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事件：11月14日，公司發(fā)布公告，董事會(huì)同意公司以3.43億元收購法國SG所持司米公司49%股權(quán)，交易完成后司米公司將成為公司全資子公司。
　　全資控股充分賦能，品類協(xié)同共促發(fā)展。公司全資控股司米后可實(shí)現(xiàn)充分協(xié)同：1）司米完全納入公司體系后，可充分利用公司資源，暢通全品類協(xié)同，加快市場渠道布局；2）法國方退出后，由專注中國市場管理層進(jìn)行管理，將降低溝通成本，提升整體效率。2022年前三季度，司米品牌實(shí)現(xiàn)營收7.21億元。櫥柜產(chǎn)品工廠端平均客單價(jià)為12,132元，同比增長6%；在已轉(zhuǎn)型全屋策略門店中，訂購衣柜、櫥柜等全屋產(chǎn)品的工廠端平均客單價(jià)為36,528元，全屋策略多品類協(xié)同成效顯著。
　　渠道戰(zhàn)略調(diào)整，結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。此前司米品牌同索菲亞主品牌經(jīng)銷商重疊度較高，伴隨公司戰(zhàn)略調(diào)整，品牌間經(jīng)銷商重疊率逐步降低，導(dǎo)致司米品牌經(jīng)銷商及專賣店數(shù)量持續(xù)下滑。截至2022年第三季度，司米品牌擁有663個(gè)經(jīng)銷商、584家專賣店，分別較2021年末下降266個(gè)、538家。結(jié)構(gòu)來看，全品類戰(zhàn)略持續(xù)落地，門店結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，截至22Q3，司米品牌全屋店已達(dá)到62家，衣柜上樣門店增加至131家，共占門店整體比例為33.05%，較Q2提升14.45 pct。
　　投資建議：公司多品牌、全品類、全渠道戰(zhàn)略持續(xù)深化，戰(zhàn)略調(diào)整成效顯著，零售端整家戰(zhàn)略持續(xù)帶動(dòng)客單價(jià)提升，整裝端維持高速擴(kuò)張，大宗渠道在保交付落地下實(shí)現(xiàn)改善，看好公司未來成長，預(yù)計(jì)公司2022/23/24年能夠?qū)崿F(xiàn)EPS 1.33 / 1.57 / 1.86元/股，對(duì)應(yīng)PE為13X / 11X / 9X，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)增長不及預(yù)期、房地產(chǎn)市場恢復(fù)不及預(yù)期、疫情反復(fù)及市場競爭加劇的風(fēng)險(xiǎn)。