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投資要點(diǎn)：
　　Q3整體表現(xiàn)超預(yù)期。2022年10月28日，公司發(fā)布公告，前三季度共計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入570.26億元，同比增長(zhǎng)13.90%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)10.70億元，同比增長(zhǎng)15.48%，實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤(rùn)7.75億元，同比增長(zhǎng)14.10%；其中Q3單季度實(shí)行按營(yíng)業(yè)收入187.19億元，同比增長(zhǎng)6.09%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.50億元，同比增長(zhǎng)44.55%，實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤(rùn)3.47億元，同比增長(zhǎng)54.52%，公司Q3收入和業(yè)績(jī)表現(xiàn)均超我們預(yù)期。
　　家空增速大幅領(lǐng)跑行業(yè)，央空景氣度持續(xù)回升。根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)，2022年1-9月家用空調(diào)行業(yè)累計(jì)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)量11667萬(wàn)臺(tái)，同比下滑3.1%，實(shí)現(xiàn)銷量12065萬(wàn)臺(tái)，同比下滑1.3%，其中內(nèi)外銷分別實(shí)現(xiàn)出貨量6877 /5188萬(wàn)臺(tái)，同比分別+0.5%/-3.5%。公司層面，2022年1-9月公司累計(jì)實(shí)現(xiàn)出貨量736萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)18.1%，增速大幅領(lǐng)跑行業(yè)，整體出貨份額同比提升1.0哥pcts至6.1%，其中，內(nèi)銷實(shí)現(xiàn)出貨272萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)17.2%，外銷實(shí)現(xiàn)出貨464萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)18.7%，內(nèi)外銷市占率同比分別提升0.6個(gè)/1.7個(gè)pcts至4.0%/8.9%，海內(nèi)外市場(chǎng)逆勢(shì)增長(zhǎng)。中央空調(diào)方面，根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)，上半年行業(yè)整體實(shí)現(xiàn)銷售額627.3億元，同比增長(zhǎng)4.4%，公司海信日立上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收100.47億元，按行業(yè)銷售額推算市占率達(dá)16%；7-8月分別銷售額125.7億元和122.5億元，同比分別增長(zhǎng)5.8%和11.7%，在高溫天氣、渠道補(bǔ)貨等因素影響下，央空銷售持續(xù)增長(zhǎng)。
　　Q3盈利能力創(chuàng)2021年至今新高。2022年前三季度公司實(shí)現(xiàn)銷售毛利率20.48%，同比下滑0.70個(gè)pcts，其中Q3單季度實(shí)現(xiàn)毛利率22.98%，同比提升1.35個(gè)pcts，環(huán)比大幅提升3.07個(gè)pcts。期間費(fèi)用方面，公司前三季度銷售費(fèi)用率為11.24%，同比下滑1.42個(gè)pcts，管理費(fèi)用率同比提升0.63個(gè)pcts至2.37%，研發(fā)費(fèi)用率同比微增0.12個(gè)pcts至2.85%，財(cái)務(wù)費(fèi)用率為-0.17%，同比微降0.07個(gè)pcts，最終錄得公司前三季度凈利率4.03%，同比微降0.04個(gè)pct，Q3單季度回升至5.00%，錄得2021年至今單季度最高水平。
　　維持“買入”投資評(píng)級(jí)?？紤]到原材料價(jià)格Q2雖有回調(diào)，但目前仍處于較高水位，我們下調(diào)對(duì)于公司的盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2022-2024年可實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)14.10/17.08/20.22億元（前值為16.41/19.52/22.72億元），同比分別增長(zhǎng)44.9%、21.1%和18.4%，對(duì)應(yīng)當(dāng)前市盈率分別為10倍、9倍和7倍。隨著2022Q2起銅、鋁等原材料價(jià)格均有所回落，公司成本壓力逐步緩解，盈利能力修復(fù)邏輯逐步兌現(xiàn)，業(yè)績(jī)彈性有望持續(xù)釋放，維持“買入”投資評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；國(guó)際海運(yùn)運(yùn)力及運(yùn)費(fèi)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。