久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

觀點
　　2022年10月金融數(shù)據(jù)公布，信貸和社融再度走弱，如何看待其對債券市場的影響：2022年以來，信貸和社融月度之間的波動較大，我們以新增人民幣貸款和新增社會融資規(guī)模的萬得一致預(yù)期和實際值之間的差額來表示預(yù)期差，可以發(fā)現(xiàn)由于政策刺激的脈沖性，信貸和社融存在強弱交替的現(xiàn)象。10月份人民幣貸款增加6152億元，同比少增2110億元，其中新增中長期貸款占比超過80%，呈現(xiàn)“企業(yè)強、居民弱”和“中長期強、短期弱”的特征，結(jié)構(gòu)改善的主要動力來自于企業(yè)部門。居民部門貸款減少180億元，同比少增4827億元，其中短期貸款減少512億元，同比少增938億元，中長期貸款增加332億元，同比少增3889億元。企（事）業(yè)單位貸款增加4626億元，同比多增1525億元，其中短期貸款減少1843億元，同比少增1555億元，中長期貸款增加4623億元，同比多增2433億元。一方面，居民舉債空間受消費和房地產(chǎn)市場的影響，另一方面，企業(yè)中長貸受各類“穩(wěn)增長”政策的支撐。社融存量同比回落至10.3%，從細項的拉動率來看，較上月回落較為明顯的是新增人民幣貸款和政府債券。在實體融資需求受到抑制的情況下，僅靠政策發(fā)力，對于社融的支持有限。盡管金融數(shù)據(jù)的走弱支撐債市情緒，但防疫政策的邊際調(diào)整是更大的邊際變量，令周五的債券市場收益率出現(xiàn)了明顯的上行。展望后期，我們認為在“寬貨幣”向“寬信用”的傳導(dǎo)過程中，四季度再次降準和降息的可能性下降，但由于存款利率的下調(diào)，5年期LPR或下調(diào)以刺激居民部門的貸款。由于資金利率的緩步上行，對于債券市場短期謹慎，長期仍需要觀察房地產(chǎn)市場的銷售恢復(fù)情況以及防疫政策的調(diào)整能夠有效拉動消費。
　　美國10月CPI超預(yù)期回落，未來通脹走勢和12月加息預(yù)期怎么看：美國10月CPI和核心CPI雙雙超預(yù)期回落，其中以二手車為主的核心商品和醫(yī)療保健是核心CPI回落的關(guān)鍵因素，商品市場持續(xù)降溫；而以住宅為首的核心服務(wù)及食品、能源仍然保持韌性，核心CPI同比會否延續(xù)下行，需要進一步觀察。另外，我們當(dāng)前認為大概率12月13日核心CPI同比不會大幅反彈，判定美東時間12月14日聯(lián)儲加息50bp為大概率事件，我們預(yù)計聯(lián)儲將在明年年中停止加息，綜合判斷停止加息節(jié)點滯后風(fēng)險仍大于提早風(fēng)險。具體分析：1.美國10月CPI超預(yù)期回落。美國10月CPI數(shù)據(jù)公布，10月CPI同比上漲7.75%，低于預(yù)期7.9%和前值8.2%，CPI同比大幅回落；CPI環(huán)比上漲0.4%，低于預(yù)期0.6%，與前值保持一致。核心CPI同比上漲6.3%，低于預(yù)期6.5%和前值6.6%；核心CPI環(huán)比上漲0.3%，低于預(yù)期0.5%和前值0.6%。CPI同比時隔7個月再度回落至8%以下，為2022年1月以來的最小增幅；核心CPI同比見頂回落，環(huán)比增速持續(xù)放緩。2.以二手車為代表的核心商品和醫(yī)療保健分項是核心CPI回落的主要原因。10月二手車成本大幅下降，環(huán)比增速錄得-2.4%。美聯(lián)儲持續(xù)激進地加息對消費者需求的抑制效果愈發(fā)明顯，供應(yīng)鏈壓力逐步改善，商品市場持續(xù)降溫，未來將繼續(xù)帶動核心通脹回落。醫(yī)療保健主要受到醫(yī)療保險分項拖累，主要原因是CPI從10月開始使用2021年保險行業(yè)留存盈余數(shù)據(jù)來計算，但該分項對核心通脹下行的貢獻有限。住宅分項仍是核心通脹高企的主要推手，10月環(huán)比仍有0.8%的增速，高于前值0.7%，租金價格保持高位。3.以住宅為首的核心服務(wù)及食品仍然保持韌性，能源分項重回正值。4.10月美國CPI和核心CPI雙雙超預(yù)期回落，若未來幾個月能觀察到核心CPI持續(xù)回落，彼時我們認為相對謹慎的聯(lián)儲或?qū)⒏麛嗟胤啪徥站o步伐。
　　風(fēng)險提示：變種病毒超預(yù)期傳播、宏觀經(jīng)濟增速不及預(yù)期、全球“再通脹”超預(yù)期、地緣風(fēng)險超預(yù)期。