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投資要點(diǎn)：
　　公告：前三季度收入32.58億元，同比+26.13%；歸母凈利潤(rùn)4.86億元，同比+48.86%，扣非凈利潤(rùn)4.66億元，同比+48.41%。3Q22收入10.87億元，同比+18.50%；歸母凈利潤(rùn)1.87億元，同比+52.98%，扣非凈利潤(rùn)1.81億元，同比+52.58%
　　3Q22毛利率、凈利率持續(xù)提升。3Q22公司毛利率29.06%，環(huán)比提升3.62pct；凈利率達(dá)17.2%，環(huán)比提升1.91pct，盈利能力持續(xù)提升。主要系：產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，高毛利率的工控、新能源產(chǎn)品占比提升；原材料成本有所降低。
　　鋁電解電容仍是最大收入來源。3Q22工業(yè)類電容器收入比重超80%，其中新能源和工控領(lǐng)域需求增速領(lǐng)先。光伏領(lǐng)域收入占比達(dá)15%，已經(jīng)與全球前十大光伏逆變器廠商中7家合作。我們判斷，對(duì)應(yīng)工控、光伏應(yīng)用的牛角式鋁電解電容22年有望繼續(xù)擴(kuò)產(chǎn)25%+。
　　預(yù)計(jì)22年薄膜電容產(chǎn)能持續(xù)釋放，是第二增長(zhǎng)點(diǎn)。截至目前，公司薄膜電容器產(chǎn)品經(jīng)走完了在新能源、電動(dòng)汽車領(lǐng)域重點(diǎn)用戶的試驗(yàn)認(rèn)定流程開始批量銷售，金屬化膜、新能源用、車載用薄膜電容器較快擴(kuò)產(chǎn)，迎來薄膜電容器業(yè)務(wù)高速發(fā)展拐點(diǎn)。1H22薄膜電容收入同比增長(zhǎng)43.43%至1.42億元，占營(yíng)收比重6.5%。
　　超級(jí)電容穩(wěn)健增長(zhǎng)，新應(yīng)用拓展順利。1H22超級(jí)電容收入同比增長(zhǎng)5.03%至1.06億元。在應(yīng)用領(lǐng)域方面，公司超級(jí)電容器提升了在智能表、電網(wǎng)等成熟市場(chǎng)的應(yīng)用，同時(shí)在油改電、港口機(jī)械、儲(chǔ)能、電動(dòng)大巴等領(lǐng)域均打下產(chǎn)能、市場(chǎng)運(yùn)用的基礎(chǔ)。公司規(guī)劃22年超級(jí)電容器業(yè)務(wù)營(yíng)收達(dá)到3.5億，我們判斷后續(xù)超容業(yè)務(wù)增速有望提升。
　　上調(diào)盈利預(yù)測(cè)，維持買入評(píng)級(jí)。看好公司在工業(yè)類鋁電解電容占據(jù)先發(fā)優(yōu)勢(shì)，未來鋁電解電容和薄膜電容業(yè)務(wù)持續(xù)受益于下游新能源及汽車電子需求的快速增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)公司22-24年凈利潤(rùn)為6.70/8.60/10.20億元（原22-24年為6.17/7.76/9.52億元），當(dāng)前市值對(duì)應(yīng)23年P(guān)E 24X，維持買入評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：泛工業(yè)類電容需求增長(zhǎng)不及預(yù)期；原材料持續(xù)漲價(jià)；新市場(chǎng)開拓不及預(yù)期等