>> 國泰君安-債市周度思考：11月第2周利率策略思考-221114
| 上傳日期： |
2022/11/15 |
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| 665KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
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作者： |
覃漢,王佳雯 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導(dǎo)讀：
債市周度思考。
摘要：
貨幣政策跨周期調(diào)節(jié)下，債市趨勢一旦反轉(zhuǎn)，利率曲線會出現(xiàn)明顯熊平，也就是短端上行比長端更大。在當前理財凈值化改造基本完畢的背景下，理財會加速撤回短端固收類產(chǎn)品，債市內(nèi)部踩踏等級或?qū)⑸仙?br> 近期市場基于PMI超預(yù)期走弱進行了一輪較為充分的博弈，對后續(xù)指標不及預(yù)期的利好敏感度降低。站在中周期維度，我們對11月前兩周的高頻數(shù)據(jù)觀測來看，生產(chǎn)與交運指標好壞參半，地產(chǎn)相關(guān)數(shù)據(jù)總體邊際好轉(zhuǎn)。如果站在更長時間維度，對于兩大關(guān)鍵政策，主流的解讀方向趨于緩和，對利率環(huán)境偏向不友好。
上周經(jīng)濟數(shù)據(jù)偏弱對債市影響較小，后續(xù)經(jīng)濟數(shù)據(jù)不佳能長期支撐債市的可能性較低。疫情解封或者政策調(diào)整往往首先會帶來一次性的利空沖擊，可能帶來一周左右的持續(xù)上行。除基金外，其他機構(gòu)的賣盤尚未出現(xiàn)，如果后續(xù)幾家機構(gòu)賣盤發(fā)力，踩踏可能進一步促使利率上行。
資金屬性已經(jīng)轉(zhuǎn)為中性，但預(yù)期屬性（定向?qū)捫庞?對于MLF續(xù)作的不確定性）依然趨緊，銀行理財現(xiàn)管明年初有120天的剩余期限限制，當下存單利率尤其是長期限存單很難有明顯下行，邊走邊看，止跌信號還是要看到一級市場募集放量（單天1500e以上）。
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