>> 上海證券-商貿(mào)零售行業(yè)周報：雙十一總體表現(xiàn)平穩(wěn)，京東超越行業(yè)增速-221114
| 上傳日期： |
2022/11/14 |
大?。?/td>
| 914KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
上海證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
彭毅 |
| 行業(yè)名稱： |
零售 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
周度核心觀點：
電商：
雙十一總體表現(xiàn)平穩(wěn)，天貓交易規(guī)模與去年持平，京東超越行業(yè)增速。根據(jù)星圖數(shù)據(jù)，2022年雙11（10月31日20:00-11月11日23:59）綜合電商+直播電商總GMV達11154億元，同比增長13.7%。其中，綜合電商GMV達9340億元，同比增長2.7%；直播電商GMV為1814億元，同比高速增長146%。具體來看，今年天貓雙11穩(wěn)中向好，交易規(guī)模與去年持平（2021年為5403億元）。據(jù)京東黑板報官方微信號，2022年“京東11.11全球熱愛季”超越行業(yè)增速，創(chuàng)造了新的紀(jì)錄，與此同時，零售購物用戶數(shù)也再創(chuàng)佳績。抖音電商在活動期間，7667個直播間銷售額超過百萬元，貨架電商帶動日均銷量同比增長156%，商品曝光量是上半年的1.6倍。7月召開的中央政治局會議延續(xù)今年以來的常態(tài)化監(jiān)管思路，未來或?qū)⑻嵴袷袌鰧π袠I(yè)發(fā)展的信心，同時促進行業(yè)規(guī)范健康有序發(fā)展、競爭格局趨于良性及多元化、各電商平臺回歸初心，聚焦主業(yè)。建議關(guān)注：阿里巴巴、京東集團、美團。
傳統(tǒng)零售：
二十條優(yōu)化疫情防控措施發(fā)布，以商超便利店為主的線下業(yè)態(tài)有望邊際改善。11月11日，國家衛(wèi)健委發(fā)布《關(guān)于進一步優(yōu)化新冠肺炎疫情防控措施科學(xué)精準(zhǔn)做好防控工作的通知》，公布優(yōu)化疫情防控的20條措施。隨著國內(nèi)與入境疫情管控政策的進一步優(yōu)化，我們認為線下商超便利店等零售業(yè)態(tài)將受益于疫情管控力度的邊際放松。線下傳統(tǒng)零售行業(yè)短期受益于客流量逐漸恢復(fù)與CPI上行帶來的超市同店邊際改善；中長期來看，行業(yè)競爭格局優(yōu)化疊加龍頭公司規(guī)模效應(yīng)與供應(yīng)鏈壁壘是未來平穩(wěn)發(fā)展的主邏輯。建議關(guān)注：永輝超市、家家悅、紅旗連鎖。
黃金珠寶：
消費者依賴線下場景購買黃金珠寶，疫情管控力度的邊際放松有利于線下客流的逐步恢復(fù)，低估值下板塊有望加速上行。黃金珠寶板塊短期受益于客流恢復(fù)、終端需求補釋放、加盟商的補貨需求、金價上行預(yù)期等；中長期來看，需求結(jié)構(gòu)性變化促進行業(yè)滲透率提升，供給側(cè)黃金工藝提升與黃金的投資避險屬性刺激終端消費，黃金一口價改克重促進定價機制透明化；外部環(huán)境催化中小品牌出清，行業(yè)加速洗牌，疊加頭部品牌加速下沉擴張，行業(yè)集中度有望繼續(xù)提升。建議關(guān)注：周大生、老鳳祥、迪阿股份。
上周行情回顧：
上周（2022.11.07-2022.11.11），商貿(mào)零售（中信）指數(shù)上漲3.95%，漲幅大于滬深300指數(shù)3.39pct，商貿(mào)零售板塊在30個中信一級行業(yè)中排名第5位，商貿(mào)零售商板塊漲幅排名靠前的子行業(yè)分別是家電3C、百貨和電商及服務(wù)。商貿(mào)零售行業(yè)PE分位數(shù)小于滬深300，當(dāng)前商貿(mào)零售行業(yè)PE(TTM)為-38.65，處于2012年以來從小到大的分位數(shù)為3.20%；滬深300PE(TTM)為11.01，分位數(shù)為23.89%。
行業(yè)動態(tài)跟蹤：
電商：天貓雙11穩(wěn)中向好，交易規(guī)模與去年持平；京東雙11超越行業(yè)增速且創(chuàng)造了新的紀(jì)錄；京東到家雙11銷售額同比增長80%；抖音雙11貨架電商帶動日均銷量增長156%，國貨消費成主流趨勢；唯品會多種品類出現(xiàn)倍速級增長。
傳統(tǒng)零售：大潤發(fā)首家M會員商店將落地揚州；麥德龍北京第五家會員店即將于12月開業(yè)；Costco上海第二家店預(yù)計2023年春季開業(yè)。
投資建議：
維持商貿(mào)零售行業(yè)“增持”評級。
投資主線一：建議關(guān)注監(jiān)管風(fēng)險小，以零售為王重履約效率，以供應(yīng)鏈優(yōu)勢高筑護城河的京東集團；國內(nèi)電商基本盤穩(wěn)健，全球化戰(zhàn)略持續(xù)推進的阿里巴巴；本地生活龍頭地位穩(wěn)固，新零售業(yè)務(wù)打開第三增長曲線的美團。
投資主線二：建議關(guān)注短期基本面邊際改善，長期具有生鮮供應(yīng)鏈壁壘與規(guī)模經(jīng)濟優(yōu)勢的永輝超市、家家悅、紅旗連鎖。
投資主線三：建議關(guān)注具有渠道與品牌競爭壁壘的黃金珠寶頭部品牌商，周大生、老鳳祥、迪阿股份。
風(fēng)險提示：
經(jīng)濟復(fù)蘇不及預(yù)期；疫情反復(fù)；政策趨嚴(yán)；行業(yè)競爭加??；門店擴張不及預(yù)期；新業(yè)態(tài)轉(zhuǎn)型不及預(yù)期
|
|
