>> 平安證券-2022年10月中國經(jīng)濟數(shù)據(jù)點評：制造業(yè)仍是主要支撐-221115
| 上傳日期： |
2022/11/16 |
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| 696KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
平安證券 |
| 評級： |
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作者： |
鐘正生,張璐,張德禮 |
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事件：
2022年11月15日，國家統(tǒng)計局公布2022年10月中國主要經(jīng)濟數(shù)據(jù)。
核心摘要：
一，工業(yè)生產(chǎn)弱于季節(jié)性，制造業(yè)是主要支撐。季調(diào)后的2022年10月工業(yè)增加值環(huán)比0.33%，是2012年公布數(shù)據(jù)以來各年10月中最低的。工業(yè)生產(chǎn)弱于季節(jié)性，一是因9月工業(yè)企業(yè)出現(xiàn)恢復性生產(chǎn)，導致10月環(huán)比高基數(shù)；二是因終端需求不足、產(chǎn)銷率持續(xù)低于近年同期水平，工業(yè)企業(yè)生產(chǎn)意愿下降。三大門類中，10月制造業(yè)增加值同比5.2%，是主要支撐。但這些高景氣行業(yè)對出口的依賴度較高，隨著出口壓力進一步突顯，相關行業(yè)的生產(chǎn)或?qū)⒊袎?。疊加2021年的高基數(shù)，預計今年11-12月的制造業(yè)增加值同比可能進一步回落，進而拖累工業(yè)增加值整體的同比。
二，多措并舉提振下，地產(chǎn)對經(jīng)濟的拖累或?qū)②吶?。固定資產(chǎn)投資當月同比從前值6.5%回落到10月的5.0%，全口徑基建、房地產(chǎn)和制造業(yè)投資這三大分項的當月同比均放緩，而其它固定資產(chǎn)投資從5.3%逆勢提高至9.5%，是10月固定資產(chǎn)投資的最重要支撐。受第二批政策性開發(fā)性金融工具投放進入尾聲、表內(nèi)財政對基建支持力度面臨掣肘的影響，全口徑基建投資增速高位回落。房地產(chǎn)相關指標多數(shù)走弱，不過領先指標土地購置面積、新開工面積的同比跌幅出現(xiàn)收窄。我們認為在政策推動下，房地產(chǎn)對經(jīng)濟的拖累或?qū)⒅鸩节吶酰阂皇且蛎駹I房企融資難題有望逐步疏解；二是根據(jù)領先指標判斷，新開工面積同比短期或?qū)⒂|底，竣工面積同比大概率將加速。制造業(yè)投資當月同比較快回落，由于出口下行壓力突顯和產(chǎn)能利用率處于低位，制造業(yè)投資可能過了景氣高點。
三，疫情壓制消費恢復，時隔四月再度轉(zhuǎn)負。2022年10月社會消費品零售總額同比-0.5%，時隔四月再度轉(zhuǎn)負。進入11月，國內(nèi)疫情防控政策明顯優(yōu)化，但由于國內(nèi)疫情持續(xù)多點散發(fā)，不宜高估國內(nèi)消費恢復節(jié)奏。分行業(yè)看，多數(shù)行業(yè)10月限額以上企業(yè)零售總額同比較9月出現(xiàn)回落。中西藥品、糧油食品這兩個必需品類的當月同比靠前，地產(chǎn)后周期相關消費的靠后。
四，疫情沖擊下，10月中國經(jīng)濟再度走弱。近期在疫情防控和房企融資方面都有明顯調(diào)整，不過由于政策從出臺到見效存在時滯，且目前國內(nèi)疫情仍多點散發(fā)，要實現(xiàn)10月26日國常會要求的“努力推動四季度經(jīng)濟好于三季度”，仍有必要出臺更多穩(wěn)增長舉措。
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