>> 國信證券-LCD行業(yè)11月報：10月、11月面板價格止跌反彈-221114
| 上傳日期： |
2022/11/14 |
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| 4620KB |
| 格式： |
pdf 共24頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
超配 |
作者： |
胡劍,胡慧,周靖翔 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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行情&業(yè)績回顧：2022年10月至今面板(申萬)指數(shù)下跌2.04%，9月國內(nèi)主要LCD廠商大尺寸LCD業(yè)務(wù)營收均同比下滑
行情回顧：2022年10月至今面板(申萬)指數(shù)下跌2.04%，分別跑贏上證指數(shù)、深證成指、滬深300指數(shù)2.77、4.40、6.90pct；其中京東方A、深天馬A、彩虹股份、龍騰光電分別下跌4.59%、3.92%、2.49%、9.90%，TCL科技上漲0.72%。估值方面，截至11月9日A股面板行業(yè)總市值4121.09億元，整體PB（LF）為1.18x，處于2016年以來的10.7%分位。
業(yè)績回顧：根據(jù)Omdia數(shù)據(jù)，9月全球大尺寸LCD面板月度營收48.64億美元，環(huán)比增長5.67%，同比下降31.72%，其中京東方、TCL華星、友達、群創(chuàng)大尺寸LCD面板月度營收分別同比下降38.48%、29.42%、57.31%、50.65%。中國主要LCD廠商（深天馬A、TCL科技、京東方A、彩虹股份、龍騰光電）3Q22營收945.15億元，環(huán)比下降0.96%，同比下降17.20%；歸母凈利潤-26.5億元，環(huán)比下降278%，同比下降125%；毛利率同比下降24.60pct、環(huán)比下降5.83pct至2.94%，凈利率同比下降19.03pct、環(huán)比下降6.10pct至-6.78%；應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)同比減小8.16天、環(huán)比減小3.07天至49.22天，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)同比增加2.38天、環(huán)比下降1.73天至54.19天。
價格&成本：10月TV面板價格環(huán)比上漲，預(yù)計11月將延續(xù)漲價；主流尺寸的TV面板價格低于現(xiàn)金成本20%左右
電視：根據(jù)Omdia數(shù)據(jù)，2022年10月32、43、50、55、65英寸LCDTV面板價格環(huán)比上漲7.4%、4.2%、4.3%、3.7%、4.7%至29、50、72、84、111美元/片；Omdia預(yù)計2022年11月32、43、50、55、65英寸LCDTV面板價格將繼續(xù)環(huán)比上漲6.9%、4.0%、4.2%、3.6%、4.5%至31、52、75、87、116美元/片；在面板廠商積極減產(chǎn)和扭轉(zhuǎn)價格策略的推動下，面板市場逐漸走出失序競爭的狀態(tài)，面板價格止跌反彈。根據(jù)WitsView數(shù)據(jù)，3Q22主流尺寸的TV面板價格低于現(xiàn)金成本20%左右，32、55、43、65英寸LCD電視面板價格分別低于現(xiàn)金成本22.14%、18.17%、20.29%、30.50%。
筆記本：根據(jù)Omdia數(shù)據(jù)，2022年10月10.1英寸（平板電腦）、14英寸（筆記本電腦）、23.8英寸（顯示器）LCDIT面板價格環(huán)比下降2.3%、0.0%、2.1%至21.2、26.1、47.2美元/片；Omdia預(yù)計2022年11月10.1、14、23.8英寸LCDIT面板價格環(huán)比下降1.4%、0.0%、1.1%至20.9、26.1、46.7美元/片。根據(jù)WitsView數(shù)據(jù)，3Q2214英寸筆記本面板平均價格較現(xiàn)金成本高出52.22%；15.6英寸筆記本面板平均價格較現(xiàn)金成本高出44.73%。
供給&需求：9月全球大尺寸LCD面板出貨面積同比下降9.89%，TV、Monitor、NoteBook、Tablet面板出貨面積均同比下滑
供給方面，我們預(yù)計2022年全球大尺寸LCD產(chǎn)能面積較2021年增長8.19%，其中1Q22、2Q22、3Q22、4Q22產(chǎn)能分別環(huán)比增長0.73%、0.32%、0.11%、1.32%；預(yù)計2023年全球大尺寸LCD產(chǎn)能面積較2022年增長4.42%，其中1Q23、2Q23、3Q23、4Q23產(chǎn)能分別環(huán)比增長1.11%、1.53%、1.20%、1.44%。
需求方面，2022年9月全球大尺寸LCD面板出貨面積同比下降9.89%，其中全球LCD電視面板出貨面積同比下降5.31%，全球LCD顯示器面板出貨面積同比下降24.13%，全球筆記本電腦面板出貨面積同比下降34.95%，全球平板電腦面板出貨面積同比下降0.52%。
我們認為，伴隨著LCD擴產(chǎn)進入尾聲，行業(yè)將由過去供給端主導(dǎo)（產(chǎn)能變化）轉(zhuǎn)向需求端主導(dǎo)（終端需求大尺寸、高端化、多樣化），行業(yè)周期屬性將淡化，成長屬性顯現(xiàn)，LCD面板企業(yè)的盈利穩(wěn)定性有望逐步強化。
投資建議：LCD產(chǎn)業(yè)鏈建議關(guān)注康冠科技、視源股份、京東方A、TCL科技
國內(nèi)LCD面板產(chǎn)業(yè)從無到有、從小到大、從大到強，現(xiàn)已實現(xiàn)全球領(lǐng)先，我們看好京東方A、TCL科技等國內(nèi)面板龍頭把握我國消費升級國產(chǎn)化的時代紅利，憑借高世代線所帶來的規(guī)模效應(yīng)、成本優(yōu)勢以及市場份額領(lǐng)先所帶來的行業(yè)話語權(quán)、定價權(quán)逐步實現(xiàn)盈利能力的穩(wěn)步提升。
此外，我們繼續(xù)推薦受益于海外智能交互平板需求旺盛及國內(nèi)教育領(lǐng)域財政貼息政策的康冠科技、視源股份。
風(fēng)險提示
半導(dǎo)體顯示器件需求不及預(yù)期的風(fēng)險；半導(dǎo)體顯示器件價格波動的風(fēng)險；生產(chǎn)設(shè)備及原材料供應(yīng)風(fēng)險。
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