>> 國泰君安-紡織服裝行業(yè)10月零售數(shù)據(jù)點評：疫情反復(fù)影響銷售，10月服裝零售降幅擴大-221115
| 上傳日期： |
2022/11/15 |
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| 623KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張愛寧 |
| 行業(yè)名稱： |
紡織 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導(dǎo)讀：
10月服裝、鞋帽、針紡織品類零售額為1155億，同比下降7.5%，降幅環(huán)比9月擴大，主要由于國內(nèi)疫情反復(fù)影響線下銷售。
摘要：
投資建議：服裝銷售有望逐步好轉(zhuǎn)，優(yōu)選運動服飾及庫存壓力較小的中高端男裝。參考2020年疫情防控放松后品牌服飾各子版塊表現(xiàn)，預(yù)計運動服飾有望率先反彈，推薦李寧、安踏體育、特步國際（對應(yīng)2023年P(guān)E分別為25X、21X、17X）。受前期銷售不佳影響，當(dāng)前A股女裝及大眾品牌庫存偏高，預(yù)計2022Q4品牌方將通過促銷等方式加大去庫存力度，利潤率短期承壓，未來隨著防疫政策趨松，庫存壓力較小的品牌終端銷售有望率先反彈，推薦2022年以來經(jīng)營韌性較強、庫存壓力較小的中高端男裝比音勒芬、報喜鳥，同時推薦進入銷售旺季的羽絨服龍頭波司登。
10月服裝、鞋帽、針紡織品類零售額同比下降7.5%，主要由于國內(nèi)疫情反復(fù)影響線下銷售。10月社會消費品零售總額為40271億元，同比下降0.5%，增速自6月起首度轉(zhuǎn)負（6-9月同比增速均為正，9月同比增長2.5%）。其中，服裝、鞋帽、針紡織品類零售總額為1155億元，同比下降7.5%，降幅環(huán)比9月進一步擴大（9月同比下降0.5%），主要由于10月國內(nèi)疫情反復(fù)，呈現(xiàn)“點多、面廣、頻發(fā)”的特點，對于線下銷售造成較大影響。
1-10月服裝、鞋帽、針紡織品類零售總額同比下降4.4%，降幅較1-9月有所擴大。從累計值來看，1-10月全國社會消費品零售總額為360575億元，同比增長0.6%，增速略有放緩（1-9月為增長0.7%）。其中，1-10月服裝、鞋帽、針紡織品類零售總額為10414億元，同比下降4.4%，降幅環(huán)比擴大（1-9月為下降3.8%）。
11月服裝零售增速有望環(huán)比改善，防疫政策邊際優(yōu)化利好終端消費。11月以來國內(nèi)疫情影響仍存在，但考慮到雙十一大促，我們預(yù)計11月服裝零售增速有望環(huán)比改善。此外，11月11日中央出臺防疫新措施，防疫科學(xué)性和精確性得到進一步優(yōu)化，預(yù)計疫情對出行端的影響將有所減弱，線下客流有望逐漸恢復(fù)，看好服裝零售數(shù)據(jù)逐步改善。
風(fēng)險提示：疫情反復(fù)程度超出預(yù)期，政策落地不及預(yù)期
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