>> 華金證券-首創(chuàng)證券(601136)新股覆蓋研究-221114
| 上傳日期： |
2022/11/15 |
大?。?/td>
| 714KB |
| 格式： |
pdf 共10頁(yè) |
來(lái)源： |
華金證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
李蕙 |
| 下載權(quán)限： |
無(wú)限制-登錄即可下載 |
|
|
本周三（11月16日）有一家主板上市公司“首創(chuàng)證券”詢價(jià)。
首創(chuàng)證券（601136）：公司主營(yíng)業(yè)務(wù)范圍包括證券經(jīng)紀(jì)、證券投資咨詢、與證券交易或證券投資活動(dòng)有關(guān)的財(cái)務(wù)顧問(wèn)、證券承銷(xiāo)與保薦、證券自營(yíng)、證券投資基金銷(xiāo)售、證券資產(chǎn)管理、融資融券、代銷(xiāo)金融產(chǎn)品、為期貨公司提供中間介紹業(yè)務(wù)。公司2019-2021年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入13.40億元/16.58億元/21.13億元，YOY依次為63.90%/23.77%/27.47%,三年?duì)I業(yè)收入的年復(fù)合增速37.37%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.34億元/6.11億元/8.59億元，YOY依次為133.87%/40.71%/40.61%，三年歸母凈利潤(rùn)的年復(fù)合增速69.98%。最新報(bào)告期，2022Q3公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11.94億元，同比下降19.31%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.50億元，同比下降25.95%。根據(jù)初步預(yù)測(cè)，2022年公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)63,652.44萬(wàn)元至69,112.44萬(wàn)元，較上年同期變動(dòng)幅度約為-25.86%至-19.51%。
投資亮點(diǎn)：1、公司作為北京市國(guó)資委控股的證券公司，股東實(shí)力雄厚，有助于公司業(yè)務(wù)穩(wěn)定及市場(chǎng)拓展。截至招股書(shū)簽署日，首創(chuàng)集團(tuán)持有發(fā)行人63.08%的股權(quán)，系公司控股股東；而從首創(chuàng)集團(tuán)的資金結(jié)構(gòu)來(lái)看，北京市國(guó)資委代北京市政府對(duì)首創(chuàng)集團(tuán)的出資比例占首創(chuàng)集團(tuán)實(shí)收資本的100.00%；同時(shí)，公司的參股股東還包括北京市國(guó)資委下屬國(guó)有獨(dú)資公司京投公司、京能集團(tuán)。綜合以上，北京市國(guó)資委通過(guò)首創(chuàng)集團(tuán)、京投公司、京能集團(tuán)間接控制首創(chuàng)證券，是公司的實(shí)際控制人。公司實(shí)控人及股東較強(qiáng)的實(shí)力背景將有助于公司業(yè)績(jī)向好；一方面，截至2021年末，上述股東的總資產(chǎn)均超過(guò)2,000億，均連續(xù)多年躋身中國(guó)企業(yè)500強(qiáng)，經(jīng)營(yíng)狀況較為良好；另一方面，首創(chuàng)集團(tuán)、京投公司、京能集團(tuán)及其下屬企業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)涉及環(huán)保產(chǎn)業(yè)、房地產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施、能源投資等多項(xiàng)業(yè)務(wù)，可與公司實(shí)現(xiàn)協(xié)同發(fā)展。2、公司具有全牌照經(jīng)營(yíng)資質(zhì)，其中的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)規(guī)模居行業(yè)前列。公司自2016年起，對(duì)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)進(jìn)行前瞻性布局，依托在固定收益投資交易方面的傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)，積極向權(quán)益領(lǐng)域拓展延伸，不斷擴(kuò)充資產(chǎn)管理產(chǎn)品設(shè)計(jì)及投資研究團(tuán)隊(duì)，并加大投研力度、豐富產(chǎn)品種類(lèi)。報(bào)告期間，公司的資產(chǎn)管理規(guī)模增長(zhǎng)較快，形成較為明顯的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。根據(jù)基金業(yè)協(xié)會(huì)官網(wǎng)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，自2018年4月《資管新規(guī)》發(fā)布至報(bào)告期末，公司集合產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量已超過(guò)400只，位于行業(yè)前列；同時(shí)，在行業(yè)整體管理規(guī)模持續(xù)萎縮的背景下，報(bào)告期各期末，公司存續(xù)的資產(chǎn)管理產(chǎn)品只數(shù)分別為270只、411只、448只和494只，產(chǎn)品凈值規(guī)模分別為478.41億元、812.60億元、867.34億元和1,032.32億元，實(shí)現(xiàn)較為明顯的逆勢(shì)增長(zhǎng)。
同行業(yè)上市公司對(duì)比：公司是全國(guó)性綜合證券公司，根據(jù)公司類(lèi)型與主營(yíng)業(yè)務(wù)，選取第一創(chuàng)業(yè)、紅塔證券、南京證券、國(guó)聯(lián)證券、財(cái)達(dá)證券、中原證券、華林證券等證券公司為首創(chuàng)證券的可比上市公司。從上述可比公司來(lái)看，2021年平均收入規(guī)模為34.34億元、PE-TTM（剔除PE估值偏高的中原證券和華林證券，算數(shù)平均）為41.53X、凈利率為27.01%；相較而言，公司的營(yíng)收規(guī)模處于同業(yè)的中下位區(qū)間，但盈利能力較強(qiáng)、凈利率水平高于可比公司。
風(fēng)險(xiǎn)提示：已經(jīng)開(kāi)啟詢價(jià)流程的公司依舊存在因特殊原因無(wú)法上市的可能、公司內(nèi)容主要基于招股書(shū)和其他公開(kāi)資料內(nèi)容、同行業(yè)上市公司選取存在不夠準(zhǔn)確的風(fēng)險(xiǎn)、內(nèi)容數(shù)據(jù)截選可能存在解讀偏差、具體上市公司風(fēng)險(xiǎn)在正文內(nèi)容中展示等。
|
|
