)能過剩，但優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能仍十分緊缺，重點(diǎn)關(guān)注海外占比高、下游客戶優(yōu)質(zhì)、跟下游有談價(jià)余地、以及儲(chǔ)能占比提升的電池廠。
材料方面，正極環(huán)節(jié)庫存收益減弱，單位盈利回歸正常經(jīng)營水平，磷酸錳鐵鋰、鈉電正極的創(chuàng)新迭代空間仍然較大，具備賺取技術(shù)超額收益的空間；負(fù)極/隔膜/電解液龍頭三季報(bào)盈利維穩(wěn)，打消由于格局惡化導(dǎo)致盈利下滑的悲觀預(yù)期。
格局趨弱雖然壓制企業(yè)盈利，但我們認(rèn)為預(yù)期已充分反映，且是行業(yè)發(fā)展至當(dāng)前階段的正?，F(xiàn)象，進(jìn)一步說明盈利維穩(wěn)能力強(qiáng)的優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能的稀缺性，對(duì)于各細(xì)分龍頭來說是格局出清、市占率提升的重要窗口期。
投資建議：（1）頭部電池企業(yè)不斷推出新技術(shù)賺取超額利潤(rùn)，同時(shí)布局儲(chǔ)能賽道，關(guān)注：寧德時(shí)代、億緯鋰能、鵬輝能源等。（2）在從0到1階段新材料領(lǐng)域有布局的龍頭企業(yè)，關(guān)注：振華新材、德方納米、鼎勝新材、信德新材、科達(dá)利、壹石通等。
光伏：
1、硅料和硅片產(chǎn)能逐步釋放，價(jià)格呈下降趨勢(shì)。
?。?）硅料環(huán)節(jié)：前期所受的疫情沖擊和物流運(yùn)輸影響逐漸恢復(fù)，硅料產(chǎn)能逐步釋放，根據(jù)SMM數(shù)據(jù)，10月國內(nèi)硅料供應(yīng)環(huán)比增加約12%；硅料價(jià)格也呈下降趨勢(shì)，PVInfoLink公布的本周硅料最高價(jià)較上周下降1元/kg至307元/kg。
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