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事件：
　　全球和中國10月的船舶行業(yè)數(shù)據(jù)已公開：全球10月新造船市場成交環(huán)比大幅回升，前十月累計(jì)同比降幅繼續(xù)收窄。10月當(dāng)月全球新造船市場成交832萬DWT、392萬CGT，環(huán)比分別增長63.8%、41%；全球完工交付船舶684萬DWT、274萬CGT，環(huán)比分別減少14%、24%；截至10月底，世界手持訂單2.14億DWT、1.04億CGT，同比分別增長5.4%、36.8%。10月國內(nèi)新接船舶訂單495萬DWT，環(huán)比增長12.5%，造船完工量為307萬DWT，環(huán)比下滑20.5%，這表明手持訂單進(jìn)一步增長，10月底國內(nèi)船廠手持訂單達(dá)到10444萬載重噸，同比增長6.5%。
　　評(píng)論：
　　1、手持訂單增長繼續(xù)推動(dòng)船廠議價(jià)能力上升
　　我們認(rèn)為，三大造船指標(biāo)中，新接訂單反映了當(dāng)前時(shí)點(diǎn)的景氣，而手持訂單反映了船廠真實(shí)的業(yè)績預(yù)期，因此后者的邊際變化更能體現(xiàn)船廠的議價(jià)能力。2020年全球船企的手持訂單達(dá)到歷史低點(diǎn)后，便持續(xù)上行，這意味著新造船的訂價(jià)權(quán)逐步向船企傾斜，10月手持訂單的增長繼續(xù)驗(yàn)證這一點(diǎn)：10月底CNPI（中國新造船價(jià)格指數(shù)）同比增長4.7%，而6mm和20mm船用鋼板的價(jià)格分別同比下滑29%和26.5%，新船訂單的毛利率進(jìn)一步提高
　　2、高運(yùn)價(jià)+低手持訂單，油船訂單復(fù)蘇的預(yù)期顯露
　　對(duì)比2020年的集裝箱船市場景氣，全球集裝箱運(yùn)價(jià)的大幅提升，預(yù)示著很快到來的集裝箱船訂單潮。10月來看，成品油船運(yùn)費(fèi)同比大幅提高525.7%，原油油船運(yùn)費(fèi)同比大幅提高656.2%，而與之矛盾的是當(dāng)前油船的手持訂單占運(yùn)力之比僅為4%左右，居于2000年以來的最低水平。后續(xù)油船訂單的復(fù)蘇預(yù)期較強(qiáng)，然而船廠當(dāng)前越來越滿的排期可能會(huì)使這一訂單潮有所滯
　　繼續(xù)對(duì)船舶板塊維持“推薦”評(píng)級(jí)。10月船舶數(shù)據(jù)繼續(xù)驗(yàn)證了我們先前的判斷：即短期視角來看，船價(jià)上漲和原材料價(jià)格下降形成利潤的剪刀差；中期視角來看船廠手持訂單持續(xù)增長改善船廠議價(jià)能力；長期來看，較低的油船、散貨船手持訂單和較高的運(yùn)費(fèi)增長預(yù)期形成矛盾，疊加老船更新替換，勢必迎來新一輪的訂單潮?？申P(guān)注業(yè)內(nèi)龍頭中國船舶，以及在大周期下彈性明顯的振華重工、亞星錨鏈、中船防務(wù)、中船科技。對(duì)船舶板塊繼續(xù)維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料、匯率波動(dòng)；貿(mào)易環(huán)境惡化；環(huán)保新規(guī)、替代燃料、海上風(fēng)電的推進(jìn)不及預(yù)期。