| 上傳日期： |
2022/11/14 |
大小： |
3951KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
胡劍,胡慧,周靖翔 |
| 行業(yè)名稱： |
電子 |
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消費電子建議關(guān)注蘋果、折疊屏產(chǎn)業(yè)鏈的業(yè)績兌現(xiàn)及安卓陣營的預(yù)期修復(fù)。10月消費電子板塊下跌0.02%，跑輸電子行業(yè)3.40pct，截至10月末消費電子整體PE(TTM)為25.45x，處于2016年以來的5.7%分位。在蘋果新機進入量產(chǎn)高峰的同時，10月以來安卓陣營整機組裝環(huán)節(jié)的訂單及稼動有所改善，我們認為當(dāng)前消費電子產(chǎn)業(yè)鏈的景氣度已領(lǐng)先財務(wù)數(shù)據(jù)表現(xiàn)開始筑底回升，年初以來手機低迷的銷售數(shù)據(jù)所引致的悲觀情緒有所回暖。我們建議關(guān)注蘋果產(chǎn)業(yè)鏈(東山精密、福立旺、環(huán)旭電子、鵬鼎控股、世華科技等)及折疊屏產(chǎn)業(yè)鏈(精研科技、福蓉科技等)的業(yè)績兌現(xiàn)以及安卓產(chǎn)業(yè)鏈(聞泰科技、順絡(luò)電子、潔美科技、三環(huán)集團、光弘科技等)的預(yù)期修復(fù)。
9月全球智能手機出貨量同比下降10.2%，蘋果逆勢增長6.9%。根據(jù)SA數(shù)據(jù)，9月全球智能機出貨1.02億部(YoY -10.2%, MoM 3.0%)，1-9月出貨9.02億部(YoY -9.2%)。9月Top 5中三星出貨2570萬部(YoY -6.5%)、份額25.3%(YoY +1.0pct)；蘋果出貨1870萬部(YoY 6.9%)、份額18.4%(YoY+2.9pct)；小米出貨1220萬部(YoY -14.7%)、份額12.0%(YoY -0.6pct)；vivo出貨880萬部(YoY -19.3%)、份額8.7%(YoY -1.0pct)；OPPO出貨790萬部(YoY -24.8%)、份額7.8%(YoY -1.5pct)；此外，傳音出貨660萬部(YoY-8.3%)，榮耀出貨300萬部(YoY -38.8%)，華為出貨270萬部(YoY 80.0%)。
9月國內(nèi)智能手機銷量同比下降18%，蘋果逆勢增長26.8%。根據(jù)CINNO，9月國內(nèi)市場智能機銷量1960萬部(YoY -18%, MoM -4%)，蘋果銷量460萬部(YoY +26.8%)，榮耀銷量300萬部(YoY -20.4%)，OPPO銷量290萬部(YoY-37.4%)，vivo銷量270萬部(YoY -36.8%)，小米銷量210萬部(YoY -36.3%)。10月Steam月活VR用戶占比1.90%，環(huán)比小幅下滑。根據(jù)Valve數(shù)據(jù)，2022年10月Steam平臺月活VR頭顯用戶總占比為1.90%，環(huán)比下降0.13pct。
在10月Steam平臺VR月活用戶中，Meta旗下Oculus品牌的份額為64.39%(MoM: +0.01pct, YoY: +3.24pct)，其中Oculus Quest 2份額41.49%(MoM: +0.10pct, YoY: +6.47pct)；國內(nèi)品牌Pico的份額為0.60%(MoM-0.26pct, YoY +0.36pct)。根據(jù)Wellsenn XR數(shù)據(jù)，3Q22全球VR出貨量138萬部(YoY -42%)，Wellsenn XR預(yù)計2022年全球VR出貨量將同比下降7%至953萬部，其中預(yù)計Meta將出貨750萬部，Pico將出貨100萬部。
2Q22全球TWS耳機/智能手表出貨量同比增長8.0%/5.8%。根據(jù)Canalys數(shù)據(jù)，2Q22全球TWS耳機出貨量6301萬部，同比增長8.0%；其中蘋果AirPods出貨量1533萬部，同比增長2.3%；2Q22全球智能手表出貨量1622萬部，同比增長5.8%；其中Apple Watch出貨量836萬部，同比增長5.9%。
9月北美PCBBB值環(huán)比提升，原材料價格環(huán)比穩(wěn)定。9月北美PCBBB值為1.12，較8月的0.98環(huán)比提升。原材料方面，9月無襯背精煉銅箔(厚≤0.15mm)出口平均單價為11.74美元/千克(YoY -12.8%, MoM +4.1%)；10月環(huán)氧樹脂平均價格17587.50元/噸(YoY -39.3%, MoM -1.4%)；10月末電子玻纖布價格為3.6元/米，較9月末的3.6元/米環(huán)比持平
月度業(yè)績跟蹤：9月臺股連接器、組裝板塊維持較高景氣度，PCB、光學(xué)板塊景氣度回升。臺股：9月臺股LED廠商營收63.43億新臺幣(YoY: -29.6%,MoM: -3.3%)；臺股面板廠商營收332.54億新臺幣(YoY: -46.8%, MoM: 6.6%)；臺股PCB制造廠商營收876.51億新臺幣(YoY: 13.6%, MoM: 8.6%)；臺股被動元件廠商營收218.06億新臺幣(YoY: -13.2%, MoM: 2.1%)；臺股連接器廠商營收184.22億新臺幣(YoY: 21.7%, MoM: 22.6%)；臺股光學(xué)廠商營收99.26億新臺幣(YoY: 15.8%, MoM: 11.1%)；臺股電池廠商營收113.49億新臺幣(YoY: -2.7%, MoM: 2.2%)；臺股組裝廠商營收13209.93億新臺幣(YoY:22.7%, MoM: 45.7%)。
港股：9月舜宇光學(xué)科技手機鏡頭出貨量9556.0萬件(YoY: -27.9%, MoM:3.2%)，攝像模塊出貨量3693.3萬件(YoY: -31.2%, MoM: -4.6%)；9月丘鈦科技攝像頭模塊出貨量3550.5萬件(YoY: -17.4%, MoM: 0.9%)，指紋識別模塊出貨量1185.9萬件(YoY: 25.4%, MoM: 32.0%)。
A股：9月鵬鼎控股營收43.35億元(YoY: 28.6%, MoM: 23.3%)，1-9月合計營收247.92億元(YoY: 18.0%)；9月環(huán)旭電子營收78.64億元(YoY: 42.8%,MoM: 11.0%)，1-9月合計營收495.30億元(YoY: 35.1%)。
重點推薦組合
1)受益于iPhone出貨量持續(xù)逆勢增長的蘋果產(chǎn)業(yè)鏈，包括聞泰科技、東山精密、環(huán)旭電子、福立旺、鵬鼎控股、世華科技等；
2)受益于折疊屏手機出貨量快速增長的精研科技、福蓉科技
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