>> 國金證券-燃料電池行業(yè)月報：系統(tǒng)高增長勢頭不減，F(xiàn)CV進(jìn)入四季度放量-221114
| 上傳日期： |
2022/11/15 |
大小： |
1713KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
姚遙 |
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行業(yè)數(shù)據(jù)點評
10月系統(tǒng)裝機(jī)量延續(xù)高速增長勢頭，1-10月累計為去年全年1.7倍，F(xiàn)CV迎來四季度放量高峰期，預(yù)計今年裝機(jī)量將實現(xiàn)翻番。10月，燃料電池系統(tǒng)裝機(jī)量46.01MW，同比增長80.8%，本月裝機(jī)量持續(xù)高位。裝機(jī)均為中功率（40-70KW）和高功率（70kW以上）系統(tǒng)，本月高功率系統(tǒng)占比86%，系統(tǒng)裝機(jī)高功率化趨勢，符合氫能中長期規(guī)劃；2022年1-10月燃料電池系統(tǒng)累計裝機(jī)量301.96MW，同比增長178.1%，為2021年全年裝機(jī)量的1.7倍，示范城市群細(xì)則落地疊加非示范城市群積極推廣，F(xiàn)CV加速放量，歷年四季度系統(tǒng)裝機(jī)量占全年一半以上，預(yù)計四季度高增長確定性強，整車數(shù)量高增疊加系統(tǒng)高功率化趨勢將共同驅(qū)動系統(tǒng)的高裝機(jī)量。
FCV迎來四季度放量，單月裝車量有望超千輛，全年看向5-6千輛。10月，燃料電池系統(tǒng)總上險量為434輛，同比上升85%，其中商用車391臺，乘用車43臺；由于統(tǒng)計口徑差異，中汽協(xié)10月份公布的FCV產(chǎn)銷分別完成277/301輛，同比增長370/540%；各省市積極推廣下，預(yù)計下半年單月裝車量有望超千輛。
上海和河南城市群頭部企業(yè)領(lǐng)頭推廣，重塑科技單月裝機(jī)登頂。10月，重塑科技、捷氫科技和康明斯為裝機(jī)量前三，分別為16.8/7.1/6.5MW，占比41/18/16%。捷氫科技和重塑科技作為上海示范城市群的頭部企業(yè)，受益于政策細(xì)則落地及推廣，預(yù)計系統(tǒng)裝機(jī)將持續(xù)放量。2022年1-10月，億華通、重塑科技和鴻力氫動累計裝機(jī)量位列前三，分別達(dá)到73.5/49.8/39MW，分別占比26/18/14%。
示范城市群產(chǎn)銷：10月，河南示范城市群整車落地量最多，為309輛，其次為河北城市群，為292輛，上海、廣東城市群為152和34輛，北京城市群為17輛。河南地區(qū)榜首主要系鄭州宇通配套重塑和億華通在鄭州大量出貨疊加上海市的出貨量，河北本省內(nèi)無出貨，上海地區(qū)受捷氫和康明斯高出貨量推動，廣東此次主要在深圳和佛山出貨，國電投和清極能源為主力，北京地區(qū)格局較分散，2022年1-10月，北京示范城市群累計上險量最多，為1025輛，河南、上海、河北和廣東示范城市群分別為956輛、948輛、909輛和300輛。
全球整車產(chǎn)銷：1）日本：2022年1-9月日本豐田FCV全球累計銷量2832輛，同比下降44%；（10月數(shù)據(jù)暫未公布）；2）韓國：2022年1-10月韓國現(xiàn)代FCV全球累計銷量為8903輛，同比上升7%；其中本土銷量為8622輛；3）美國：2022年1-10月美國國內(nèi)FCV累計銷量為2163輛，同比下降31%，其中1-9月日本豐田的FCV累計在美國銷量占比達(dá)73%。
投資建議
2022年將是氫能及燃料電池行業(yè)的爆發(fā)元年，我們認(rèn)為氫能和燃料電池制造是目前的兩條主線，建議關(guān)注美錦能源、昇輝科技、雄韜股份、京城股份、九豐能源。
風(fēng)險提示
政策不及預(yù)期；加氫站建設(shè)不及預(yù)期；氫氣降本不及預(yù)期。
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