>> 中銀證券-建材行業(yè)2022年三季報綜述：板塊全面承壓，地產(chǎn)鏈拐點或在眼前-221116
| 上傳日期： |
2022/11/16 |
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| 2564KB |
| 格式： |
pdf 共28頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
陳浩武 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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建材行業(yè)三季報披露完畢，三季度基本延續(xù)了上半年建材板塊承壓的狀況，地產(chǎn)鏈條仍然承壓，基建實物工作量也效果有限。但邊際上能夠看到部分品類成本壓力緩解，銷售結(jié)構(gòu)優(yōu)化。近日，地產(chǎn)融資與銷售端均出現(xiàn)較多政策優(yōu)化改善傾向，地產(chǎn)鏈拐點或就在眼前。
板塊整體承壓。建材板塊前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入3917.64億元，同降8.83%，歸母凈利433.96億元，同降32.23%；單三季度實現(xiàn)營業(yè)收入1363.07億元，同降11.89%，歸母凈利118.68億元，同降45.10%。毛利率上，建材板塊前三季度為25.12%，同比減少4.48個百分點；單三季度為22.59%，同比減少5.95個百分點。
板塊利潤普遍下滑，玻纖與新材料相對較好。包含海螺水泥在內(nèi)的63家上市公司中57家實現(xiàn)盈利，6家虧損；31家公司營收較去年同期下滑，38家利潤較去年同期下滑，個股普遍承壓。行業(yè)層面，前三季度營收方面水泥下滑17.37%，單三季度下滑17.57%；前三季度早周期營收下滑4.96%，單三季度下滑9.66%；前三季度玻璃營收增長1.50%，單三季度營收增長2.55%；前三季度管材營收下滑3.97%，單三季度下滑8.26%；前三季度后周期營收下滑9.17%，單三季度下滑12.24%；玻纖和新材料板塊與地產(chǎn)的關(guān)聯(lián)度相對較低，業(yè)績有獨立性表現(xiàn)：玻纖前三季度營收增長8.38%，單三季度營收下降12.25%；新材料前三季度營收增長17.96%，單三季度增長13.76%。
十六條措施等利好政策或醞釀地產(chǎn)鏈大行情。11月13日，人民銀行、銀保監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于做好當(dāng)前金融支持房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展工作的通知》，出臺十六條措施支持房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展。穩(wěn)定地產(chǎn)貸款、鼓勵地產(chǎn)融資、支持保交樓專項借款等措施有望實質(zhì)性放寬地產(chǎn)融資，推動地產(chǎn)鏈條建材需求實質(zhì)性恢復(fù)。疊加銀行間協(xié)會的“第二支箭”，以及因城施策政策逐漸向高能級城市延伸等利好因素，地產(chǎn)鏈條有望迎來估值修復(fù)。地產(chǎn)鏈條承壓已久，此輪或能在政策利好以及美國通脹數(shù)據(jù)現(xiàn)拐點、防疫政策優(yōu)化帶來的情緒面寬松下表現(xiàn)出較強彈性。
投資建議
消費建材行業(yè)重點推薦偉星新材、北新建材、東方雨虹、科順股份。藥用玻璃板塊推薦中硼硅產(chǎn)品加速布局、二十年業(yè)績穩(wěn)健增長的山東藥玻，關(guān)注正川股份與力諾特玻。
評級面臨的主要風(fēng)險
玻纖需求不及預(yù)期，產(chǎn)能投放節(jié)奏加快；基建實物工作量持續(xù)滯后；地產(chǎn)復(fù)蘇不及預(yù)期；原材料成本居高不下；疫情干擾。
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