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“雙11”大促小結：天貓“雙11”總交易規(guī)模與去年持平。去年天貓“雙11”（統(tǒng)計11月1日~11月11日）GMV為5403億元、同比增長8.45%，整體來看，天貓“雙11”成交額增速較上年回落。分類目來看，護膚/彩妝成交額同比-8%/-25%，運動鞋/運動服同比-1%/-11%。天貓榜單中，美妝類目TOP10仍以國際美妝品牌居多，其中歐萊雅、雅詩蘭黛、蘭蔻、玉蘭油位居前4名，國產(chǎn)品牌中珀萊雅、薇諾娜分別位列第5、6名，與去年榜單相比，珀萊雅為新上榜品牌、薇諾娜排名不變，上榜國貨今年新增1席；運動戶外第1名為國際龍頭品牌耐克蟬聯(lián)，斐樂、安踏、李寧、阿迪達斯、特步位列第2/3/4/5/9名。與去年榜單相比，耐克排名不變，斐樂排名上升3名，安踏、李寧及阿迪達斯均下降1名，特步上升1名。
　　10月淘系數(shù)據(jù)跟蹤：10月運動鞋服及化妝品行業(yè)淘系銷售表現(xiàn)相較9月均有走弱，系與“雙十一”大促虹吸效應影響有關。運動鞋服：運動鞋、運動服10月淘系銷售額分別同比-21%、-21%。國內(nèi)龍頭中安踏、FILA、李寧、特步10月淘系銷售額同比轉為下滑，361度10月同比增速放緩；國際龍頭Nike、Adidas 10月同比降幅環(huán)比均有所擴大?；瘖y品：護膚品、彩妝10月淘系銷售額分別同比-12%、-27%。國內(nèi)品牌中薇諾娜10月淘系銷售額同比增速較9月放緩，其余品牌10月同比均為下滑，其中珀萊雅、彩棠、夸迪、米蓓爾同比轉為下滑；潤百顏、肌活同比降幅較9月擴大；佰草集、玉澤、丸美、御泥坊同比降幅較9月收窄。國際代表品牌10月淘系銷售額同比均有下滑，如巴黎歐萊雅、蘭蔻、雅詩蘭黛同比均為兩位數(shù)下滑。
　　行情回顧：紡織服裝板塊：上周（2022年11月7日~11月11日）上證指數(shù)、深證成指、滬深300指數(shù)漲幅分別為+0.54%、-0.43%、+0.56%，紡織服裝板塊上漲2.63%，位列31個申萬一級行業(yè)的第11位；其中紡織制造板塊上漲2.56%、服裝家紡板塊上漲2.39%。過去一個月（2022年10月12日~11月11日）上證指數(shù)、深證成指、滬深300指數(shù)漲幅分別為+3.61%、+5.31%、+1.63%，紡織服裝板塊上漲4.60%，位列31個申萬一級行業(yè)的第21位。
　　化妝品板塊：上周化妝品板塊下跌5.06%、跑輸滬深300指數(shù)5.62PCT。過去一個月化妝品板塊下跌7.19%，跑輸滬深300指數(shù)8.82PCT。與申萬一級31個行業(yè)對比來看，過去一周化妝品板塊漲幅位列第32位、過去一個月漲幅位列第32位。
　　行業(yè)新聞及重點公司動態(tài)：波司登將于11月24日發(fā)布23財年中期業(yè)績；Capri集團FY2023Q2收入同比+17.5%；Allbirds FY2022Q3收入同比+15.1%；Puma的CEO將于明年正式接掌Adidas；資生堂中國將迎新CEO、前三季度中國市場銷售額同比-9.9%；科蒂FY2023Q1收入同比+1%。
　　投資建議：1）紡織服裝行業(yè)：下游品牌服飾方面，從三季報來看環(huán)比二季度弱復蘇、但利潤端仍有壓力，且需關注疫情防控進展下的客流和消費意愿恢復情況。正值四季度冬裝銷售旺季，結合剛落幕的“雙11”電商大促情況，總體需求仍偏弱，期待在疫情防控得當?shù)谋尘跋滦袠I(yè)銷售進一步修復、盈利能力和庫存亦得到改善。我們繼續(xù)建議從長期賽道和品牌力的角度，推薦估值回調(diào)到位、零售流水端Q3現(xiàn)改善且復蘇幅度領先于服裝行業(yè)總體、細分品類景氣度持續(xù)相對較高、長期邏輯仍然明確的運動服飾龍頭，包括安踏體育、李寧、特步國際，同時在其他服裝家紡領域我們推薦高端運動時尚代表比音勒芬、羽絨服龍頭波司登、家紡龍頭羅萊生活等。上游紡織制造方面，三季度在內(nèi)外需不振影響下行業(yè)總體收入增速有所放緩，人民幣匯率貶值帶來一定利好。短期海外經(jīng)濟和消費需求的不確定性仍存，部分下游品牌客戶存在去庫存和下調(diào)未來銷售指引的壓力，但我們認為全球化布局的紡織制造細分行業(yè)龍頭長期邏輯不會受到短期波動的干擾，長期繼續(xù)推薦華利集團、申洲國際、偉星股份。再者從股息回報的角度建議關注高股息率、低估值的穩(wěn)健型標的。
　　2）化妝品行業(yè)：“雙11”大促落幕，雖然總體化妝品需求局面亦偏弱，但護膚品類中部分國產(chǎn)品牌如珀萊雅等表現(xiàn)亮眼。我們維持前期觀點，繼續(xù)推薦產(chǎn)品力強的珀萊雅、貝泰妮，以及老牌國貨集團上海家化。
　　風險提示：宏觀經(jīng)濟增速下行，疫情反復或者極端天氣致終端消費疲軟，影響服裝、化妝品等產(chǎn)品的消費需求；行業(yè)競爭加劇，國外龍頭品牌進行價格戰(zhàn)，會對國內(nèi)對標品牌造成不利影響；電商平臺流量增速放緩以及流量成本上升等。