>> 廣發(fā)證券-華寶新能(301327)便攜式儲能全球龍頭，新市場新產(chǎn)品放量可期-221115
| 上傳日期： |
2022/11/16 |
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| 2497KB |
| 格式： |
pdf 共38頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳子坤,紀(jì)成煒,陳昕 |
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核心觀點：
便攜式儲能領(lǐng)域龍頭企業(yè)，先發(fā)優(yōu)勢鑄就行業(yè)領(lǐng)先地位。公司成立于2011年，2015年依托領(lǐng)先技術(shù)切入便攜式儲能賽道并推出“電小二”品牌主打國內(nèi)市場，2016年推出首款鋰離子便攜式儲能設(shè)備，同年推出“Jackery”品牌進(jìn)軍海外市場，2022年推出“Geneverse”品牌新產(chǎn)品發(fā)力海外戶儲市場，有望開啟第二成長曲線。作為便攜式儲能領(lǐng)域開拓者，公司產(chǎn)品持續(xù)入選亞馬遜最暢銷產(chǎn)品，已成為便攜式儲能垂直細(xì)分領(lǐng)域領(lǐng)先企業(yè)，“境內(nèi)+境外”、“線上+線下”銷售網(wǎng)絡(luò)構(gòu)建完成。根據(jù)中國化學(xué)與物理電源協(xié)會數(shù)據(jù)，2020年出貨量口徑下公司市占率16.6%，營收口徑下公司市占率21.0%，均居全球第一，龍頭地位凸顯。
多應(yīng)用場景興起，中國供應(yīng)鏈主導(dǎo)全球。便攜式儲能作為部分場景小型燃油發(fā)電機(jī)的替代品，精準(zhǔn)適配短時短途戶外活動與輕度應(yīng)急備電需求。2020年隨著戶外運動興起與線上消費習(xí)慣養(yǎng)成，便攜儲能行業(yè)迎來快速增長。據(jù)我們測算預(yù)計2025年全球便攜式儲能市場需求超2200萬臺，市場空間達(dá)727億元，2021-2025年復(fù)合增速達(dá)54.30%。中國企業(yè)有望憑借完善供應(yīng)鏈與較低成本逐鹿全球市場。
行業(yè)趨勢與公司競爭優(yōu)勢耦合，短中長期有望全面領(lǐng)先。目前便攜式儲能朝大容量、低成本、高安全性方向發(fā)展，公司競爭優(yōu)勢全面契合行業(yè)發(fā)展趨勢。短期：國內(nèi)外三大品牌影響力樹立先發(fā)優(yōu)勢；中期：豐富產(chǎn)品矩陣與多元成熟渠道構(gòu)筑核心競爭力；長期：布局便攜式家儲，憑借M2C模式實現(xiàn)精準(zhǔn)創(chuàng)新，成本控制優(yōu)勢助力公司保持長久競爭力。
盈利預(yù)測與投資建議。公司作為全球便攜式儲能領(lǐng)域龍頭企業(yè)，預(yù)計2022-2024年EPS為3.94/7.19/10.13元/股，參考可比公司估值給予公司2023年35xPE，對應(yīng)合理價值251.74元/股，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示。市場競爭加劇風(fēng)險；境外經(jīng)營環(huán)境惡化風(fēng)險；市場需求不及預(yù)期風(fēng)險；產(chǎn)品結(jié)構(gòu)較為單一風(fēng)險。
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